Whalesbook
શા માટે US Stocks પર પુનર્વિચાર?
ભારતીયોનો US ઇક્વિટીમાં રોકાણ હવે તેમના પોર્ટફોલિયોના સરેરાશ ૨૨-૨૫% સુધી પહોંચી ગયું છે. આ વધારો મોટે ભાગે માર્કેટના પ્રદર્શનને કારણે નિષ્ક્રિય (passive) રીતે થયો છે, સક્રિય મૂડી રોકાણને કારણે નહીં. જ્યાં એક તરફ US ઇન્ડેક્સ જેવા કે S&P 500 અને Nasdaq 100 એ રેકોર્ડ ઊંચાઈઓ હાંસલ કરી છે, ત્યાં હવે તેમના Valuation ખૂબ ઊંચા દેખાઈ રહ્યા છે. S&P 500 નો ટ્રેલિંગ P/E રેશિયો લગભગ ૩૦.૨૪ પર છે, જે તેના ઐતિહાસિક સરેરાશ ૧૯.૪ કરતાં ઘણો વધારે છે. તેનો CAPE રેશિયો ૪૦.૪૪ પર છે, જે ઐતિહાસિક રીતે ભવિષ્યમાં નીચા ૨૦-વર્ષના રિટર્ન સાથે સંકળાયેલો છે. Nasdaq 100 નો P/E પણ લગભગ ૩૭.૬૨ છે, જે તેની ૧૩-વર્ષની મધ્યક (median) કરતાં વધારે છે. આ ઊંચા મલ્ટિપલ્સ ભૂલ માટે ઓછી જગ્યા છોડે છે અને તીવ્ર ઘટાડાની સંભાવના વધારે છે.
કરન્સી ગેઇન ઘટવાની શક્યતા
બીજી તરફ, રૂપિયાના ઘટતા મૂલ્ય (depreciating rupee) દ્વારા મળતો લાભ હવે ધીમો પડી રહ્યો છે. યુએસ ડોલર લગભગ ₹૯૨.૮ પ્રતિ રૂપિયો (એપ્રિલ ૨૦૨૬ના મધ્ય સુધીમાં) આસપાસ છે, તેથી ભૂતકાળમાં રોકાણ રિટર્નને વધારનાર કરન્સી ગેઇન (currency gains) હવે તે જ ગતિએ ચાલુ રહેવાની શક્યતા ઓછી છે.
ભારતીય બજાર સામે તુલના અને જોખમ
US અને ભારતીય ઇક્વિટી વચ્ચે Valuation નો આ તફાવત નોંધપાત્ર છે. S&P 500 નું ઇક્વિટી રિસ્ક પ્રીમિયમ (ERP) માત્ર ૫.૨૮% છે, જે ભારતમાં અથવા અન્યત્ર વધુ આકર્ષક વિકલ્પોની તુલનામાં ઇક્વિટી રિસ્ક લેવા માટે મર્યાદિત પુરસ્કાર આપે છે. ઘણા રોકાણકારો માત્ર સારું પ્રદર્શન કર્યું હોવાથી નિષ્ક્રિય રીતે US સ્ટોક્સ ધરાવે છે. આ ખાસ કરીને એવા લોકો માટે અનિચ્છનીય ઓવરએક્સપોઝર તરફ દોરી શકે છે જેમની પાસે RSU જેવી પદ્ધતિઓ દ્વારા મોટા-કેપ US ટેક સ્ટોક્સમાં કેન્દ્રિત હોલ્ડિંગ્સ છે.
નિષ્ણાતોની સલાહ: Strategic Rebalancing
નિષ્ણાતો હવે નિષ્ક્રિય હોલ્ડિંગથી વ્યૂહાત્મક પુનર્વ્યવસ્થા (strategic rebalancing) તરફ જવા સલાહ આપી રહ્યા છે. વેચાણ દરેક માટે જરૂરી ન હોઈ શકે, પરંતુ વધુ આકર્ષક Valuation વાળા ક્ષેત્રોમાં મૂડીને ફરીથી નિયુક્ત કરવા માટે એક વૃદ્ધિશીલ (incremental) અભિગમ સૂચવવામાં આવે છે. રોકાણકારોને તેમના US એક્સપોઝરની સમીક્ષા કરવા વિનંતી કરવામાં આવે છે, ખાસ કરીને જો તે ૨૦% કરતાં વધી જાય. આ માર્કેટને ટાઈમ કરવા માટે નહીં, પરંતુ રોકાણમાં સ્પષ્ટ ઉદ્દેશ્ય (intentionality) પુનઃસ્થાપિત કરવા અને વર્તમાન ફાળવણી લાંબા ગાળાના નાણાકીય લક્ષ્યો સાથે સુસંગત રહે તેની ખાતરી કરવા માટે છે.