Whalesbook
મૂલ્યાંકન ગેપ (Valuation Gap)
ઇન્સોલ્વન્સી એન્ડ બેન્કરપ્સી કોડ (IBC) શરૂ થયાને એક દાયકો વીતી ગયો હોવા છતાં, તેના પર્ફોર્મન્સમાં મોટો ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. આંકડા દર્શાવે છે કે સ્વીકૃત દાવાઓ સામે ક્રેડિટર રિકવરી નાણાકીય વર્ષ 2025-26માં ઘટીને 23% થઈ ગઈ છે, જે પાછલા વર્ષના 46% કરતાં અડધી છે. આ ઘટાડો ફક્ત આંકડાકીય નથી, પરંતુ કોર્પોરેટ ઇન્સોલ્વન્સી રિઝોલ્યુશન પ્રોસેસ (CIRP)માં એસેટ વેલ્યુના ઘસારાને પ્રતિબિંબિત કરે છે. ભૂતકાળમાં જ્યાં લિક્વિડેશન વેલ્યુ કરતાં વધુ રિકવરી જોવા મળતી હતી, ત્યાં હવે ક્લેમ અમાઉન્ટમાં વ્યાજ અને ઓવરડ્યુ ચાર્જીસનો સમાવેશ થવાથી રિકવરી રેટ દબાયેલો જણાય છે.
સિસ્ટમિક અવરોધો અને ન્યાયિક તાણ
આ વર્તમાન ઘટાડો નેશનલ કંપની લો ટ્રિબ્યુનલ (NCLT) ની ઓપરેશનલ ક્ષમતા સાથે ગાઢ રીતે જોડાયેલો છે. સરેરાશ રિઝોલ્યુશન સમય 744 દિવસ સુધી પહોંચી ગયો છે, જે 270 દિવસની કાયદાકીય મર્યાદા કરતાં ઘણો વધારે છે. NCLT 380થી વધુ રિઝોલ્યુશન પ્લાન એપ્રૂવલ માટે પેન્ડિંગ કેસોના ભાર હેઠળ દબાયેલું છે. સુપ્રીમ કોર્ટની તાજેતરની સમીક્ષાએ જણાવ્યું છે કે જ્યુડિશિયલ અને ટેકનિકલ સ્ટાફની અછત અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની મર્યાદાઓને કારણે કેટલીક બેન્ચો ફક્ત અડધા દિવસ જ કામ કરી રહી છે. આ ક્ષમતાનો અભાવ રિઝોલ્યુશન પ્રક્રિયાને લાંબા કાનૂની મુકાબલામાં ફેરવી રહ્યો છે, જેના કારણે કંપની જેટલો વધુ સમય ઇન્સોલ્વન્સી પાઇપલાઇનમાં રહે છે, તેટલું તેનું એસેટ વેલ્યુ ઘટે છે.
ફોરેન્સિક બેર કેસ (Forensic Bear Case)
જોખમ-વિરોધી દ્રષ્ટિકોણથી જોઈએ તો, IBCની સ્ટ્રક્ચરલ ઇન્ટિગ્રિટી (Structural Integrity) પર મોટું દબાણ છે. પાછલા વર્ષોથી વિપરીત, જ્યાં મોટા અને ઉચ્ચ-મૂલ્યના એસેટ્સ રિઝોલ્યુશન લેન્ડસ્કેપ પર પ્રભુત્વ ધરાવતા હતા, ત્યાં હવે જટિલ, જૂના-તણાવગ્રસ્ત અને ઘણીવાર નિષ્ક્રિય વ્યવસાયોનો સમાવેશ થાય છે જ્યાં મૂલ્ય ન્યૂનતમ છે. લિક્વિડેશન હવે ડિફોલ્ટ એક્ઝિટ બની ગયું છે, જે કુલ સ્વીકૃત કેસોના 33% થી વધુ છે. આ સૂચવે છે કે કોર્પોરેટ પુનરુજ્જીવન હાંસલ કરવામાં નિષ્ફળતા મળી રહી છે. વધુમાં, IBC એમેન્ડમેન્ટ એક્ટ 2026 માં ક્રેડિટર-ઇનિશિયેટેડ ઇન્સોલ્વન્સી અને 14-દિવસીય એડમિશન મેન્ડેટ જેવા આશાસ્પદ મિકેનિઝમ્સ રજૂ કરવામાં આવ્યા છે, પરંતુ તેની અસરકારકતા વહીવટી સુધારાના સફળ અમલીકરણ પર નિર્ભર છે. કોન્ટ્રાક્ટ સ્ટાફિંગ પર નિર્ભરતા અને મુખ્ય ટ્રિબ્યુનલમાં કાયમી નેતૃત્વનો અભાવ ઐતિહાસિક રીતે સિસ્ટમને નબળી પાડી રહ્યો છે, જેના કારણે એવી સતત જોખમ રહે છે કે સુધારેલા કાયદાઓ પણ બેંકો માટે સમયસર મૂડી પુનઃચક્રણ (Capital Recycling) માં પરિણમશે નહીં.
ભવિષ્યનું આઉટલુક
માર્કેટ પાર્ટિસિપન્ટ્સ હવે 2026 ના સુધારાના અમલીકરણ તબક્કા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે. ઝડપી એડમિશન સમયરેખા અને ડિફોલ્ટના પુરાવા માટે ઇન્ફર્મેશન યુટિલિટી રેકોર્ડનો ઉપયોગ જેવા મેન્ડેટ્સથી મુકદ્દમામાં ઘટાડો થવાની અપેક્ષા છે. જોકે, વિશ્લેષકો માને છે કે NCLT તેની મંજૂર થયેલી ક્ષમતા સુધી પહોંચે ત્યાં સુધી રિકવરીનો માર્ગ મર્યાદિત રહેશે. વર્તમાન સુધારાઓની સફળતા કેસની સંખ્યા દ્વારા નહીં, પરંતુ લાંબા સમય સુધી ચાલતા મુકદ્દમા સાથે સંકળાયેલા મૂલ્યના ઘટાડા પહેલાં સધ્ધર ડિસ્ટ્રેસ્ડ એસેટ્સને રિઝોલ્યુશન તરફ ખસેડવાની ક્ષમતા દ્વારા નક્કી કરવામાં આવશે.