Whalesbook
ફંડ ફ્લોમાં સ્પષ્ટ તફાવત
આ ત્રણ IPO ને મળેલી મંજૂરીઓ વચ્ચે કંપનીઓની રણનીતિમાં મોટો તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે. જ્યાં બજાર સામાન્ય રીતે તમામ IPO મંજૂરીઓને એક સમાન વિકાસના સંકેત તરીકે જુએ છે, ત્યાં તેની આંતરિક બાબતો જુદા જુદા પ્રાથમિકતાઓ દર્શાવે છે. Renny Strips સ્પર્ધાત્મક સ્ટીલ સ્ટ્રક્ચર માર્કેટમાં ક્ષમતા વધારવા માટે ₹300 કરોડના ફ્રેશ ઇશ્યૂ સાથે વૃદ્ધિ-લક્ષી વાહન તરીકે અલગ તરી આવે છે. તેનાથી વિપરીત, Rodec Pharma નો ઇશ્યૂ મુખ્ય પ્રમોટર મુકેશ કુમાર ગુપ્તા માટે લિક્વિડિટી ઇવેન્ટ (liquidity event) તરીકે કાર્ય કરે છે, કારણ કે આ સંપૂર્ણ વ્યવહાર ઓફર-ફોર-સેલ (offer-for-sale) તરીકે સ્ટ્રક્ચર થયેલ છે. રોકાણકારોએ નોંધ લેવું જોઈએ કે આ કિસ્સામાં, અંતર્ગત વ્યવસાય કામગીરીમાં શૂન્ય મૂડી ઠાલવવામાં આવશે, જે ગ્રોથ ઇક્વિટી (growth equity) થી મૂલ્યાંકન-આધારિત એક્ઝિટ (valuation-based exit) તરફની વાર્તાને બદલી નાખે છે.
સેક્ટર બેન્ચમાર્કિંગ અને માર્કેટ સંદર્ભ
આ કંપનીઓની સરખામણી ભારતીય મિડ-કેપ કન્સ્ટ્રક્શન (construction) અને મેન્યુફેક્ચરિંગ (manufacturing) ક્ષેત્ર સાથે કરવી મહત્વપૂર્ણ છે. Krishna Buildspace એવા સમયે આવી રહી છે જ્યારે પ્રાદેશિક ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (infrastructure) ખેલાડીઓ પર તીવ્ર દેખરેખ રાખવામાં આવી રહી છે. 2.30 મિલિયન સ્ક્વેર ફૂટના પોર્ટફોલિયો સાથે, કંપનીનો દાયકાનો ટ્રેક રેકોર્ડ ઓપરેશનલ સ્થિરતા સૂચવે છે, તેમ છતાં તે ગુજરાતમાં રિયલ એસ્ટેટ (real estate) સાયકલ સાથે ઉચ્ચ જોખમ ધરાવે છે. મોટી લિસ્ટેડ કંપનીઓની સરખામણીમાં, આ સ્કેલની કંપનીઓ ઘણીવાર શરૂઆતના ટ્રેડિંગ તબક્કામાં ઓછી લિક્વિડિટી અને વિશાળ બિડ-આસ્ક સ્પ્રેડ (bid-ask spreads) સાથે સંઘર્ષ કરે છે. દરમિયાન, એનિમલ હેલ્થ (animal health) ક્ષેત્ર, જ્યાં Rodec Pharma કાર્યરત છે, ઐતિહાસિક રીતે પરંપરાગત ફાર્માસ્યુટિકલ્સ (pharmaceuticals) કરતાં પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થયું છે, પરંતુ ફીડ સપ્લિમેન્ટ (feed supplement) સપ્લાય ચેઇનમાં કાચા માલના ખર્ચ પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ રહે છે.
રોકાણકારો માટે ચિંતાના મુદ્દા (The Forensic Bear Case)
રોકાણકારોએ આ મંજૂરીઓને ઇનપુટ ખર્ચ પર સતત ફુગાવાના દબાણ જેવા મેક્રોઇકોનોમિક (macroeconomic) પૃષ્ઠભૂમિ સામે તોળવું પડશે. Renny Strips માટે, નવા યુનિટના નિર્માણ સાથે દેવું ઘટાડવાનો ધ્યેય બેધારી તલવાર છે; તે ડી-લીવરેજ (deleverage) ની જરૂરિયાત દર્શાવે છે, જે સૂચવે છે કે વર્તમાન વ્યાજ કવરેજ રેશિયો (interest coverage ratios) ઇચ્છનીય કરતાં વધુ ચુસ્ત હોઈ શકે છે. વધુમાં, Rodec Pharma અને Krishna Buildspace ફાઇલિંગમાં પ્રમોટર-આધારિત એક્ઝિટ પર નિર્ભરતા સંભવિત મૂલ્યાંકન મર્યાદા સૂચવે છે. જ્યારે પ્રમોટર્સ નવી ઇશ્યૂ સાથે એક સાથે ઇક્વિટી ઓફલોડ (offload) કરવા માંગે છે, ત્યારે તે ઘણીવાર સંકેત આપી શકે છે કે સ્થાપક પક્ષો માને છે કે મૂલ્યાંકન ચક્ર તેના સ્થાનિક મહત્તમની નજીક છે. ભૂતકાળના પ્રોજેક્ટ અમલીકરણ ઇતિહાસનો પણ પ્રશ્ન છે; Krishna Buildspace જેવી બાંધકામ-ભારે કંપનીઓ માટે, સરકારી અને ખાનગી કરારો પર નિર્ભરતા 'લમ્પી' (lumpy) આવક પ્રોફાઇલ બનાવે છે જે લિસ્ટિંગ પછી નોંધપાત્ર ત્રિમાસિક કમાણીની અસ્થિરતા તરફ દોરી શકે છે.
આગળ શું?
બજાર સહભાગીઓ હાલમાં રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (Red Herring Prospectus - RHP) ફાઇલિંગની રાહ જોઈ રહ્યા છે, જે પ્રાઇસિંગ બેન્ડ (pricing bands) અને પોસ્ટ-ઇશ્યૂ શેરહોલ્ડિંગ પેટર્ન (post-issue shareholding patterns) સંબંધિત જરૂરી જાહેરાત પ્રદાન કરશે. મધ્યમ-થી-નાના-કેપ IPO મૂલ્યાંકનો અંગે નિયમનકારી ચકાસણીમાં તાજેતરના વધારાને જોતાં, આ કંપનીઓ સંભવતઃ સ્થાપિત ક્ષેત્રના સહયોગીઓના ઐતિહાસિક P/E મલ્ટિપલ્સ (P/E multiples) સામે તેમના પ્રાઇસિંગ મોડલ્સને ન્યાયી ઠેરવવા દબાણનો સામનો કરશે. આવનારા અઠવાડિયાઓ નક્કી કરશે કે રિટેલ (retail) માંગ આ ઓફરિંગને શોષી લેવા માટે પૂરતી મજબૂત રહે છે કે સંસ્થાકીય માંગ વધુ રૂઢિવાદી ભાવ શોધખોળ નક્કી કરશે.