Whalesbook
RBIની નવી પહેલ: સ્વેપ સુવિધાની કાર્યપદ્ધતિ
RBI દ્વારા આ સ્વેપ સુવિધાનો અમલ સીધા બજાર હસ્તક્ષેપથી અલગ, એક સંરચિત લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટ પ્રોગ્રામ તરીકે કરાયો છે. હેજિંગના ખર્ચને બજાર આધારિત ફોરવર્ડ પ્રીમિયમથી અલગ કરીને, સેન્ટ્રલ બેંક અસરકારક રીતે સરકારી કંપનીઓ માટે મૂડીના ખર્ચ પર સબસિડી આપી રહી છે. આનાથી PSUs ને ખુલ્લા બજારમાં ઊંચા ફોરવર્ડ કવરના ખર્ચને ટાળવામાં મદદ મળશે, જે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ અને RBI વચ્ચેના વ્યાજ દરમાં તફાવતના કારણે વધ્યો છે.
PSU માટે શું છે ફાયદા?
ઘણી સરકારી કંપનીઓ માટે, વૈશ્વિક ધિરાણ બજારોમાં પ્રવેશવામાં સૌથી મોટો અવરોધ ચલણના જોખમને હેજ કરવાનો ઊંચો ખર્ચ રહ્યો છે. 1.5% નો નિશ્ચિત દર લૉક કરીને, RBI આ સંસ્થાઓ માટે અનુમાનિત રોકડ પ્રવાહ મોડેલ પ્રદાન કરે છે, જે અસરકારક રીતે કૃત્રિમ નીચા-વ્યાજ લોન જેવું છે. આ નીતિ ખાનગી ક્ષેત્રના ખેલાડીઓથી અલગ છે, જેમને ખુલ્લા ફોરેક્સ માર્કેટમાં જોખમનો સામનો કરવો પડે છે.
શું છે જોખમ?
આ સુવિધા તાત્કાલિક રાહત આપી શકે છે, પરંતુ તેમાં ચલણના જોખમની એકાગ્રતા સંબંધિત પ્રણાલીગત જોખમો રહેલા છે. ટીકાકારો દલીલ કરે છે કે હેજિંગની જવાબદારીને કેન્દ્રિત કરીને, RBI લાંબા ગાળાના ઘટતા રૂપિયાના જોખમને પોતાના બેલેન્સ શીટ પર લઈ રહ્યું છે. જો પાંચ વર્ષના સમયગાળા દરમિયાન રૂપિયામાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થાય, તો સેન્ટ્રલ બેંકને મોટું નુકસાન થઈ શકે છે. આ ઉપરાંત, રિફાઇનાન્સ કરાયેલા દેવાને બાકાત રાખવાથી સૂચવે છે કે આ પ્રોગ્રામ ખાસ કરીને નવા મૂડી ખર્ચ માટે છે, જે પ્રશ્નો ઉભા કરે છે કે શું સરકારી કંપનીઓ પાસે આ ભંડોળનો અસરકારક રીતે ઉપયોગ કરવાની ઓપરેશનલ ક્ષમતા છે.
ભવિષ્ય અને બજાર પર અસર
આ પગલાની અસર આગામી અઢાર મહિનામાં બજાર કેટલું દેવું શોષી શકે છે તેના પર નિર્ભર રહેશે. જો સરકારી કંપનીઓ આક્રમક રીતે વૈશ્વિક દેવું બજારોમાં પ્રવેશ કરશે, તો તેઓ ખાનગી દેવાદારોને બહાર ધકેલી શકે છે અથવા સ્થાનિક યીલ્ડ્સ પર અસ્થાયી દબાણ લાવી શકે છે. બજાર સહભાગીઓ inaugural swap auctions પર નજર રાખશે કે શું 1.5% નો દર હાલના વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોને સરભર કરવા માટે પૂરતો આકર્ષક છે કે કેમ.