Capital Infra Trust (પહેલા National Infrastructure Trust) એ Q3 FY26 (31 ડિસેમ્બર, 2025 ના રોજ પૂરા થયેલા ક્વાર્ટર) માટે તેના અનઓડિટેડ નાણાકીય પરિણામો જાહેર કર્યા છે. આ પરિણામોમાં માર્જિનમાં તીવ્ર સંકોચન અને નફાકારકતામાં ભારે ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, સાથે જ દેવાની ચુકવણી ક્ષમતામાં પણ ગંભીર ઘટાડો થયો છે.
Q3 FY26 ના આંકડા શું કહે છે?
કન્સોલિડેટેડ ધોરણે, ઓપરેશન્સમાંથી રેવન્યુ ગત વર્ષના સમાન ગાળાની સરખામણીમાં 0.6% ઘટીને ₹1,777.19 મિલિયન રહી છે. જોકે, પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) માં 86.4% નો મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે ₹107.58 મિલિયન રહ્યો છે (ગત વર્ષે આ આંકડો ₹791.22 મિલિયન હતો). આના પરિણામે અર્નિંગ્સ પર યુનિટ (EPU) ₹2.85 થી ઘટીને માત્ર ₹0.33 થઈ ગયું છે.
કન્સોલિડેટેડ EBITDA માર્જિનમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો છે, જે Q3 FY25 માં 75.57% થી ઘટીને Q3 FY26 માં ચિંતાજનક રીતે 26.92% પર આવી ગયું છે. તેવી જ રીતે, નેટ પ્રોફિટ માર્જિન પણ 43.87% થી ઘટીને માત્ર 6.05% પર સ્થિર થયું છે.
સ્ટેન્ડઅલોન PAT માં 52.3% નો ઘટાડો થયો છે અને તે ₹357.08 મિલિયન રહ્યો છે. આ ઘટાડાનું એક મુખ્ય કારણ ₹496.11 મિલિયન નો ઇમ્પેરમેન્ટ લોસ (impairment loss) છે. જોકે, સ્ટેન્ડઅલોન રેવન્યુ 25.6% વધીને ₹1,278.15 મિલિયન રહી હતી, પરંતુ EPU ₹2.73 થી ઘટીને ₹1.11 થયો છે.
9 મહિનાનું ચિત્ર અને Debt Servingની ચિંતાઓ
કન્સોલિડેટેડ ધોરણે, નવ મહિનાના ગાળા (9M FY26) માં રેવન્યુમાં 242.8% નો જબરદસ્ત વધારો જોવા મળ્યો છે અને તે ₹5,451.97 મિલિયન સુધી પહોંચી છે. આ સમયગાળામાં, Trust Q3 FY25 માં નોંધાયેલા ₹373.10 મિલિયન ના નેટ લોસમાંથી બહાર આવીને ₹154.68 મિલિયન નો પ્રોફિટ નોંધાવવામાં સફળ રહ્યું છે.
જોકે, Trust ની નાણાકીય સ્થિતિ હાલમાં દેવાના સર્વિસિંગ રેશિયોમાં આવેલા ગંભીર ઘટાડાને કારણે ચિંતામાં છે. Trust એ FY25 માં ₹16,494.60 મિલિયન ના 9 SPVs અને Q3 FY26 માં ₹4,383.82 મિલિયન ના 3 SPVs નું એક્વિઝિશન કર્યું છે, જેનાથી InvIT Assets ની વેલ્યુ વધીને ₹64,583.63 મિલિયન થઈ ગઈ છે. પરંતુ, આ સાથે સંકળાયેલા દેવાની ચુકવણી કરવાની ક્ષમતા મુખ્ય ચિંતાનો વિષય બની ગઈ છે. કન્સોલિડેટેડ નેટ ડેટ ટુ એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ (EV) રેશિયો 43.34% પર આવી ગયો છે (જે અગાઉ 49% અને 47.10% થી નીચે લાવવામાં આવ્યો હતો), પરંતુ તે હજુ પણ ઊંચો ગણી શકાય.
સૌથી મોટી ચિંતા Debt Service Coverage Ratio (DSCR) અને Interest Service Coverage Ratio (ISCR) માં જોવા મળી રહી છે. DSCR ગંભીર રીતે ઘટીને માત્ર 0.23 (ગત વર્ષે 1.46 હતો) થઈ ગયો છે, જ્યારે ISCR પણ 2.98 થી ઘટીને 1.03 પર આવી ગયો છે. આ આંકડા સ્પષ્ટપણે દર્શાવે છે કે Trust તેની ઓપરેશનલ કેશ ફ્લોમાંથી દેવાની જવાબદારીઓ પૂર્ણ કરવામાં સંઘર્ષ કરી રહ્યું છે.
Trust એ ₹12,500 મિલિયન નો QIP અને ₹3,450.06 મિલિયન નો પ્રેફરન્શિયલ ઇશ્યૂ કરીને લિક્વિડિટી મેળવી હતી અને દેવું ઘટાડવામાં મદદ મળી હતી. પરંતુ, ઓપરેશનલ પ્રોફિટેબિલિટી અને કેશ જનરેશન હજુ પણ નબળા જણાઈ રહ્યા છે.
જોખમો અને ભવિષ્યની દિશા
મેનેજમેન્ટે ભવિષ્ય અંગે કોઈ ચોક્કસ માર્ગદર્શન આપ્યું નથી. કંપની દ્વારા જ જણાવવામાં આવેલો મુખ્ય નાણાકીય જોખમ Net Debt to EV રેશિયોનું ભૂતકાળમાં થયેલું ઉલ્લંઘન છે, જે હવે સુધારવામાં આવ્યું છે પરંતુ લેવરેજ પોઝિશનની સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે. અત્યંત નીચા DSCR અને ISCR રેશિયો સૌથી મોટા તાત્કાલિક જોખમો છે, જે ભવિષ્યમાં Trust દ્વારા થતા વિતરણો (distributions) અને વધુ દેવું મેળવવાની ક્ષમતાને અસર કરી શકે છે. રોકાણકારો નજીકના ક્વાર્ટરમાં Trust તેની દેવાની જવાબદારીઓનું સંચાલન કેવી રીતે કરે છે અને ઓપરેશનલ નફાકારકતામાં સુધારો કરે છે તેના પર નજીકથી નજર રાખશે. તાજેતરમાં CEO માં થયેલો ફેરફાર, જેમાં શ્રી મનીષ કુમાર સતનાલિયાવાલાએ રાજીનામું આપ્યું અને શ્રી હરે કૃષ્ણ 1 ડિસેમ્બર, 2025 થી પદભાર સંભાળ્યો, તે વર્તમાન નાણાકીય દબાણમાં ઓપરેશનલ ટ્રાન્ઝિશનનો એક નવો સ્તર ઉમેરે છે.