Whalesbook
નાણાકીય વજનમાં બદલાવ
આ ઝડપી વિસ્તરણ પાછલા નાણાકીય વર્ષથી એક મોટો માળખાકીય ફેરફાર દર્શાવે છે, જ્યારે બેલેન્સ શીટમાં માત્ર 8.2% નો સામાન્ય વધારો થયો હતો. વર્તમાન ગતિ દર્શાવે છે કે કેન્દ્રીય બેંક તેના હોલ્ડિંગ્સને સક્રિયપણે પુનઃકેલિબ્રેટ કરી રહી છે જેથી સ્થાનિક સંપત્તિઓને પ્રાધાન્ય આપી શકાય, જે કુલ સંપત્તિ મિશ્રણમાં 29.1% હિસ્સો ધરાવે છે, જ્યારે બાર મહિના પહેલા તે માત્ર 25.7% હતી. જ્યારે વિદેશી ચલણની સંપત્તિઓ હજુ પણ પ્રભુત્વ ધરાવે છે, ત્યારે સ્થાનિક સિક્યોરિટીઝ અને સોના તરફનું આક્રમક વલણ બાહ્ય અસ્થિરતા અને ચલણના ઉતાર-ચઢાવ સામે અર્થતંત્રને સુરક્ષિત રાખવાની વ્યૂહરચના સૂચવે છે.
સોના અને સ્થાનિક સંપત્તિઓમાં તેજી
આ વિસ્તરણમાં સૌથી મોટો ફાળો સોનાના હોલ્ડિંગ્સમાં 63.8% નો વધારો હતો. આ પગલું વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંકોના પરંપરાગત ફિયાટ-ડેનોમિનેટેડ અનામતમાંથી વૈવિધ્યકરણ તરફના વલણ સાથે સુસંગત છે. તે જ સમયે, સ્થાનિક રોકાણોમાં 44.9% નો વધારો સ્થાનિક બોન્ડ માર્કેટમાં કેન્દ્રીય બેંકના ઊંડાણપૂર્વકના એકીકરણને પ્રતિબિંબિત કરે છે. આ હિલચાલને કારણે બેલેન્સ શીટ-ટુ-જીડીપી રેશિયો 26.4% સુધી પહોંચી ગયો છે, જે સૂચવે છે કે RBI પોસ્ટ-પેન્ડેમિક યુગમાં કોઈપણ સમયે સિસ્ટમિક લિક્વિડિટીનું સંચાલન કરવામાં વધુ કેન્દ્રીય ભૂમિકા ભજવી રહી છે.
ઓપરેશનલ જોખમો: ખર્ચાળ વૃદ્ધિ?
જ્યારે કટોકટી ભંડોળ (Contingency Fund) નું વિસ્તરણ – ₹1.09 લાખ કરોડ ના ટ્રાન્સફર દ્વારા મજબૂત થયેલ – એક જરૂરી બફર પૂરું પાડે છે, ત્યારે નાણાકીય વર્ષ તણાવના સંકેતો વિનાનું નહોતું. કુલ ખર્ચ 102.4% ફૂલી ગયો, જે તપાસને પાત્ર એક મોટો આઉટલાયર છે. ખર્ચમાં થયેલા આ વધારાએ આવકમાં થયેલા 26.4% ના વધારાના મોટાભાગના લાભને અસરકારક રીતે નિષ્ક્રિય કર્યો. બજાર નિરીક્ષકોએ નોંધવું જોઈએ કે જોખમ બફર ઇકોનોમિક કેપિટલ ફ્રેમવર્ક (Economic Capital Framework) દ્વારા નિર્ધારિત 4.5% થી 7.5% ની રેન્જમાં રહે છે, તેમ છતાં ઓવરહેડમાં તીવ્ર વધારો ભવિષ્યના ચક્રમાં સરકારને ટ્રાન્સફર કરવા માટે ઉપલબ્ધ સરપ્લસ પર સંભવિત દબાણ સૂચવે છે. વધુમાં, એસેટ ડેવલપમેન્ટ ફંડ (Asset Development Fund) માં ફાળવણી સ્થિર કરવાનો નિર્ણય સૂચવે છે કે સંસાધનો લાંબા ગાળાના ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અથવા સંસ્થાકીય ક્ષમતા નિર્માણ કરતાં તાત્કાલિક જોખમ ઘટાડવાને પ્રાથમિકતા આપી રહ્યા છે.
ભવિષ્યનું દૃષ્ટિકોણ અને નીતિગત અસરો
આગળ જોતાં, બેલેન્સ શીટના આ માર્ગની સ્થિરતા RBI ની ફુગાવાના દબાણ સાથે તેના સ્થાનિક રોકાણના આદેશોને સંતુલિત કરવાની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે. વિદેશી સંપત્તિઓ સંબંધિત ટકાવારીના સંદર્ભમાં ઘટતી જતી હોવાથી, કેન્દ્રીય બેંક સ્થાનિક મેક્રોઇકોનોમિક ફેરફારો પ્રત્યે વધુને વધુ સંવેદનશીલ બની રહી છે. રોકાણકારોએ આગામી મોનેટરી પોલિસી કમિટી (Monetary Policy Committee) ના નિવેદનો પર નજર રાખવી જોઈએ કે શું આ આક્રમક સ્થાનિક નિર્માણ ચાલુ રહેશે કે પછી સતત ખર્ચની અસ્થિરતાનો સામનો કરતી વખતે કેન્દ્રીય બેંક સંપત્તિ મિશ્રણને સામાન્ય બનાવવા તરફ આગળ વધશે.