Foods & Inns: Q3 FY26 માં નફાકારકતા પર દબાણ અને રોકાણકારોનો પ્રશ્નાર્થ
ફૂડ પ્રોસેસિંગ અને ફ્રોઝન ફૂડ સેક્ટરની અગ્રણી કંપની Foods & Inns Limited એ નાણાકીય વર્ષ 2025-26 (FY26) ના ત્રીજા ક્વાર્ટર (31 ડિસેમ્બર, 2025 ના રોજ સમાપ્ત થયેલ) ના પરિણામો જાહેર કર્યા છે. કંપનીની નફાકારકતામાં ઘટાડો અને નવ મહિનાના સમયગાળામાં આવકમાં ગત વર્ષની સરખામણીમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. આ સાથે, કંપનીના મેનેજમેન્ટ અને રોકાણકારો વચ્ચે થયેલી તીખી ચર્ચાએ શેરધારકો માટે ચિંતાનો વિષય બન્યો છે.
નાણાકીય સ્થિતિ પર એક નજર
ડિસેમ્બર 2025 માં સમાપ્ત થયેલા ત્રણ મહિના દરમિયાન, Foods & Inns ના કુલ સેલ્સ ટોનેજ (sales tonnage) ગત વર્ષની સરખામણીમાં સ્થિર રહ્યા હતા. આ સ્થિતિ મુખ્યત્વે યુ.એસ.ના ગ્રાહકો દ્વારા ટેરિફ (tariff) અંગેની અનિશ્ચિતતાને કારણે ઓર્ડર મોકૂફ રાખવાને કારણે જોવા મળી હતી. આના કારણે કંપનીએ ઓછી કાચા માલની કિંમતે ઉત્પાદિત થયેલ ઇન્વેન્ટરી વેચી, જેના કારણે સરેરાશ વેચાણ કિંમતોમાં પણ ઘટાડો થયો.
જોકે, કંપનીનો ફ્રોઝન ફૂડ સેગમેન્ટ મજબૂત સ્થિતિમાં રહ્યો છે. Q3 માં ફ્રોઝન ફૂડના વોલ્યુમમાં વાર્ષિક ધોરણે લગભગ 35% નો ઉછાળો આવ્યો છે અને FY26 ના પ્રથમ નવ મહિનામાં 37% નો વધારો જોવા મળ્યો છે. આ સેગમેન્ટમાં મજબૂત વૃદ્ધિ પડકારો વચ્ચે આશાનું કિરણ દર્શાવે છે.
આમ છતાં, એપ્રિલ થી ડિસેમ્બર 2025 ના નવ મહિના માટે કન્સોલિડેટેડ રેવન્યુ ₹580 કરોડ રહી, જે ગત વર્ષના સમાનગાળામાં ₹610 કરોડ હતી. ફાઇનાન્સ ખર્ચમાં બચત હોવા છતાં, નફાકારકતામાં તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો, જે ₹20 કરોડ થી ઘટીને ₹12 કરોડ થયો. સ્ટેન્ડઅલોન (Standalone) ધોરણે, નવ મહિના માટે ગ્રોસ પ્રોફિટમાં 8.7% નો નજીવો વધારો થયો, પરંતુ EBITDA માં આશરે ₹10 કરોડ નો ઘટાડો થયો. આ ઘટાડાનું એક કારણ માર્ક-ટુ-માર્કેટ (MTM) ફોરેક્સ લોસ (forex losses) હતું, જે રોકડ નુકસાન ન હોવા છતાં EBITDA ને અસર કરી. આ સાથે, ફ્રેટ અને ઓપરેશનલ ખર્ચમાં વધારો પણ જોવા મળ્યો. કસુમ (Kusum) બિઝનેસ, જે ભૌગોલિક વિસ્તરણ અને બ્રાન્ડ બિલ્ડિંગમાં રોકાણને કારણે હાલ EBITDA લોસમાં ચાલી રહ્યો છે, તેણે પણ કન્સોલિડેટેડ પરિણામોને નકારાત્મક અસર કરી છે.
રોકાણકાર સાથેની ચર્ચા અને સંચાલન અંગે પ્રશ્નો
Q3 FY26 ની અર્નિંગ્સ કોલ (earnings call) દરમિયાન મેનેજમેન્ટ અને રોકાણકાર વેંકટેશ રંગનાથન વચ્ચે થયેલી આક્રમક ચર્ચા ખાસ ચર્ચામાં રહી. જ્યારે રોકાણકારે પ્રશ્નો પૂછતાં, મેનેજમેન્ટ તરફથી જવાબ મળ્યો કે, "જો તમે આટલી અસભ્યતાથી વાત કરશો, તો અમે તમને જવાબ આપવાની જરૂર નથી." આ પ્રકારની પ્રતિક્રિયા પારદર્શિતા અને શેરધારકોની ચિંતાઓને સંપૂર્ણપણે સંબોધિત કરવામાં સંભવિત સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે.
નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય અને દેવું
ડિસેમ્બર 2025 સુધીમાં, Foods & Inns નું કુલ કન્સોલિડેટેડ દેવું આશરે ₹460 કરોડ હતું. આમાં લગભગ ₹50 કરોડ નું લાંબા ગાળાનું દેવું અને મુખ્યત્વે કાર્યકારી મૂડી (working capital) જરૂરિયાતો માટે ₹410 કરોડ ની ટૂંકા ગાળાની લોનનો સમાવેશ થાય છે. માર્ચ 2025 માં ₹360 કરોડ થી ટૂંકા ગાળાના દેવામાં થયેલો વધારો, કામગીરી અને ઇન્વેન્ટરી માટે તાત્કાલિક ધિરાણ પર કંપનીની વધતી નિર્ભરતા દર્શાવે છે.
RBI રેટ કટ (rate cuts) ને કારણે ફાઇનાન્સ ખર્ચમાં ઘટાડો અને કેટલાક દેવાની ચુકવણીથી કંપનીને ફાયદો થયો હતો. જોકે, ભળી ગયેલા ભંડોળનો ખર્ચ હજુ પણ 9.2% થી 9.8% ની વચ્ચે છે. કંપનીના મોસમી વ્યવસાયને કારણે નોંધપાત્ર કાર્યકારી મૂડીની જરૂર પડે છે, જે કામચલાઉ અસંતુલન ઊભું કરી શકે છે.
વ્યૂહાત્મક પહેલ અને આઉટલુક
મેનેજમેન્ટે EBITDA અને ગ્રોસ પ્રોફિટમાં 10%-15% ની વાર્ષિક વૃદ્ધિ માટે આંતરિક લક્ષ્યાંકો નક્કી કર્યા છે, જોકે આ ઔપચારિક માર્ગદર્શન નથી. મુખ્ય વ્યૂહાત્મક પ્રાથમિકતાઓમાં સ્પ્રે ડ્રાઇંગ ક્ષમતા વિસ્તરણ, ઇન્ટરનેશનલ ટેટ્રા રેકાર્ટ પેકેજિંગ સોલ્યુશન્સ (FY27 માં 5x-6x વોલ્યુમ વૃદ્ધિ લક્ષ્યાંક), બ્રાન્ડ મજબૂતીકરણ અને ઓટોમેશન અને સૌર ઊર્જામાં રોકાણનો સમાવેશ થાય છે. શેરડી સિવાયના અન્ય ઉત્પાદનો જેવા કે જામફળ, ટામેટા, મરચાં અને આદુમાં વૈવિધ્યકરણ (diversification) નો મોટો પ્રયાસ ચાલી રહ્યો છે, જેના માટે વધુ કાર્યકારી મૂડીની જરૂર પડશે. FY27 થી વ્યાપારી ધોરણે શરૂ થનાર પેક્ટીન (Pectin) પ્રોજેક્ટ ભવિષ્યના માર્જિન અને EBITDA માટે ગેમ-ચેન્જર સાબિત થઈ શકે છે.
જોખમો અને પડકારો
- યુ.એસ. ટેરિફ અનિશ્ચિતતા: આ એક મોટું જોખમ છે, જે ઓર્ડર અને વેચાણ વોલ્યુમને અસર કરે છે.
- પ્રદર્શનમાં ઘટાડો: નવ મહિનાના સમયગાળામાં આવક અને નફામાં થયેલો ઘટાડો ચિંતાજનક છે.
- ઊંચું દેવું: કાર્યકારી મૂડી માટે ટૂંકા ગાળાના દેવા પર નિર્ભરતા નાણાકીય જોખમ ઊભું કરે છે.
- મેનેજમેન્ટ-રોકાણકાર તણાવ: અર્નિંગ્સ કોલમાં રક્ષણાત્મક પ્રતિભાવ સંચાલન પડકારો સૂચવી શકે છે.
- મોસમ અને કાર્યકારી મૂડી: વ્યવસાયની મોસમ અને નવા ઉત્પાદનોમાં વિસ્તરણ માટે કાળજીપૂર્વક કાર્યકારી મૂડી સંચાલન જરૂરી છે.
પીઅર કમ્પેરીઝન (Peer Comparison)
Foods & Inns ફૂડ પ્રોસેસિંગ ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે, જેમાં Nestle India, Britannia Industries અને ITC Foods જેવા ખેલાડીઓ તેમજ ફળ પલ્પ અને ફ્રોઝન ફૂડમાં વધુ સીધા સ્પર્ધકોનો સમાવેશ થાય છે. જ્યારે મોટી કંપનીઓ ઘણીવાર વૈવિધ્યસભર આવકના સ્ત્રોત અને મજબૂત બ્રાન્ડ ઇક્વિટીથી લાભ મેળવે છે, ત્યારે Foods & Inns નું ફ્રોઝન ફૂડ જેવા ચોક્કસ સેગમેન્ટ્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું અને તેના નિકાસ-લક્ષી મોડેલ અનન્ય તકો પ્રદાન કરે છે. Capital Foods (Ching's Secret બ્રાન્ડ માટે જાણીતું) અથવા Mrs. Bectors Food Specialities (Cremica બ્રાન્ડ સાથે) જેવી કંપનીઓ સંબંધિત સેગમેન્ટમાં કાર્યરત છે. ફૂડ સેક્ટરની ઘણી કંપનીઓએ વિવિધ પ્રદર્શન જોયું છે, જેમાં કેટલીક પ્રીમિયમાઇઝેશન ટ્રેન્ડ્સ અને સુવિધાજનક ખોરાકની વધેલી માંગથી લાભ મેળવી રહી છે. જોકે, ઇનપુટ ખર્ચની અસ્થિરતા અને સપ્લાય ચેઇન વિક્ષેપો ઉદ્યોગમાં સામાન્ય પડકારો રહ્યા છે. Foods & Inns ના ચોક્કસ પડકારો, જેમ કે યુ.એસ. ટેરિફ અને તેના વર્તમાન દેવાના સ્તર, તેને વ્યાપક ક્ષેત્રીય વલણોથી અલગ પાડે છે, જેના માટે પીઅર્સની તુલનામાં તેના ઓપરેશનલ એક્ઝેક્યુશન અને ફાઇનાન્સિયલ મેનેજમેન્ટ પર વધુ નજીકથી નજર રાખવાની જરૂર પડે છે.