કન્સોલિડેટેડ કમાણી વધી, પણ સ્ટેન્ડઅલોન નબળી
Rail Vikas Nigam Limited (RVNL) એ નાણાકીય વર્ષ 2025-26 ના ત્રીજા ક્વાર્ટર માટે મિશ્ર નાણાકીય પરિણામો રજૂ કર્યા છે. કન્સોલિડેટેડ ધોરણે, કંપનીના ઓપરેશન્સમાંથી રેવન્યુમાં છેલ્લા વર્ષની સમાન અવધિની સરખામણીમાં 2.56% નો નજીવો વધારો જોવા મળ્યો, જે ₹4,567.38 કરોડ થી વધીને ₹4,684.46 કરોડ થયો. કન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટ (PAT) માં પણ 4.03% નો સુધારો નોંધાયો, જે ₹311.58 કરોડ થી વધીને ₹324.14 કરોડ રહ્યો. આ સાથે, બેઝિક Earnings Per Share (EPS) માં પણ 4.03% નો વધારો થઈ ₹1.55 રહ્યો.
પરંતુ, RVNL ના સ્ટેન્ડઅલોન પરિણામો અલગ ચિત્ર દર્શાવે છે. સ્ટેન્ડઅલોન ઓપરેશન્સમાંથી રેવન્યુમાં 1.89% નો ઘટાડો નોંધાયો, જે ₹4,590.75 કરોડ થી ઘટીને ₹4,503.97 કરોડ થયો. સૌથી મોટી ચિંતા સ્ટેન્ડઅલોન PAT માં હતી, જેમાં 10.43% નો મોટો ઘટાડો થયો અને તે ₹294.99 કરોડ થી ઘટીને ₹264.23 કરોડ રહ્યો. આના કારણે, બેઝિક EPS માં પણ 9.93% નો ઘટાડો નોંધાઈને ₹1.27 થયો.
આ મિશ્ર પરિણામો વચ્ચે, કંપનીના બોર્ડે શેરધારકોને ખુશ કરતા નાણાકીય વર્ષ 2025-26 માટે ₹1.00 પ્રતિ ઇક્વિટી શેરના interim dividend ની જાહેરાત કરી છે.
🚩 ઓડિટરના રિપોર્ટમાં ગંભીર ચિંતાઓ
RVNL ના પરિણામોની જાહેરાતની સાથે, ઓડિટરના લિમિટેડ રિવ્યુ રિપોર્ટમાં Krishnapatnam Railway Company Limited (KRCL), જે RVNL નું જોઈન્ટ વેન્ચર (JV) છે, તેને લગતી કેટલીક ગંભીર બાબતો પર પ્રકાશ પાડવામાં આવ્યો છે, જે રોકાણકારો માટે ચિંતાનો વિષય બની શકે છે:
- KRCL પાસેથી મોટી રકમ લેણી: 31 ડિસેમ્બર 2025 સુધીમાં, RVNL ને KRCL પાસેથી કુલ ₹1169.31 કરોડ વસૂલવાના બાકી છે. આ રકમમાં ₹889.95 કરોડ નો મોટો હિસ્સો સંચિત વ્યાજ (cumulative interest) નો સમાવેશ થાય છે.
- વ્યાજ ગણતરીનો વિવાદ: વ્યાજની ગણતરીની પદ્ધતિ અંગે મોટો વિવાદ ચાલી રહ્યો છે. RVNL એ 1 ઓક્ટોબર 2024 થી કમ્પાઉન્ડિંગ (compounding) વ્યાજને બદલે સિમ્પલ ઇન્ટરેસ્ટ (simple interest) લાગુ કરવાની પદ્ધતિ અપનાવી છે. જ્યારે, KRCL એ 1 એપ્રિલ 2020 થી સિમ્પલ ઇન્ટરેસ્ટની માંગ કરી છે. આ મુદ્દો હાલ RVNL ના બોર્ડ ઓફ ડિરેક્ટર્સ સમક્ષ નિર્ણય માટે પેન્ડિંગ છે.
- ડિપાર્ટમેન્ટલ ચાર્જીસ માફી: RVNL એ KRCL પર ડિપાર્ટમેન્ટલ ચાર્જીસ (completion cost ના 5%) વસૂલવાનો દાવો હજુ સુધી કર્યો નથી. આ નિર્ણય KRCL દ્વારા આ ચાર્જીસ માફ કરવાની રજૂઆત પર બોર્ડના નિર્ણય પર આધારિત છે.
- ભૂતકાળના Qualified Audit Reports: FY25 માટેના કન્સોલિડેટેડ નાણાકીય પરિણામો કેટલીક સબસિડિયરીઝ/JVs ના અન-ઓડિટેડ સ્ટેટમેન્ટ્સને કારણે પ્રભાવિત થયા હતા. ત્યારબાદના ઓડિટમાં આ સંસ્થાઓ માટે Qualified Reports જોવા મળ્યા છે, અને RVNL મેનેજમેન્ટ હાલમાં આ qualifications ની વર્તમાન કન્સોલિડેટેડ પરિણામો પર અસરનું મૂલ્યાંકન કરી રહ્યું છે.
- CAG ની ટિપ્પણીઓ: કોમ્પ્ટ્રોલર એન્ડ ઓડિટર જનરલ ઓફ ઇન્ડિયા (CAG) દ્વારા પણ એક JV ના નાણાકીય સ્ટેટમેન્ટ્સ અંગે ટિપ્પણીઓ કરવામાં આવી છે, ખાસ કરીને resurfacing costs ના provisioning અંગે.
- Unconsolidated JVs: પાંચ જોઈન્ટ વેન્ચર્સ (JVs) ના ડેટા ઉપલબ્ધ ન હોવાને કારણે તેમના નાણાકીય પરિણામોને કન્સોલિડેટ કરી શકાયા નથી, જોકે મેનેજમેન્ટ તેની અસરને નજીવી માની રહ્યું છે.
🚀 નવા વિકાસ અને વ્યૂહાત્મક પગલાં
RVNL એ આંધ્ર પ્રદેશમાં 'Sabbavaram Sheelanagar Road Development Limited' નામની નવી સંપૂર્ણ માલિકીની સબસિડિયરીની સ્થાપના કરી છે, જે નવા પ્રોજેક્ટ્સ અને ભૌગોલિક વિસ્તારોમાં વિસ્તરણ કરવાનો સંકેત આપે છે. જોકે, તાત્કાલિક ધ્યાન KRCL સાથેના મુદ્દાઓના નિરાકરણ પર રહેશે.
KRCL સંબંધિત મોટા લેણાં અને વ્યાજ ગણતરી વિવાદ RVNL માટે સીધો નાણાકીય જોખમ ઊભો કરે છે. બોર્ડના પેન્ડિંગ નિર્ણયો અનિશ્ચિતતા વધારે છે. ભૂતકાળના qualified audit reports ની અસર પણ ધ્યાન આપવા જેવી છે. મેનેજમેન્ટ દ્વારા ભવિષ્ય માટે કોઈ સ્પષ્ટ માર્ગદર્શન ન આપવાને કારણે આગામી ક્વાર્ટર માટે કંપનીના outlook પર પ્રશ્નાર્થ છે. રોકાણકારો KRCL પરના બોર્ડના નિર્ણયો અને ભૂતકાળના qualified audit reports ના નિરાકરણ પર નજીકથી નજર રાખશે.