ટ્રેકિંગ એરર શું છે અને ઇન્ડેક્સ ફંડ પર તેની શું અસર થાય છે?

પેસિવ ઇન્વેસ્ટિંગ (Passive Investing) ઇન્ડેક્સ ફંડ્સ (Index Funds) અને એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETFs) દ્વારા બજારમાં રોકાણ કરવાની એક સરળ રીત માનવામાં આવે છે. જોકે, આ ફંડ્સ તેમના ટાર્ગેટ ઇન્ડેક્સ (Target Index) ની કામગીરી સાથે ભાગ્યે જ સંપૂર્ણપણે મેળ ખાય છે. કામગીરીમાં આ નાનું અંતર એક ટેકનિકલ વિગત છે જેને દરેક રોકાણકારે સમજવી જોઈએ કારણ કે તે સીધી રીતે તેમના પોર્ટફોલિયોમાં વાસ્તવિક વળતરને અસર કરે છે.

ટ્રેકિંગ તફાવત વિરુદ્ધ ટ્રેકિંગ એરર

રોકાણકારો વારંવાર બે સંબંધિત શબ્દોમાં ગૂંચવાય છે: ટ્રેકિંગ તફાવત (Tracking Difference) અને ટ્રેકિંગ એરર (Tracking Error). ટ્રેકિંગ તફાવત એ કોઈ ચોક્કસ સમયગાળામાં ફંડ અને ઇન્ડેક્સના કુલ વળતર વચ્ચેનો સીધો તફાવત છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો કોઈ ઇન્ડેક્સ એક વર્ષમાં 12% નો વધારો કરે છે અને ફંડ 11.8% નું વળતર આપે છે, તો ટ્રેકિંગ તફાવત 0.20% છે.

બીજી તરફ, ટ્રેકિંગ એરર આ તફાવતની દૈનિક ધોરણે સુસંગતતાને માપે છે. તે એક આંકડાકીય માપ છે—ખાસ કરીને એન્યુલાઇઝ્ડ સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન (Annualized Standard Deviation)—જે દર્શાવે છે કે ફંડના દૈનિક વળતર બેન્ચમાર્કની તુલનામાં કેટલું વધઘટ થાય છે. જો ફંડની દૈનિક કામગીરી ઇન્ડેક્સથી ઘણી દૂર હોય તો પણ, સરેરાશ ટ્રેકિંગ તફાવત ઓછો હોઈ શકે છે પણ ટ્રેકિંગ એરર ઊંચી હોઈ શકે છે.

સંપૂર્ણ પ્રતિકૃતિ શા માટે મુશ્કેલ છે?

ઓટોમેટેડ સ્ટ્રેટેજી (Automated Strategies) સાથે પણ, ફંડ મેનેજરોને અનેક વાસ્તવિક દુનિયાની મુશ્કેલીઓનો સામનો કરવો પડે છે જે તેમને ઇન્ડેક્સને સંપૂર્ણપણે મેચ કરતા અટકાવે છે. મેનેજમેન્ટ ફી (Management Fees), બ્રોકરેજ કમિશન (Brokerage Commissions) અને સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (Securities Transaction Taxes) જેવા તાત્કાલિક ખર્ચ ફંડના કુલ વળતરને ઘટાડે છે. વધુમાં, જ્યારે ઇન્ડેક્સ પ્રદાતાઓ બેન્ચમાર્ક અપડેટ કરે છે, ત્યારે તેઓ ધારે છે કે વેપાર ચોક્કસ ક્લોઝિંગ પ્રાઈસ (Closing Price) પર થાય છે. વાસ્તવમાં, ફંડ મેનેજરો બજારના કલાકો દરમિયાન તે વેપારને થોડા અલગ ભાવે પૂર્ણ કરી શકે છે.

કેશ ડ્રેગ (Cash Drag) એ અન્ય એક પરિબળ છે. જ્યારે નવો પૈસા ફંડમાં આવે છે, ત્યારે તે બજારમાં રોકાણ થાય તે પહેલાં ટૂંકા ગાળા માટે રોકડ તરીકે રહી શકે છે, જેનાથી તે સમય દરમિયાન ફંડ ઇન્ડેક્સને સંપૂર્ણપણે ટ્રેક કરી શકતું નથી. વધુમાં, ઇન્ડેક્સ ડિવિડન્ડ (Dividends) ને એક્સ-ડિવિડન્ડ તારીખ (Ex-dividend Date) પર તરત જ ફરીથી રોકાણ કરવામાં આવે છે તેમ માને છે, પરંતુ ફંડ્સ ઘણીવાર આ ચુકવણીઓ પછીથી મેળવે છે અને ફરીથી રોકાણ કરે છે, જેનાથી અસ્થાયી રૂપે અંતર સર્જાય છે.

યોગ્ય ઇન્ડેક્સ ફંડ પસંદ કરવું

બધા ઇન્ડેક્સને ટ્રેક કરવા સમાન રીતે સરળ નથી. નિફ્ટી 50 (Nifty 50) અથવા BSE સેન્સેક્સ (BSE Sensex) જેવા લાર્જ-કેપ બેન્ચમાર્ક (Large-cap Benchmarks) માં સામાન્ય રીતે ઓછી ટ્રેકિંગ એરર હોય છે કારણ કે તેમના ઘટક શેરો ખૂબ લિક્વિડ (Liquid) હોય છે અને ઇન્ડેક્સ કમ્પોઝિશન (Index Composition) ઓછી વાર બદલાય છે. તેનાથી વિપરીત, સ્મોલ-કેપ (Small-cap), મિડ-કેપ (Mid-cap) અથવા સ્પેશિયાલાઇઝ્ડ ફેક્ટર ઇન્ડેક્સ (Specialized Factor Indices) ને ટ્રેક કરતા ફંડ્સમાં ઘણીવાર ઊંચી ટ્રેકિંગ એરર જોવા મળે છે કારણ કે તે શેરોનો વેપાર કરવો મુશ્કેલ હોય છે અને પોર્ટફોલિયો વધુ વખત બદલાય છે.

ઇન્ડેક્સ ફંડ્સનું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે, રોકાણકારોએ ફક્ત ભૂતકાળના વળતર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાને બદલે, રોલિંગ વન-યર ટ્રેકિંગ એરર ડેટા (Rolling one-year tracking error data) જોવો જોઈએ. જે ફંડ સતત ઓછી ટ્રેકિંગ એરર જાળવી રાખે છે તેનું સંચાલન સામાન્ય રીતે વધુ કાર્યક્ષમ રીતે થાય છે. જ્યારે કોઈ પણ ફંડ અનિવાર્ય બજારની અડચણોને કારણે શૂન્ય ટ્રેકિંગ એરર પ્રાપ્ત કરી શકતું નથી, ત્યારે સ્થિર, ઓછો રેકોર્ડ ધરાવતું ફંડ પસંદ કરવાથી રોકાણકારને અપેક્ષિત ઇન્ડેક્સ પરફોર્મન્સ મળે તેની ખાતરી કરવામાં મદદ મળે છે.