Whalesbook
નીતિ અને વાસ્તવિકતા વચ્ચે મૂલ્યાંકનનો અંતર
રેપો રેટને 5.25% પર જાળવી રાખવાનો નિર્ણય, ઘરેલું અર્થતંત્રને અસ્થિર મૂડી બહાર નીકળવાથી બચાવવા માટેની એક રક્ષણાત્મક ચાલ છે. જ્યારે સત્તાવાર નિવેદનમાં વૃદ્ધિ અને મોંઘવારી વચ્ચે સંતુલિત અભિગમ પર ભાર મૂકવામાં આવ્યો છે, ત્યારે આંતરિક પદ્ધતિઓ સૂચવે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક ચુકવણીઓના સંતુલનના રક્ષણને પ્રાથમિકતા આપી રહી છે. લાંબા ગાળાના બોન્ડ પાર્ટિસિપેશનને પ્રોત્સાહન આપીને અને ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર (FPI) મર્યાદાઓને હળવી કરીને, નીતિ માળખું ઊર્જા અને કોમોડિટી ચેનલો દ્વારા ભારતીય અર્થતંત્રમાં પ્રવેશતી કોસ્ટ-પુશ મોંઘવારી સામે એક કૃત્રિમ બફર બનાવે છે.
ગ્લોબલ ઇન્ડેક્સ સમાવેશ પર માળખાકીય નિર્ભરતા
તાજેતરના નિયમનકારી ફેરફારો, ખાસ કરીને સરકારી સિક્યોરિટીઝ પર કર મુક્તિ, મુખ્ય વૈશ્વિક બોન્ડ ઇન્ડેક્સની કડક લિક્વિડિટી અને સેટલમેન્ટ આવશ્યકતાઓને સંતોષવાનો હેતુ ધરાવે છે. ઐતિહાસિક બજાર વર્તણૂક સૂચવે છે કે ઇન્ડેક્સ સમાવેશની અપેક્ષા ઘણીવાર સંસ્થાકીય ડેસ્ક દ્વારા ફ્રન્ટ-રનિંગ તરફ દોરી જાય છે; જોકે, વાસ્તવિક અસર ચલણ સ્થિરતા પર આધારિત રહે છે. અગાઉના ચક્રોથી વિપરીત જ્યાં સ્થાનિક માંગ ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ યીલ્ડ્સને ચલાવતી હતી, વર્તમાન વ્યૂહરચના ભારતીય સાર્વભૌમ દેવું શોષી લેવા માટે વૈશ્વિક ભંડોળની ઇચ્છા પર ભારે નિર્ભર છે, જે વિકસિત બજારોમાં ઊંચા વ્યાજ દરોનું વાતાવરણ છે. જો અંદાજિત $45 બિલિયન ના ઇનફ્લો (inflow) સાકાર થતા નથી, તો RBI એક ક્લાસિક ટ્રાયલેમા (trilemma) નો સામનો કરશે: લિક્વિડિટીના ભોગે ચલણનો બચાવ કરવો અથવા ઘરેલું ભાવોમાં ડેપ્રિશિએશન (depreciation) પસાર થવા દેવો.
ફોરેન્સિક બેર કેસ: ફુગાવાની જડતા
વિવેચકો દલીલ કરે છે કે વર્તમાન વિરામ સેવા ક્ષેત્રમાં પહેલેથી જ સમાવિષ્ટ બીજા-રાઉન્ડ ફુગાવાની ક્ષતિ અસરને અવગણે છે. જ્યારે હેડલાઇન આંકડા સહનશીલતા બેન્ડમાં રહે છે, ત્યારે મુખ્ય ફુગાવો સૂચવે છે કે સેન્ટ્રલ બેંક વળાંકથી પાછળ હોઈ શકે છે. આ એક સ્પષ્ટ જોખમ છે કે મૂડી પ્રવાહ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાથી ઘરેલું લિક્વિડિટીની અધિકતા પરથી ધ્યાન ભટકી શકે છે, જે ભાવ દબાણને વધારી શકે છે. વધુમાં, જો મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ ઊર્જા પુરવઠા શૃંખલાઓને વધુ વિક્ષેપિત કરે છે, તો અપેક્ષિત પુરવઠા-બાજુ સામાન્યતા થશે નહીં, જેના કારણે ચોથા ક્વાર્ટરમાં વધુ આક્રમક નીતિ તરફ ઝડપી અને સંભવતઃ વિક્ષેપકારક વળાંક આવશે. બાહ્ય મૂડી પરની નિર્ભરતા એક માળખાકીય નબળાઈ બનાવે છે; જો વૈશ્વિક જોખમની ભાવના બદલાય, તો હાલમાં આકર્ષિત થયેલા ખૂબ જ વિદેશી રોકાણકારો આઉટફ્લોને વેગ આપી શકે છે, જે સેન્ટ્રલ બેંકની છૂટછાટો છતાં રૂપિયા પર દબાણ લાવશે.