સેબી (SEBI) સાથે કેસનું સમાધાન કર્યા પછી પણ સ્ટોક એક્સચેન્જ (Stock Exchange) સમાન નિયમ ભંગ બદલ અલગથી દંડ ફટકારી શકે છે, એવો ચુકાદો સિક્યોરિટીઝ એપેલિટ ટ્રિબ્યુનલ (SAT) દ્વારા આપવામાં આવ્યો છે. આ નિર્ણય હિંદુસ્તાન ફૂડ્સ લિમિટેડ (Hindustan Foods Limited) ના કેસમાં આવ્યો છે, જેમને SEBI સાથે સમાધાન કર્યા છતાં BSE દ્વારા **₹52.21 લાખ**નો દંડ ફટકારવામાં આવ્યો હતો. આ ચુકાદો સૂચવે છે કે લિસ્ટેડ કંપનીઓ નિયમનકારી ક્ષતિઓ બદલ બેવડો દંડ ભોગવી શકે છે.
SEBI સાથે સમાધાન, પણ BSE નો દંડ યથાવત
સિક્યોરિટીઝ એપેલિટ ટ્રિબ્યુનલ (SAT) એ લિસ્ટેડ કંપનીઓ માટે એક મહત્વપૂર્ણ સ્પષ્ટતા કરી છે: સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) સાથે કેસનું સમાધાન કરવું એ સ્ટોક એક્સચેન્જ દ્વારા સમાન નિયમભંગ માટે લાદવામાં આવતા દંડથી મુક્તિ નથી. તાજેતરના ચુકાદામાં, ટ્રિબ્યુનલે હિંદુસ્તાન ફૂડ્સ લિમિટેડની અપીલ ફગાવી દીધી અને બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ (BSE) દ્વારા લાદવામાં આવેલ ₹52.21 લાખના દંડને યથાવત રાખ્યો.
આ વિવાદ કંપનીના બોર્ડ પર સ્વતંત્ર ડિરેક્ટરોનું જરૂરી પ્રમાણ જાળવવામાં નિષ્ફળતા અંગે હતો. ઓગસ્ટ 2018 થી નવેમ્બર 2022 દરમિયાન અનેક સમયગાળા દરમિયાન આ નિયમભંગ જોવા મળ્યો હતો. હિંદુસ્તાન ફૂડ્સે ઓક્ટોબર 2023 માં SEBI ને ₹24.32 લાખ ચૂકવીને આ મામલો પહેલા જ ઉકેલી લીધો હતો. કંપનીનો તર્ક હતો કે BSE દ્વારા બાદમાં ફટકારવામાં આવેલો દંડ એ એક જ ભૂલ માટે બે વાર ચૂકવણી સમાન છે, જેને કાયદામાં 'ડબલ જિયોપાર્ડી' (Double Jeopardy) તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. જોકે, SAT એ આ દલીલ ફગાવી દીધી અને જણાવ્યું કે કંપની સ્ટોક એક્સચેન્જના અલગ નિયમનકારી માળખા હેઠળ જવાબદાર છે.
નિયમનકારી તર્ક શું છે?
ટ્રિબ્યુનલે લિસ્ટિંગ ઓબ્લિગેશન્સ એન્ડ ડિસ્ક્લોઝર રિક્વાયરમેન્ટ્સ (LODR) રેગ્યુલેશન્સના રેગ્યુલેશન 98 નો ઉલ્લેખ કર્યો, જે સ્ટોક એક્સચેન્જોને પાલન લાગુ કરવાની સ્વતંત્ર સત્તા આપે છે. ચુકાદામાં પ્રકાશ પાડવામાં આવ્યો કે જ્યારે કંપનીઓ SEBI સાથે સમાધાન કરે છે, ત્યારે સમાધાનના આદેશોમાં સામાન્ય રીતે એક ચોક્કસ કલમ શામેલ હોય છે જે જણાવે છે કે આ કરાર માન્યતા પ્રાપ્ત સ્ટોક એક્સચેન્જો દ્વારા લેવામાં આવતી કોઈપણ કાર્યવાહીને અસર કરતો નથી. આનો અર્થ એ છે કે સમાધાન ફક્ત SEBI ની કાર્યવાહીના ભાગને આવરી લે છે અને તે સ્ટોક એક્સચેન્જ તરફથી દંડના દરવાજાને બંધ કરતું નથી.
લિસ્ટેડ કંપનીઓ પર અસર
રોકાણકારો માટે, આ ચુકાદો કોર્પોરેટ ગવર્નન્સ (Corporate Governance) અને નિયમનકારી પાલનના મહત્વ પર ભાર મૂકે છે. જ્યારે હિંદુસ્તાન ફૂડ્સે જાહેરમાં જણાવ્યું છે કે આ ચોક્કસ આદેશની તેની એકંદર નાણાકીય સ્થિતિ અથવા કામગીરી પર કોઈ ખાસ અસર થવાની અપેક્ષા નથી, આ પ્રીસિડેન્ટ લિસ્ટેડ કંપનીઓ સામેના સંચિત જોખમની યાદ અપાવે છે. તે પુષ્ટિ કરે છે કે નિયમનકારી ઉલ્લંઘનો SEBI અને સ્ટોક એક્સચેન્જો જેવા વિવિધ અધિકારીઓ તરફથી ફક્ત એક જ નહીં, પરંતુ બહુવિધ દંડ તરફ દોરી શકે છે.
રોકાણકારો કંપનીઓ તેમની નિયમનકારી જરૂરિયાતો, ખાસ કરીને બોર્ડની રચના અને સમયસર જાહેરાતોનું સંચાલન કેવી રીતે કરે છે તેના પર નજીકથી નજર રાખી શકે છે. ભવિષ્યમાં, શેરધારકો માટે મુખ્ય મોનિટરિંગ પોઈન્ટ ફક્ત નિયમનકારી વિવાદનું પ્રારંભિક નિરાકરણ નથી, પરંતુ સ્ટોક એક્સચેન્જો દ્વારા લેવામાં આવતી કોઈપણ અનુગામી અથવા ચાલુ કાર્યવાહી પણ છે, જે SEBI સાથે સમાધાન પૂર્ણ થયા પછી પણ ચાલુ રહી શકે છે.