DEVX Q3 Results: આવક ઝક્કાસ, પણ કેશ પ્રોફિટમાં મોટો ઘટાડો! ₹100 Cr ના મોટા સોદા પર નજર

DEV Accelerator Limited (DEVX) એ Q3 FY26 માટે મિશ્ર પરિણામો રજૂ કર્યા છે, જેમાં ટોપ-લાઇન વૃદ્ધિ મજબૂત રહી છે પરંતુ નફાકારકતાના મેટ્રિક્સમાં ચિંતાજનક ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.

કંપનીનું પ્રદર્શન (Performance Deep Dive)

કન્સોલિડેટેડ આંકડા (Q3 FY26 vs Q3 FY25):
કંપનીની આવક (Revenue) 18.99% વધીને ₹59.20 કરોડ નોંધાઈ છે. EBITDA માં 4700% નો જંગી ઉછાળો જોવા મળ્યો, જે ₹48 કરોડ રહ્યો. આના કારણે માર્જિન 2.6 ટકા પોઈન્ટ વધીને 60.2% થયું. PBT (Profit Before Tax) પણ 220.02% વધીને ₹2.57 કરોડ થયું. જોકે, સૌથી મોટી ચિંતાનો વિષય કન્સોલિડેટેડ કેશ EBIT (Cash EBIT) છે, જે 83.33% ઘટીને માત્ર ₹1 કરોડ રહ્યો.

સ્ટેન્ડઅલોન આંકડા (Q3 FY26 vs Q3 FY25):
સ્ટેન્ડઅલોન સ્તરે, આવક 19% વધીને ₹109 કરોડ પર પહોંચી. EBITDA માં 35.71% નો વધારો થયો અને તે ₹76 કરોડ નોંધાયો, જેનાથી માર્જિન 3.6 ટકા પોઈન્ટ વધીને 61.1% થયું. સ્ટેન્ડઅલોન કેશ EBIT માં 440% નો પ્રભાવશાળી ઉછાળો જોવા મળ્યો અને તે ₹26 કરોડ રહ્યો. PBT સ્ટેન્ડઅલોન સ્તરે ₹24 કરોડ પર સ્થિર રહ્યો, જેનું મુખ્ય કારણ લગભગ ₹3 કરોડ ની એક અસાધારણ આઇટમ (exceptional item) હતી.

કન્સોલિડેટેડ 9-મહિનાનો સમયગાળો (9M FY26 vs 9M FY25):
પ્રથમ 9 મહિનાના પ્રદર્શન પર નજર કરીએ તો, આવક ₹166.66 કરોડ ( 52.72% YoY વધારો) રહી. EBITDA ₹75.75 કરોડ ( 58.9% YoY વધારો) રહ્યો, જે 61.4% નું માર્જિન દર્શાવે છે. કેશ EBIT માં 544% નો જંગી વધારો થયો અને તે ₹26.42 કરોડ નોંધાયો. PBT 173.50% વધીને ₹5.22 કરોડ થયો.

કમાણીની ગુણવત્તા અને ROCE પર ચિંતા

કંપનીની આવકમાં થયેલી વૃદ્ધિ અને EBITDA તથા માર્જિનમાં સુધારો પ્રશંસનીય છે. પરંતુ, કન્સોલિડેટેડ કેશ EBIT માં થયેલો 83.33% નો મોટો ઘટાડો એ એક ગંભીર ચિંતાનો વિષય છે. આ સૂચવે છે કે કમાણીની ગુણવત્તા (quality of earnings) અંગે પ્રશ્નો ઊભા થઈ શકે છે, અથવા EBITDA માં સમાવિષ્ટ ન હોય તેવા ઓપરેટિંગ રોકડ ખર્ચ (operating cash costs) માં વધારો થયો હોઈ શકે છે.

સૌથી ગંભીર ચિંતા ROCE (Return on Capital Employed) માં જોવા મળી રહી છે, જે FY23 માં 27.17% ના મજબૂત સ્તર પરથી ઘટીને FY25 માં માત્ર 2.39% થઈ ગયો છે. ROCE નો આ સતત ઘટતો ટ્રેન્ડ દર્શાવે છે કે કંપની રોકાણ કરેલી મૂડી પર અસરકારક રીતે વળતર મેળવી શકતી નથી, જે લાંબા ગાળાના શેરહોલ્ડર મૂલ્ય માટે એક મોટો પડકાર છે.

₹100 કરોડનો મોટો સોદો અને ભવિષ્ય

આ બધાની વચ્ચે, DEVX એ ₹100 કરોડ ના મૂલ્યના ભારતના સૌથી મોટા મેનેજ્ડ ઓફિસ કોન્ટ્રાક્ટ પર હસ્તાક્ષર કરીને અને અમદાવાદમાં પોતાનો મેગા કેમ્પસ કાર્યરત કરીને એક મહત્વપૂર્ણ સિદ્ધિ હાંસલ કરી છે. આ ₹100 કરોડ નો નવો સોદો અને નવા કેમ્પસની કામગીરી ભવિષ્યની વૃદ્ધિ માટે નિર્ણાયક સાબિત થશે.

રોકાણકારોએ આગામી ક્વાર્ટરમાં કન્સોલિડેટેડ કેશ EBIT ના ટ્રેન્ડ પર નજીકથી નજર રાખવી પડશે. તેમજ, કંપની ROCE ના ઘટતા ટ્રેન્ડને રોકીને તેને સુધારી શકશે કે કેમ તે તેના લાંબા ગાળાના પ્રદર્શનને નિર્ધારિત કરશે.