RBI ની મોટી જાહેરાત: રેપો રેટ યથાવત, પણ વિકાસ દર ઘટશે! જાણો કારણ

સ્થિરતા અને વિકાસ વચ્ચે RBI નો સંતુલનનો પ્રયાસ

રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) એ તેમની તાજેતરની બેઠકમાં મુખ્ય રેપો રેટ 5.25% પર જાળવી રાખવાનો નિર્ણય કર્યો છે. બજારના નિષ્ણાતોમાં રેટ હાઈક અંગે મિશ્ર સંકેતો હતા, પરંતુ સર્વસંમતિથી રેટ યથાવત રાખવાનો નિર્ણય, સાથે જ ન્યુટ્રલ પોલિસી સ્ટેન્સ, RBI ના ખરાબ થઈ રહેલા મેક્રોઇકોનોમિક વાતાવરણને નિયંત્રિત કરવાના પ્રયાસો દર્શાવે છે. આ નિર્ણય એવા સમયે આવ્યો છે જ્યારે ભારત પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષના કારણે વધતા ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ સામે ઝઝૂમી રહ્યું છે, જે સીધી રીતે ભારતના આયાત-આધારિત ઉર્જા બિલ અને ફુગાવાને અસર કરી રહ્યું છે.

વધતો ફુગાવો અને વિકાસ દરનો ઘટાડો

વધતા બાહ્ય જોખમોને ધ્યાનમાં રાખીને, MPC એ FY27 માટે ફુગાવાનો અંદાજ 50 બેસિસ પોઈન્ટ વધારીને 5.1% કર્યો છે. ઉચ્ચ ઇંધણના ભાવની અસર, જે પ્લાસ્ટિક, મેટલ અને રબર જેવા ઔદ્યોગિક ઇનપુટ્સ પર પડી રહી છે, તે આ વૃદ્ધિનું મુખ્ય કારણ છે. આ ઉપરાંત, દક્ષિણ-પશ્ચિમ ચોમાસા અને અલ નીનોની સ્થિતિ અંગેની અનિશ્ચિતતા ખાદ્ય પદાર્થોના ભાવને અસ્થિર રાખી શકે છે. આના પરિણામે, સેન્ટ્રલ બેંકે FY27 માટે GDP વૃદ્ધિનો અંદાજ 6.9% થી ઘટાડીને 6.6% કર્યો છે. આ ઘટાડો સૂચવે છે કે ભારતીય અર્થતંત્ર બાહ્ય પુરવઠા-આધારિત આંચકાઓ પ્રત્યે કેટલું સંવેદનશીલ છે, જોકે મજબૂત કોર્પોરેટ બેલેન્સ શીટ અને બેંકિંગ ક્ષેત્રના સારા આંકડા આર્થિક સંકોચન સામે રક્ષણ આપી રહ્યા છે.

લિક્વિડિટી પગલાં અને મૂડી પ્રવાહ વ્યૂહરચના

રૂપિયા પરના આ દબાણને પહોંચી વળવા માટે, RBI અને સરકારે અનેક લિક્વિડિટી-ઉન્નત પગલાં લીધા છે. આમાં સરકારી સિક્યોરિટીઝમાં ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) માટેના નિયમોનું ઉદાર બનાવવું, વ્યાજ અને મૂડી લાભ પર કરમુક્તિનો સમાવેશ થાય છે, જે એપ્રિલ 2026 થી પૂર્વવર્તી અસરથી લાગુ થશે. વધુમાં, RBI એ બાહ્ય વ્યાપારી ઉધાર માટે છૂટછાટો રજૂ કરી છે અને 3-5 વર્ષની ફોરેન કરન્સી નોન-રેસિડેન્ટ (FCNR) ડિપોઝિટ માટે સમર્થન મેળવ્યું છે. આ વ્યૂહાત્મક પગલાંનો ઉદ્દેશ્ય ચલણને સ્થિર કરવાનો છે, જે અસ્થિર મૂડી પ્રવાહ અને મોંઘા ક્રૂડ ઓઈલની આયાતના વર્તમાન ખાતા પરના વધતા પ્રભાવ બંનેના કારણે દબાણમાં આવ્યું છે.

માળખાકીય નબળાઈઓ અને બેર કેસ

સેન્ટ્રલ બેંકના પ્રયાસો છતાં, લાંબા ગાળે આ પગલાંની અસરકારકતા અંગે શંકા યથાવત છે. ટીકાકારો અને અર્થશાસ્ત્રીઓ સૂચવે છે કે બેંકો ભંડોળ માટે તીવ્ર સ્પર્ધાનો સામનો કરી રહી હોવાથી, ડિપોઝિટ ખર્ચ સ્થિર રહી શકે છે, જે ખાનગી બેંકિંગ ક્ષેત્રમાં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન (NIMs) ને સંકુચિત કરી શકે છે. વધુમાં, જ્યારે સંપત્તિની ગુણવત્તા મજબૂત રહે છે, ત્યારે એવો સ્પષ્ટ જોખમ છે કે વર્તમાન વૈશ્વિક સંઘર્ષનો સમયગાળો અર્થતંત્રના વધુ સંવેદનશીલ વિભાગો - ખાસ કરીને MSMEs અને વાહન ધિરાણકર્તાઓને - નાણાકીય વર્ષના બીજા ભાગ સુધીમાં - તાણ આપી શકે છે. રૂપિયાને ટેકો આપવા માટે વિદેશી મૂડી પરની નિર્ભરતા અર્થતંત્રને 'હોટ મની' ના જોખમોમાં પણ મૂકે છે, જ્યાં વૈશ્વિક ભાવનાઓમાં અચાનક ફેરફાર RBI ને વર્ષના અંતમાં વધુ આક્રમક, અને સંભવિત રૂપે નુકસાનકારક, વ્યાજ દર ચક્રમાં દબાણ કરી શકે છે.