Whalesbook
અખંડ જોડાણ
ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) દ્વારા 5.25% રેપો રેટ પર સ્થિતિ જાળવી રાખવાનો અંદાજ, નીતિમાં સ્થિરતાનો સમયગાળો સૂચવે છે, જે સેન્ટ્રલ બેંકને તેના તાજેતરના ઇઝિંગ ચક્રની અસરનું મૂલ્યાંકન કરવાની મંજૂરી આપશે. આ સ્ટેન્સ મજબૂત આર્થિક વિસ્તરણની આગાહીઓ પર આધારિત છે, છતાં તે બાહ્ય નબળાઈઓ અને ઘરેલું નીતિ ઉદ્દેશ્યો દ્વારા પ્રભાવિત એક જોખમી માર્ગ પર ચાલી રહી છે.
દર સ્થિરતા સંતુલન
રોઇટર્સ દ્વારા કરાયેલા સર્વેક્ષણમાં, મોટાભાગના અર્થશાસ્ત્રીઓ માને છે કે ભારતીય રિઝર્વ બેંકની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (Monetary Policy Committee) તેની આગામી ફેબ્રુઆરીની બેઠકમાં રેપો રેટ 5.25% પર જાળવી રાખશે અને 2026 ના અંત સુધી તેને સ્થિર રાખશે. આ દૃષ્ટિકોણ અનુકૂળ ફુગાવાના અંદાજોમાંથી આવે છે, જેમાં CPI આ નાણાકીય વર્ષમાં સરેરાશ 2.1% અને આવતા વર્ષે 4.0% રહેવાની ધારણા છે, જે RBI ના લક્ષ્યાંક બેન્ડની અંદર છે. મજબૂત આર્થિક વૃદ્ધિની આગાહીઓ, જે વર્તમાન વર્ષ માટે 7.4% અને આવતા વર્ષ માટે 6.7% ની આગાહી કરે છે, વધારાના ઉત્તેજનની તાકીદને વધુ ઘટાડે છે. ફેબ્રુઆરી 2025 થી 125 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો સંચિત ઘટાડો પહેલેથી જ નોંધપાત્ર ઇઝિંગ ઇમ્પલ્સ (impulse) પ્રદાન કરી ચૂક્યો છે.
રૂપિયા પર દબાણ અને લિક્વિડિટીનો ખેલ
આશાસ્પદ ઘરેલું દૃષ્ટિકોણ હોવા છતાં, ભારતીય રૂપિયાએ નોંધપાત્ર દબાણનો સામનો કર્યો છે, તાજેતરમાં યુએસ ડોલર સામે ઓલ-ટાઇમ લો (all-time low)ને સ્પર્શ્યો છે અને 2025 માં લગભગ 5% ઘટ્યો છે. વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો દ્વારા 2026 ની શરૂઆતમાં ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી લગભગ $4 બિલિયન ઉપાડવાથી આ નબળાઇ વધી છે, જે 2025 થી નોંધપાત્ર ઉપાડના પ્રવાહને આગળ ધપાવે છે. RBI એ વિદેશી વિનિમય બજારમાં સક્રિયપણે હસ્તક્ષેપ કર્યો છે, રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે ડોલર વેચી રહી છે, જે એક એવું પગલું છે જે સ્વાભાવિક રીતે બેંકિંગ સિસ્ટમમાંથી લિક્વિડિટી ઘટાડે છે. તેના જવાબમાં, સેન્ટ્રલ બેંકે મોટા પાયે લિક્વિડિટી ઇન્જેક્શન શરૂ કર્યા છે, જેમાં ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન્સ (OMOs) અને ફોરેન એક્સચેન્જ સ્વેપ (FX swaps) દ્વારા લગભગ ₹3 ટ્રિલિયનનો સમાવેશ થાય છે. તાજેતરની કાર્યવાહીમાં ₹1 ટ્રિલિયનના બોન્ડ ખરીદી હરાજી અને રેપો ઓપરેશન્સ અને વધુ સ્વેપ હરાજીનો સમાવેશ કરતું ₹1.25 ટ્રિલિયનનું પેકેજ સામેલ છે. આ બેવડી વ્યૂહરચના RBI ના પડકારને પ્રકાશિત કરે છે: ચલણની સ્થિરતાનું સંચાલન કરવું, ક્રેડિટ પ્રવાહને અયોગ્ય રીતે પ્રતિબંધિત કર્યા વિના અથવા ભૂતકાળના દર ઘટાડાની અસરને જોખમમાં મૂક્યા વિના.
વૃદ્ધિના આધારસ્તંભો અને બાહ્ય અવરોધો
વર્તમાન મજબૂત આર્થિક વૃદ્ધિ, જેનો અંદાજ વિવિધ સંસ્થાઓ દ્વારા FY2025-26 માટે 7.2% થી 7.8% વચ્ચે લગાવવામાં આવ્યો છે, તે ખાનગી રોકાણના બદલે સરકારી ખર્ચાઓ દ્વારા નોંધપાત્ર રીતે સંચાલિત છે, જે હજુ પણ સુસ્ત છે. આ વૃદ્ધિ ગતિશીલતા તેની સ્થિરતા અને ખાનગી ક્ષેત્રની ભાગીદારી પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. બાહ્ય પરિબળો જટિલતાનો બીજો સ્તર ઉમેરે છે. યુએસ ટેરિફ્સ, જેમાં ભારતીય માલસામાન પર 50% દંડકારી ફરજનો સમાવેશ થાય છે, તેની આસપાસની સતત અનિશ્ચિતતાએ વિદેશી રોકાણકારોની સાવચેતીમાં ફાળો આપ્યો છે. બ્રિટન, ન્યુઝીલેન્ડ અને EU જેવા દેશો સાથે નવા વેપાર જોડાણો પર ભારત દ્વારા કરવામાં આવી રહેલ વાટાઘાટો આ બાહ્ય દબાણો માટે વ્યૂહાત્મક પ્રતિસાદ છે.
ભવિષ્યની દિશા અને બજારની ભાવના
આગળ જોતાં, ઇક્વિટી વિશ્લેષકો આગાહી કરે છે કે ભારતીય શેરો 2026 ના મધ્ય સુધીમાં રેકોર્ડ ઊંચાઈએ પહોંચી શકે છે, જે મજબૂત સ્થાનિક ખરીદી દ્વારા સંચાલિત થશે જે વિદેશી રોકાણકારોના ઉપાડને સંતુલિત કરશે. જ્યારે RBI ના લિક્વિડિટી મેનેજમેન્ટના પ્રયાસો મોનેટરી પોલિસીના સરળ ટ્રાન્સમિશનને સુનિશ્ચિત કરવાનું લક્ષ્ય રાખે છે, ત્યારે આ હસ્તક્ષેપોની અસરકારકતા, ખાસ કરીને FX વેચાણ દ્વારા છોડવામાં આવેલ અંતરને ભરવામાં, નજીકથી જોવામાં આવશે. બજાર આગામી યુનિયન બજેટમાં સૂચિત નવી દિલ્હીના નાણાકીય એકત્રીકરણ માર્ગ પર પણ નજર રાખશે. સેન્ટ્રલ બેંકનું ધ્યાન ઘરેલું માંગ, બાહ્ય જોખમો અને તેના પોતાના લિક્વિડિટી ઓપરેશન્સની આંતરક્રિયા દ્વારા પરીક્ષણ કરવામાં આવશે તેવી અર્થવ્યવસ્થામાં વ્યાપક-આધારિત નીતિ ટ્રાન્સમિશનને પ્રોત્સાહન આપવા પર કેન્દ્રિત છે.