Whalesbook
સબ્સ્ક્રિપ્શનમાં જોવા મળી જોરદાર તેજી
CMR Green Technologies નો પબ્લિક ઓફર (IPO) 123.11 ગણો સબ્સ્ક્રાઇબ થયો છે, જે પ્રાઇમરી માર્કેટમાં ઔદ્યોગિક રિસાયક્લિંગ શેરો માટે મજબૂત માંગ દર્શાવે છે. ખાસ કરીને, ક્વોલિફાઇડ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ બાયર્સ (QIBs) એ તેમની ફાળવણી 262.15 ગણી બુક કરાવી, જ્યારે નોન-ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ રોકાણકારોએ 169.65 ગણું સબ્સ્ક્રિપ્શન મેળવ્યું. આ ઉત્સાહ બજારમાં ચાલી રહેલી સાવચેતી વચ્ચે જોવા મળ્યો, જ્યાં તાજેતરની ફ્લક્ચ્યુએશન્સ અને વધતી મોંઘવારીને કારણે રોકાણકારો વધુ પસંદગીયુક્ત બન્યા છે.
ઓપરેશનલ મજબૂતી
CMR Green Technologies ભારતના સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમ ઉદ્યોગમાં સૌથી મોટી કંપની છે. તે ઓટોમોટિવ સપ્લાય ચેઇનમાં મહત્વનો ભાગ ભજવે છે. 615,000 MTPA થી વધુની પ્રોડક્શન ક્ષમતા સાથે, કંપનીએ Maruti Suzuki અને Bajaj Auto જેવા મોટા OEMs સાથે લાંબા ગાળાના સંબંધો સ્થાપિત કર્યા છે. જાપાની ભાગીદારો – Toyota Tsusho, Nikkei MC Aluminium, અને Nippon Light Metal – સાથેના તેમના વ્યૂહાત્મક જોઈન્ટ વેન્ચર્સ તેમને એડવાન્સ્ડ કાસ્ટિંગ ટેકનોલોજી અને મોલ્ટન મેટલ સપ્લાયમાં ઓપરેશનલ એડવાન્ટેજ આપે છે. આ ભાગીદારીઓ બજારમાં પ્રવેશ માટે મજબૂત અવરોધો ઊભા કરે છે, જે કાસ્ટ એલોય ઓટોમોટિવ સેગમેન્ટમાં તેમના લગભગ 42% થી 45% ના માર્કેટ શેરને સુરક્ષિત રાખે છે.
નાણાકીય ચિંતાઓ
જોકે સબ્સ્ક્રિપ્શનના આંકડા મજબૂત દેખાય છે, કંપનીની ફાઇનાન્સિયલ સ્થિતિ ચિંતાનો વિષય બની શકે છે. આ IPO 100% ઓફર-ફોર-સેલ (Offer-for-Sale) છે, એટલે કે કંપનીને IPO દ્વારા કોઈ ભંડોળ નહીં મળે; તમામ રકમ હાલના પ્રમોટર્સ અને શેરધારકોને મળશે. ભૂતકાળમાં નફાકારકતા અનિયમિત રહી છે. FY24 માં ₹838.56 કરોડ નો મોટો ઘટાડો નોંધાયો હતો, જે મુખ્યત્વે ગુડવિલ રાઈટ-ઓફ્સ (goodwill write-offs) ને કારણે હતો. જોકે, FY25 માં ₹155 કરોડ નો સુધારો જોવા મળ્યો છે.
ઓપરેશનલ જોખમો પણ ઊંચા છે. કંપની લંડન મેટલ એક્સચેન્જ (LME) ના ભાવની અસ્થિરતા પ્રત્યે ખૂબ સંવેદનશીલ છે, કારણ કે તેના પાતળા માર્જિન આયાતી સ્ક્રેપના ખર્ચ પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે, જે તાજેતરના નાણાકીય સમયગાળામાં 70% થી વધુ કાચા માલનો હિસ્સો ધરાવે છે. વધુમાં, ગ્રાહક એકાગ્રતા (client concentration) એક માળખાકીય નબળાઈ છે; ટોચના પાંચ ગ્રાહકો પાસેથી લગભગ ત્રીજા ભાગની આવક જનરેટ થાય છે, તેથી કોઈપણ એક મોટા ઓટોમોટિવ કોન્ટ્રાક્ટનું નુકસાન રોકડ પ્રવાહ પર અપ્રમાણસર અસર કરી શકે છે. આ ઉપરાંત, કંપની નેગેટિવ ફ્રી કેશ ફ્લો (negative free cash flow) સાથે કાર્યરત રહી છે, જે વર્કિંગ કેપિટલ મેનેજમેન્ટની જરૂરિયાત ઊભી કરે છે અને વ્યવસાયને ફોરેન એક્સચેન્જ ફ્લક્ચ્યુએશન્સ (foreign exchange fluctuations) સામે ખુલ્લો પાડે છે.
ભવિષ્યની રૂપરેખા
હાલમાં, બજાર સહભાગીઓ 10 જૂન ની લિસ્ટિંગ તારીખ પર નજર રાખી રહ્યા છે કે શું ગ્રે માર્કેટ પ્રીમિયમ (grey market premium) લગભગ ₹70 જાળવી રાખી શકાય છે. જ્યારે ઇલેક્ટ્રિક વાહનો તરફનું વલણ અને ભારતની સર્ક્યુલર ઇકોનોમી (circular economy) માટેની પ્રતિબદ્ધતા જેવા લાંબા ગાળાના પરિબળો ઉદ્યોગને ટેકો આપે છે, ત્યારે ટૂંકા ગાળાનું પ્રદર્શન કાચા માલના ભાવની સ્થિરતા અને વધતી સ્પર્ધાત્મક રિસાયક્લિંગ વાતાવરણમાં કંપનીની માર્જિન પ્રોફાઇલ જાળવી રાખવાની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે.