SageOne Investment ના CIO સમિત વર્તાક માને છે કે માર્કેટની સૌથી ખરાબ કરેક્શન ફેઝ પૂરી થઈ ગઈ છે. મજબૂત કોર્પોરેટ અર્નિંગ્સ અને આકર્ષક વેલ્યુએશનને કારણે, તેઓ સ્મોલ-કેપ શેર્સ પર ફોકસ કરવાની સલાહ આપી રહ્યા છે.
શું થયું?
SageOne Investment ના ફાઉન્ડર અને ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર સમિત વર્તાકે ભારતીય શેરબજાર અંગે પોતાનો મત વ્યક્ત કર્યો છે. તેઓ માને છે કે તાજેતરના માર્કેટ કરેક્શનનો સૌથી મુશ્કેલ તબક્કો હવે પૂરો થઈ ગયો છે. બેન્ચમાર્ક ઇન્ડાઇસિસ તેના નીચા સ્તરેથી રિકવર થઈ રહ્યા છે, ત્યારે વર્તાક નોંધે છે કે ક્રૂડ ઓઈલના ઘટતા ભાવ અને મજબૂત કોર્પોરેટ અર્નિંગ્સ માર્કેટના સેન્ટિમેન્ટને ટેકો આપી રહ્યા છે. જોકે બ્રોડર માર્કેટ હજુ પણ તેના તાજેતરના ઉચ્ચતમ સ્તરથી નીચે છે, તેમ છતાં તેઓ આઉટલુક અંગે સકારાત્મક છે અને ખાસ કરીને સ્મોલ-કેપ શેર્સને રોકાણકારો માટે આકર્ષક ક્ષેત્ર ગણાવી રહ્યા છે.
તેઓ સ્મોલ-કેપ વેલ્યુએશન શા માટે પસંદ કરે છે?
સ્મોલ-કેપ કંપનીઓ માટે, વર્તાક સામાન્ય રીતે વપરાતા પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયોને બદલે પ્રાઈસ-ટુ-બુક (P/B) રેશિયોનો ઉપયોગ કરવાનું પસંદ કરે છે. તેઓ સમજાવે છે કે P/E રેશિયો ગેરમાર્ગે દોરી શકે છે. આવું એટલા માટે થાય છે કારણ કે સ્મોલ-કેપ કંપનીઓની અર્નિંગ્સ અત્યંત અસ્થિર હોઈ શકે છે; અસ્થાયી નફામાં અચાનક વધારો કે ઘટાડો P/E રેશિયોને ખોટી રીતે મોંઘો અથવા સસ્તો દેખાડી શકે છે.
તેના બદલે, તેઓ P/B રેશિયોને ટ્રેક કરે છે, જે કંપનીના માર્કેટ વેલ્યુની તેની નેટ એસેટ્સ સાથે સરખામણી કરે છે. તેમણે નોંધ્યું કે સ્મોલ-કેપ શેર્સ માટે P/B રેશિયો તાજેતરમાં રોગચાળા પછીના સ્તરે પહોંચી ગયો છે, જે તેમને ઐતિહાસિક રીતે આકર્ષક બનાવે છે. આ અભિગમ સાયક્લિકલ અર્નિંગ્સના ઘોંઘાટને દૂર કરવા અને કંપનીની એસેટ્સના અંતર્ગત મૂલ્ય પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાનો છે.
અર્નિંગ્સ ગ્રોથનું ચિત્ર
વર્તાકના આશાવાદનો મુખ્ય ભાગ ભારતીય કંપનીઓનું તાજેતરનું પ્રદર્શન છે. તેમણે પ્રકાશ પાડ્યો કે સ્મોલ-કેપ કંપનીઓએ નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ દર્શાવી છે, જેમાં મધ્યક (median) અર્નિંગ્સ છેલ્લા ક્વાર્ટરમાં લગભગ 25% વધી છે. મિડ-કેપ અને લાર્જ-કેપ કંપનીઓએ પણ નક્કર અર્નિંગ્સ ગ્રોથ નોંધાવ્યો છે, જોકે સ્મોલ-કેપ સેગમેન્ટ કરતાં થોડો ઓછો. તેઓ એવી પણ અપેક્ષા રાખે છે કે ઘણી કંપનીઓ માટે પ્રોફિટ માર્જિન સુધરી શકે છે. કાચા માલના ખર્ચમાં ઘટાડો થાય તો પણ, તેઓ માને છે કે કંપનીઓ તેમના વર્તમાન ભાવ જાળવી રાખવામાં સક્ષમ હશે, જે આગામી ક્વાર્ટર માં તેમના એકંદર પ્રોફિટ માર્જિનને વેગ આપવામાં મદદ કરશે.
જોખમો અને વાસ્તવિકતા
જ્યારે આ દૃષ્ટિકોણ આશાવાદી છે, ત્યારે રોકાણકારો માટે એ યાદ રાખવું અગત્યનું છે કે સ્મોલ-કેપ શેર્સ સ્વભાવે લાર્જ-કેપ શેર્સ કરતાં અલગ હોય છે. સ્મોલ-કેપ કંપનીઓ ઘણીવાર વધુ વોલેટાઈલ (volatile) હોય છે, એટલે કે તેમના શેરના ભાવ બંને દિશામાં તીવ્ર રીતે વધઘટ કરી શકે છે. તેમની પાસે ઓછી લિક્વિડિટી (liquidity) પણ હોઈ શકે છે, જે ભાવને અસર કર્યા વિના મોટી માત્રામાં શેર ખરીદવા કે વેચવાનું મુશ્કેલ બનાવી શકે છે.
વધુમાં, સ્મોલ-કેપ કંપનીઓ ઘણીવાર આર્થિક મંદી, ઊંચા વ્યાજ દરો અને વધતા દેવાના સ્તર પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ હોય છે. જ્યારે માર્કેટ સેન્ટિમેન્ટ નકારાત્મક બને છે, ત્યારે સ્મોલ-કેપ શેર્સ ઘણીવાર મોટી, વધુ સ્થાપિત કંપનીઓ કરતાં વધુ તીવ્ર ઘટાડો અનુભવે છે. રોકાણકારોએ ધ્યાનમાં રાખવું જોઈએ કે વેલ્યુએશન એ પઝલનો માત્ર એક ભાગ છે અને તે ભાવમાં વૃદ્ધિની ખાતરી આપતું નથી.
રોકાણકારોએ શું મોનિટર કરવું જોઈએ?
આ સેગમેન્ટ પર ધ્યાન આપનારાઓ માટે, ફોકસ ફક્ત બ્રોડ ઇન્ડાઇસિસ પર નહીં, પરંતુ કંપની-વિશિષ્ટ ફંડામેન્ટલ્સ પર રહેવું જોઈએ. મહત્વપૂર્ણ મોનિટર કરવા જેવી બાબતોમાં કંપનીનું ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો, ફ્રી કેશ ફ્લો જનરેટ કરવાની તેની ક્ષમતા અને તેના મેનેજમેન્ટની ગુણવત્તાનો સમાવેશ થાય છે. રોકાણકારો એ પણ ટ્રેક કરવા ઈચ્છી શકે છે કે આ કંપનીઓ વધતા ઇનપુટ ખર્ચને કેવી રીતે સંભાળે છે અને શું તેમની પાસે બ્રોડર માર્કેટ સાયકલને ધ્યાનમાં લીધા વિના, સસ્ટેનેબલ ગ્રોથનો સ્પષ્ટ માર્ગ છે.