RBI નો ડબલ મુશ્કેલ નિર્ણય: રુપિયાને સ્થિર કરવામાં વ્યાજદર વધારાની અસર ઓછી, કમાણી પર સૌની નજર

RBI ની મુશ્કેલ સ્થિતિ: રુપિયાને સ્થિર કરવામાં વ્યાજદર વધારાની મર્યાદિત અસર

ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) 5 જૂનના રોજ યોજાનારી આગામી મોનેટરી પોલિસી મીટિંગમાં મુશ્કેલ નિર્ણયનો સામનો કરી રહ્યું છે. ભારતીય રુપિયાને મજબૂત કરવા માટે માત્ર વ્યાજ દરમાં વધારો પૂરતો છે કે કેમ તે અંગે શંકા વધી રહી છે. ઘણા બજાર નિષ્ણાતો માને છે કે ચલણ અને વ્યાપક બજારને સ્થિર કરવા માટે વ્યાજદર ગોઠવણો કરતાં કોર્પોરેટ કમાણી (Corporate Earnings) માં વૃદ્ધિ વધુ મહત્વપૂર્ણ છે. સેન્ટ્રલ બેંક ઘરેલું વપરાશને નુકસાન પહોંચાડવાના વ્યાજદર વધારાના જોખમ અને ચલણના અવમૂલ્યનને રોકવાની જરૂરિયાત વચ્ચે સંતુલન જાળવવું પડશે.

વ્યાજદર વધારાથી ચલણને ઓછો ટેકો?

ઉભરતા બજારોના તાજેતરના અનુભવો સૂચવે છે કે વ્યાજ દરમાં વધારો હંમેશા દેશના ચલણને અસરકારક રીતે સુરક્ષિત કરવામાં મદદ કરતો નથી. મૂડી પ્રવાહ (Capital Outflows) ઘણીવાર માત્ર વ્યાજ દરમાં તફાવતને કારણે નહીં, પરંતુ વૈશ્વિક રોકાણકારોની ભાવનાઓને કારણે થાય છે. RBI સંભવતઃ ઇન્ડોનેશિયા જેવા અન્ય દેશો કેવી રીતે રેટ હાઇક વડે તેમના ચલણને ટેકો આપવામાં સંઘર્ષ કરી રહ્યા છે તેના પર નજર રાખી રહ્યું છે. આ સૂચવે છે કે RBI રક્ષણાત્મક રેટ હાઇક સાઇકલ ટાળી શકે છે જે રુપિયાની સ્થિરતાની ખાતરી કર્યા વિના ઘરેલું રોકાણને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે. RBI તેલના ભાવમાં થતી વધઘટ મુખ્યત્વે આંતરરાષ્ટ્રીય ભૌગોલિક રાજકીય પરિબળોને કારણે છે, ઘરેલું ફુગાવાને કારણે નહીં, તે ઓળખીને લવચીક અભિગમ અપનાવી રહ્યું છે.

માર્કેટ વેલ્યુએશન માટે કોર્પોરેટ કમાણી ચાવીરૂપ

ભારતીય શેરબજાર હાલમાં બ્રાઝિલ, ચીન અને દક્ષિણ આફ્રિકા જેવા દેશોની સરખામણીમાં પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. જોકે, આ પ્રીમિયમ જાળવવું વધુને વધુ મુશ્કેલ બની રહ્યું છે. રોકાણકારો સામાન્ય રીતે ભારતીય શેરો માટે ત્યારે વધુ ચૂકવણી કરે છે જ્યારે દેશની કોર્પોરેટ કમાણી અન્ય પ્રદેશો કરતાં સતત ઝડપથી વૃદ્ધિ પામે છે. તાજેતરના નાણાકીય પરિણામોમાં મજબૂત ગતિ જોવા મળી નથી, જેના કારણે રોકાણકારોનું ધ્યાન RBI ની નીતિગત નિર્ણયો પરથી ખસીને Nifty ઇન્ડેક્સમાં લિસ્ટેડ કંપનીઓના નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય તરફ ગયું છે. કોર્પોરેટ પ્રદર્શનમાં સ્પષ્ટ સુધારા વિના, RBI ના જૂનના નિર્ણયને ધ્યાનમાં લીધા વિના, શેરબજાર નોંધપાત્ર ઘટાડાનો સામનો કરી શકે છે.

'રાહ જુઓ અને જુઓ' નીતિના જોખમો

કેટલાક નિષ્ણાતો ચિંતિત છે કે RBI ની રાહ જોવાની વ્યૂહરચના અર્થતંત્રમાં અંતર્ગત માળખાકીય સમસ્યાઓને છુપાવી શકે છે. જરૂરી નીતિગત પગલાંમાં વિલંબ કરવાથી સેન્ટ્રલ બેંક મુશ્કેલ પરિસ્થિતિમાં મુકાઈ શકે છે, અને જો ફુગાવાની અપેક્ષાઓ વધે તો ભવિષ્યમાં વધુ આક્રમક પગલાંની જરૂર પડી શકે છે. વર્તમાન ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) નું સંચાલન કરવા માટે સ્થિર તેલના ભાવ પર આધાર રાખવો પણ જોખમી છે. પુરવઠા સમસ્યાઓ અથવા પરિવહન સમસ્યાઓને કારણે ઊર્જા ખર્ચમાં કોઈપણ અચાનક વધારો ભારતની વર્તમાન આર્થિક વ્યવસ્થાની નબળાઈઓને ઝડપથી ઉજાગર કરી શકે છે. ઊર્જા ખર્ચનું સંચાલન કરવા અથવા પુરવઠો વૈવિધ્યીકરણ કરવા માટે વધુ સારા માર્ગો વિના, અર્થતંત્ર બાહ્ય આંચકાઓ માટે સંવેદનશીલ રહે છે, જે વર્તમાન ખાતાની ખાધને પહોંચી વળવા માટે રાજકોષીય નીતિને નિર્ણાયક બનાવે છે.

બજારની ભાવના અને ભવિષ્યનું આઉટલુક

બજાર સહભાગીઓ RBI ની જૂનની જાહેરાત સુધી શ્વાસ રોકીને બેઠા છે. RBI 25 કે 50 બેસિસ પોઇન્ટનો રેટ હાઇક કરશે કે કેમ તે અંગે મંતવ્યો ભિન્ન હોવા છતાં, શેરો માટે સામાન્ય દૃષ્ટિકોણ સાવચેત રહેવાની શક્યતા છે. વિશ્લેષકો આગાહી કરે છે કે જ્યાં સુધી કોર્પોરેટ કમાણી સતત બે-અંકની વૃદ્ધિ ન દર્શાવે ત્યાં સુધી, શેરબજાર મર્યાદિત શ્રેણીમાં ટ્રેડ થવાની સંભાવના છે. રોકાણકારો એ જાણવા માટે RBI ગવર્નરની પ્રેસ કોન્ફરન્સ પર નજીકથી નજર રાખશે કે શું સેન્ટ્રલ બેંક ઉત્પાદન અને ઔદ્યોગિક ઉત્પાદનમાં પુનઃપ્રાપ્તિને ટેકો આપવા માટે નબળા રુપિયાને સ્વીકારવા તૈયાર છે.