Whalesbook
એનાલિસ્ટ્સનો 'Buy' કોલ, પણ ટાર્ગેટમાં ઘટાડો
જાણીતી એનાલિસ્ટ ફર્મ Prabhudas Lilladher એ Imagicaaworld Entertainment માટે 'BUY' રેટિંગ યથાવત રાખ્યું છે, પરંતુ તેનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹70 થી ઘટાડીને ₹64 કર્યો છે. ફર્મે Shanku's વોટર પાર્કના FY27 થી એકત્રીકરણની અપેક્ષાએ FY27E અર્નિંગ્સ પર શેર (EPS) અંદાજમાં 3% નો વધારો કર્યો છે. આ સ્ટ્રેટેજિક એક્વિઝિશનનો ઉદ્દેશ્ય નાણાકીય સ્થિતિ પર બોજ વધાર્યા વિના વિકાસને વેગ આપવાનો છે, જે સ્થગિત થયેલા અમદાવાદ પ્રોજેક્ટથી અલગ દિશા છે. જોકે, ટાર્ગેટ પ્રાઈસમાં ઘટાડો પાર્ક અને હોટેલ બિઝનેસ માટે વેલ્યુએશન મલ્ટિપલ્સને 17x FY28E EBITDA થી ઘટાડીને 15x FY28E EBITDA કરવાના ફેરફારને પ્રતિબિંબિત કરે છે. અન્ય એનાલિસ્ટ્સ ₹71 ના સરેરાશ ટાર્ગેટ સાથે 'સ્ટ્રોંગ Buy' નું કન્સensus જાળવી રહ્યા છે.
નેટ પ્રોફિટમાં મોટો ઘટાડો અને પ્રોજેક્ટમાં વિલંબ
Imagicaaworld એ Q4 FY26 માટે તેના કોન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટમાં વાર્ષિક ધોરણે 97.46% નો મોટો ઘટાડો નોંધાવ્યો છે, જે માત્ર ₹0.40 કરોડ રહ્યો છે. FY26 માટે સમગ્ર વર્ષનો રેવન્યુ 8.44% ઘટીને ₹384.00 કરોડ થયો છે. EBITDA માર્જિન 33.0% સુધી સંકોચાઈ ગયું, જે અપેક્ષિત 43.0% કરતાં ઘણું ઓછું છે. આનું મુખ્ય કારણ 'અન્ય ખર્ચાઓ'માં થયેલો વધારો છે. Sabarmati પાર્કનું ઓપનિંગ હવે FY28E ના બીજા છ મહિના સુધી વિલંબિત થયું છે. આ નબળા પ્રદર્શન ભારતીય એમ્યુઝમેન્ટ પાર્ક ઉદ્યોગથી તદ્દન વિપરીત છે, જે FY2030 સુધી વાર્ષિક 9-11% ની વૃદ્ધિની અપેક્ષા ધરાવે છે.
સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં વેલ્યુએશનની ચિંતાઓ
કંપનીના શેર ઊંચા અને અસ્થિર મલ્ટિપલ્સ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જેમાં P/E રેશિયો 155.93 TTM સુધી પહોંચ્યો છે. FY26 EPS માત્ર ₹0.01 હતો, જે FY25 ના ₹1.43 થી ઘણો ઓછો છે, અને પ્રોફિટ માર્જિન 19% થી ઘટીને 0.2% થઈ ગયું છે. આ વેલ્યુએશન તેના હરીફો, જેમ કે Wonderla Holidays, જેની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹3,042 Cr છે અને લગભગ 37x ના P/E પર ટ્રેડ થાય છે, તેની સરખામણીમાં વિસ્તૃત લાગે છે, જે વધુ સ્થિર નાણાકીય સ્થિતિ દર્શાવે છે. Imagicaaworld ને તેના આંતરિક જોખમ પ્રોફાઇલને કારણે 'Sucker Stock' તરીકે લેબલ કરવામાં આવ્યું છે.
ભવિષ્યની ગતિવિધિઓ અમલીકરણ પર નિર્ભર
વર્તમાન નાણાકીય દબાણ અને ઓપરેશનલ પડકારો છતાં, Prabhudas Lilladher Sabarmati અને Mehsana માં આયોજિત પાર્ક દ્વારા સમર્થિત FY26-FY28E થી વેચાણ અને EBITDA માં અનુક્રમે 14% અને 30% CAGR વૃદ્ધિની આગાહી કરે છે. સુધારેલા ₹64 ના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ સૂચવે છે કે બજાર આ અવરોધોને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યું છે. સમયસર પ્રોજેક્ટ લોન્ચ પૂર્ણ કરવા અને ઓપરેશનલ નફાકારકતામાં સુધારો કરવો એ શેરના પુનઃમૂલ્યાંકન માટે ચાવીરૂપ બનશે.