Whalesbook
ટ્રિબ્યુનલ દ્વારા Adaniની યોજનાને મંજૂરી
એપેલટ ટ્રિબ્યુનલે Adani Enterprises ની Jaiprakash Associates (JAL) માટેની રિઝોલ્યુશન પ્લાનને આગળ વધારવાની મંજૂરી આપી દીધી છે, પરંતુ તે શરતી છે. હવે ધ્યાન લાંબા સમયથી ચાલતા કાનૂની યુદ્ધો પર કેન્દ્રિત થશે જે આ સંપાદનની અંતિમ સફળતા અને મૂલ્યાંકન નક્કી કરશે.
શરતી મંજૂરી અને શેરબજારની પ્રતિક્રિયા
મંગળવારે, NCLAT એ Vedanta Limited ની Adani Enterprises ની JAL માટેની મંજૂર થયેલી રિઝોલ્યુશન પ્લાનને તાત્કાલિક રોકવાની વિનંતીને ફગાવી દીધી. ટ્રિબ્યુનલે જણાવ્યું કે Adaniનો પ્લાન ફક્ત Vedantaની અપીલ પર નિર્ણય આવ્યા પછી જ અમલમાં મૂકી શકાશે. આનો અર્થ એ છે કે Adaniની પ્રગતિ કામચલાઉ છે, અને સંપૂર્ણ કાનૂની સમીક્ષા બાકી છે. 25 માર્ચ, 2026 ના રોજ Adani Enterprises ના શેર 3.08% વધીને ₹1864.75 પર પહોંચ્યા, જે કદાચ તાત્કાલિક અવરોધ દૂર થવાનો સંકેત આપે છે. બીજી તરફ, 23 માર્ચ, 2026 ના રોજ Vedanta ના શેર 4.11% ઘટીને ₹644.60 પર આવી ગયા, જે સતત કાનૂની જટિલતાઓ અંગે રોકાણકારોની સાવચેતી દર્શાવે છે.
નાણાકીય વિગતો અને સોદાનો સંદર્ભ
22 માર્ચ, 2026 સુધીમાં આશરે ₹2.22 ટ્રિલિયન મૂલ્ય ધરાવતી Adani Enterprises, ભારતમાં ઇન્સોલ્વન્સી પ્રક્રિયા દ્વારા ડિસ્ટ્રેસ્ડ એસેટ્સ (distressed assets) નું સક્રિયપણે સંપાદન કરી રહી છે. 25 માર્ચ, 2026 ના રોજ તેનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો 66.33 હતો, જે ઉચ્ચ વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ સૂચવે છે. JAL માટે Adaniનો મંજૂર થયેલો પ્લાન આશરે ₹14,535 કરોડનો છે. 24 માર્ચ, 2026 સુધીમાં ₹2.52 ટ્રિલિયનની માર્કેટ વેલ્યુ ધરાવતી Vedanta Limited, જેનો P/E રેશિયો 21 માર્ચ, 2026 ના રોજ 12.70 હતો, તેણે પણ JAL નું સંપાદન કરવાની માંગ કરી હતી, અને સપ્ટેમ્બર 2025 માં આશરે ₹17,000 કરોડની ઓફર કરી હતી. Vedanta ની અપીલમાં દાવો કરવામાં આવ્યો છે કે ક્રેડિટર્સની કમિટી (CoC) એ પ્રક્રિયાગત મુદ્દાઓને અવગણ્યા અને મૂલ્યને મહત્તમ બનાવવામાં નિષ્ફળ રહી, તેમ છતાં Adaniના પ્લાનને નવેમ્બર 2025 માં 93.81% વોટ મળ્યા હતા. JAL નું સંપાદન, જે ₹57,000 કરોડથી વધુના દાવાઓ અને 28 ફેબ્રુઆરી, 2026 સુધીમાં ₹55,357.39 કરોડનું દેવું ધરાવે છે, તે એક જટિલ કાર્ય છે, ખાસ કરીને ભારતમાં ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેક્ટરમાં વૃદ્ધિને ધ્યાનમાં લેતા.
Vedanta ની અપીલના કારણો
Vedanta ની અપીલ Adaniના સંપાદન પ્લાન માટે નોંધપાત્ર જોખમ ઊભું કરે છે. Vedanta નો દાવો છે કે CoC એ તેની પૂરક બિડ એડન્ડમ (supplementary bid addendum) ને ખોટી રીતે નકારી કાઢી હતી, જે તેણે કહ્યું હતું કે ક્રેડિટર્સના વળતરને વધારવા માટે શરતો સ્પષ્ટ કરે છે. જોકે, CoC એ આવા એડન્ડમ પર પ્રતિબંધ મૂકતા બિડિંગ નિયમોનો ઉલ્લેખ કર્યો હતો. પ્રક્રિયાગત ન્યાયીપણા અને સંભવિત મૂલ્ય વચ્ચેનો આ સંઘર્ષ લાંબા સમય સુધી ચાલતા કાનૂની યુદ્ધો તરફ દોરી શકે છે, જે ભારતના ઇન્સોલ્વન્સી કેસોમાં એક સામાન્ય સમસ્યા છે, અને જે સોદાની અંતિમ શરતોને બદલી શકે છે. CreditSights એ અગાઉ Vedanta દ્વારા JAL નું સંભવિત સંપાદન નકારાત્મક રીતે જોયું હતું કારણ કે નબળા વ્યૂહાત્મક જોડાણ અને JAL ના ઉચ્ચ દેવાને કારણે. Adaniની ડિસ્ટ્રેસ્ડ એસેટ્સની સક્રિય શોધને જોતાં Adaniના પોતાના દેવાના સ્તર અંગે પણ પ્રશ્નો ઊભા થઈ શકે છે. જોકે NCLAT એ તાત્કાલિક સ્ટે (stay) જારી કર્યો નથી, JAL ની નોંધપાત્ર રિયલ એસ્ટેટ, સિમેન્ટ અને પાવર સંપત્તિઓ પર Adaniનું નિયંત્રણ સંપૂર્ણ સુનાવણી બાકી રહેતાં અનિશ્ચિત છે.
આગામી સુનાવણી અને સોદામાં અનિશ્ચિતતા
Vedanta ની અપીલ પર NCLAT ની આગામી સુનાવણી JAL સંપાદનના ભવિષ્ય માટે નિર્ણાયક રહેશે. આ નિર્ણય Adaniના નિયંત્રણની પુષ્ટિ કરી શકે છે, કદાચ નાના કાનૂની ફેરફારો સાથે, અથવા તો પ્રારંભિક મંજૂરીની પુન: વાટાઘાટો અથવા રિવર્સલ તરફ દોરી શકે છે. આ પરિસ્થિતિ ભારતના ડિસ્ટ્રેસ્ડ એસેટ માર્કેટના ઉચ્ચ-જોખમવાળા વાતાવરણને પ્રકાશિત કરે છે, જ્યાં કાનૂની યુક્તિઓ Adani Enterprises અને Vedanta જેવી કંપનીઓ માટે વ્યૂહાત્મક ચાલ અને મૂલ્યાંકનને ભારે અસર કરે છે.