Dharan Infra-EPC Share Price: નુકસાનમાં ઘટાડો પણ આવક ધોવાઈ, હવે CIRP માંથી બહાર નીકળવાની તૈયારી!

Q2 FY26 ના આંકડા શું કહે છે?

Dharan Infra-EPC Limited એ સપ્ટેમ્બર 2025 માં પૂરા થયેલા ક્વાર્ટર (Q2 FY26) માટે ₹4.19 કરોડ નું કોન્સોલિડેટેડ નેટ લોસ (Consolidated Net Loss) નોંધાવ્યું છે. આ સમયગાળા દરમિયાન, કંપનીની કોન્સોલિડેટેડ આવક (Consolidated Revenue) વાર્ષિક ધોરણે 55.74% ઘટીને માત્ર ₹3.51 કરોડ રહી છે.

સ્ટેન્ડઅલોન (Standalone) ધોરણે પણ કંપનીની સ્થિતિ ચિંતાજનક રહી છે. સ્ટેન્ડઅલોન નેટ લોસ ₹4.08 કરોડ રહ્યો છે, જ્યારે સ્ટેન્ડઅલોન આવકમાં 49.86% નો ઘટાડો નોંધાયો છે અને તે ₹3.23 કરોડ રહી છે. આ નાણાકીય પરિણામો એવા સમયે આવ્યા છે જ્યારે કંપની કોર્પોરેટ ઇન્સોલ્વન્સી રિઝોલ્યુશન પ્રોસેસ (CIRP) માંથી બહાર નીકળવાની પ્રક્રિયા શરૂ કરી ચૂકી છે.

શા માટે આ બાબત મહત્વની છે?

આવકમાં સતત થઈ રહેલો મોટો ઘટાડો અને ચાલુ નુકસાન Dharan Infra-EPC માટે કાર્યકારી (Operational) પડકારો દર્શાવે છે. કંપની લાંબા સમયથી CIRP હેઠળ રહી છે, જેના કારણે તેની સતત ચાલતી રહેવાની ક્ષમતા (Going Concern) પર પ્રશ્નો ઉભા થયા હતા.

જોકે, તાજેતરના દેવા સેટલમેન્ટ (Debt Settlement) અને CIRP માંથી બહાર નીકળવાની પ્રક્રિયા શરૂ થવાથી ઇન્સોલ્વન્સીમાંથી બહાર આવવાનો એક માર્ગ દેખાઈ રહ્યો છે. તેમ છતાં, કંપનીના મૂળભૂત વ્યવસાયિક મુદ્દાઓ અને ઓડિટરની ચિંતાઓને ટકાઉ સુધારા માટે સંબોધવાની જરૂર પડશે.

ભૂતકાળની કડીઓ (The Backstory)

Dharan Infra-EPC Limited, જે અગાઉ KBC Global Limited અને Karda Construction Limited તરીકે ઓળખાતી હતી, તે રિયલ એસ્ટેટ ડેવલપમેન્ટ અને સિવિલ કોન્ટ્રાક્ટ્સમાં કાર્યરત EPC કંપની છે.

ડિસેમ્બર 2025 માં, NCLT મુંબઈએ Tata Capital Housing Finance Ltd. ને બાકી લેણાં (Dues) ચૂકવવામાં નિષ્ફળતા બદલ કંપનીને CIRP હેઠળ દાખલ કરી હતી.

જોકે, ડિસેમ્બર 2025 માં Dharan Infra-EPC એ Tata Capital Housing Finance Limited સાથે ₹28.05 કરોડ ની બાકી નીકળતી રકમને વન-ટાઇમ સેટલમેન્ટ દ્વારા ચૂકવી દીધી. આ સેટલમેન્ટ બાદ, નેશનલ કંપની લો એપેલટ ટ્રિબ્યુનલ (NCLAT) એ ઇન્ટરમ રિઝોલ્યુશન પ્રોફેશનલ (IRP) ને CIRP માંથી બહાર નીકળવા માટે અરજી કરવા નિર્દેશ આપ્યો હતો.

હવે શું બદલાવ આવી શકે છે?

• CIRP માંથી બહાર નીકળવાની સંભાવના: કંપની હવે ઇન્સોલ્વન્સીમાંથી બહાર આવવાની દિશામાં આગળ વધી રહી છે, જે તાત્કાલિક કાનૂની અને નાણાકીય દબાણોને ઘટાડી શકે છે.
• લેણદારો સાથે સંબંધોમાં સુધારો: Tata Capital Housing Finance સાથે થયેલું સેટલમેન્ટ ભૂતકાળના નાણાકીય ડિફોલ્ટને ઉકેલવાની દિશામાં એક પગલું દર્શાવે છે.
• કાર્યકારી કામગીરી પર સતત ધ્યાન: CIRP માંથી બહાર નીકળવાની પ્રક્રિયા ચાલુ હોવા છતાં, કંપનીના ગોઇંગ કન્સર્ન (Going Concern) ની સ્થિતિ અંગે ઓડિટરની ચિંતાઓ યથાવત છે.
• નિયમનકારી પાલન પર ફોકસ: કંપનીએ ભૂતકાળની સ્ટેચ્યુટરી ડિફોલ્ટ્સ (Statutory Defaults) અને ચાલુ પાલનની સમસ્યાઓને ઉકેલવી પડશે.

કયા જોખમો પર નજર રાખવી?

• ગોઇંગ કન્સર્ન અંગે અનિશ્ચિતતા: ઓડિટર્સ દ્વારા કંપનીની ગોઇંગ કન્સર્ન (Going Concern) તરીકે કાર્ય કરવાની ક્ષમતા અંગે ગંભીર ચિંતા વ્યક્ત કરવામાં આવી છે, કારણ કે બાંધકામ સ્થળો મોટાભાગે બિન-કાર્યરત (Non-operational) છે.
• સ્ટેચ્યુટરી ડિફોલ્ટ્સ: એક વર્ષથી વધુ સમયથી આવકવેરો, GST અને TDS જેવી સ્ટેચ્યુટરી ચૂકવણીઓ બાકી છે. GST રજીસ્ટ્રેશન પણ 1 ડિસેમ્બર, 2022 થી રદ થયેલું છે, જે નોંધપાત્ર પાલન (Compliance) ક્ષૂટ દર્શાવે છે.
• FEMA નિયમોનું પાલન ન થવું: FCCBs દ્વારા ઊભા કરાયેલા ભંડોળના અંતિમ ઉપયોગ અંગે ચિંતાઓ છે, જે ફોરેન એક્સચેન્જ મેનેજમેન્ટ એક્ટ (FEMA) ના નિયમોના સંભવિત ઉલ્લંઘનને સૂચવે છે.
• દેવાની ચુકવણીમાં વિલંબ: નાણાકીય સંસ્થાઓ અને બેંકો પાસેથી લીધેલા ઉધારાઓની ચુકવણીમાં કંપનીને નોંધપાત્ર વિલંબનો સામનો કરવો પડ્યો છે.
• કાર્યકારી જડતા: બાંધકામ સ્થળો મોટાભાગે બંધ હોવાથી કંપનીની આવક ઊભી કરવાની ક્ષમતા પર પ્રશ્નાર્થ છે.

સ્પર્ધકો સાથે સરખામણી (Peer Comparison)

Dharan Infra-EPC ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને EPC ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે, જે Larsen & Toubro (L&T), Tata Projects, Hindustan Construction Company (HCC) અને NCC Ltd. જેવા મોટા ખેલાડીઓ દ્વારા પ્રભુત્વ ધરાવે છે.

જ્યારે L&T જેવા પ્રતિસ્પર્ધીઓ FY24 માં ₹1,64,572 કરોડ ની જંગી આવક નોંધાવી રહ્યા છે અને રિન્યુએબલ એનર્જી જેવા ક્ષેત્રોમાં વૈવિધ્યકરણ કરી રહ્યા છે, Dharan Infra-EPC કાર્યકારી સાતત્ય (Operational Continuity) અને આવકમાં મોટા ઘટાડા સાથે સંઘર્ષ કરી રહી છે.

આ મોટી કંપનીઓ રાષ્ટ્રીય સ્તરના મોટા પ્રોજેક્ટ્સ હાથ ધરી રહી છે અને ક્ષેત્રના એકંદર વિકાસનો લાભ લઈ રહી છે, જે Dharan Infra-EPC ની વર્તમાન વેદનાપૂર્ણ સ્થિતિથી તદ્દન વિપરીત છે.

ભવિષ્યમાં શું જોવું? (What to track next)

• CIRP Withdrawal માટે NCLT ની મંજૂરી: IRP દ્વારા NCLT માં અરજી કર્યા બાદ કંપની સફળતાપૂર્વક CIRP માંથી બહાર નીકળી શકે છે કે કેમ.
• ઓડિટરનો Going Concern Opinion: ભવિષ્યના ઓડિટ રિપોર્ટ્સ કંપનીના 'ગોઇંગ કન્સર્ન' (Going Concern) ધોરણ પર ટકી રહેવાની ક્ષમતાનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે નિર્ણાયક બનશે.
• કાર્યકારી ટર્નઅરાઉન્ડ પ્લાન: બાંધકામ સ્થળો પર કાર્યકારી પ્રવૃત્તિઓને પુનર્જીવિત કરવાની કોઈપણ વ્યૂહરચનાની સ્પષ્ટતા અને અમલીકરણ.
• પાલન સુધારણા: બાકી સ્ટેચ્યુટરી લેણાંને નિયમિત કરવા અને FEMA પાલન ન થવાની સમસ્યાઓને દૂર કરવા માટે લેવાયેલા પગલાં.
• નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય: આગામી ક્વાર્ટરમા આવકના વલણો (Trends) અને નફાકારકતા (Profitability) નું સતત નિરીક્ષણ.
• શેરધારકોનો વિશ્વાસ: સૂચિત CIRP Withdrawal અને રોકાણકારોનો વિશ્વાસ પાછો મેળવવાની કંપનીની ક્ષમતા પર બજારની પ્રતિક્રિયા.