Whalesbook
jurisdictional showdown: રાજ્યો અને CFTC વચ્ચે ટકરાવ
વાસ્તવમાં, યુ.એસ. કોમોડિટી ફ્યુચર્સ ટ્રેડિંગ કમિશન (CFTC) એ prediction market પ્લેટફોર્મ Kalshi ને રાજ્યો દ્વારા થતી ફોજદારી કાર્યવાહીથી બચાવવા માટે પગલાં ભર્યા છે. CFTC એ Arizona રાજ્ય સામેના કેસને અટકાવવા માટે અસ્થાયી કોર્ટ આદેશ મેળવ્યો છે. Justice Department ની મદદથી Arizona, Connecticut અને Illinois જેવા રાજ્યો સામે, CFTC તેના કાર્યક્ષેત્ર (jurisdiction) નો દાવો કરી રહ્યું છે. CFTC ના ચેરમેન Michael S. Selig એ રાજ્યોના આ પગલાંને "ઓવરરીચ" ગણાવ્યા અને કહ્યું કે આ એક ખતરનાક દાખલો બેસાડશે. તેમણે ભારપૂર્વક જણાવ્યું કે કોંગ્રેસ હંમેશા આવા નાણાકીય સાધનોના નિયમન માટે રાજ્ય-દર-રાજ્યના અભિગમની વિરુદ્ધ રહી છે. CFTC નો તર્ક છે કે event contracts કોમોડિટી એક્સચેન્જ એક્ટ (CEA) હેઠળ "સ્વેપ" (swaps) ગણાય છે. આ કાયદાકીય સ્થિતિ નિયંત્રણને સંઘીય સ્તરે એકીકૃત કરવાનો હેતુ ધરાવે છે અને રાજ્યો જે આ બજારોને ગેરકાયદેસર જુગાર તરીકે વર્ગીકૃત કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યા છે તેમને પડકારે છે.
Kalshi ની વૃદ્ધિ અને માર્કેટ સંદર્ભ
Kalshi, જે CFTC દ્વારા Designated Contract Market (DCM) તરીકે નિયંત્રિત છે, તે આ નિયમનકારી સંઘર્ષનું કેન્દ્ર છે. તાજેતરમાં, March ૨૦૨૬ માં Coatue Management ના નેતૃત્વ હેઠળના ફંડિંગ રાઉન્ડમાં કંપનીનું મૂલ્યાંકન ૨૨ અબજ ડોલર સુધી પહોંચ્યું હતું, જે રોકાણકારોનો વિશ્વાસ દર્શાવે છે. અહેવાલો અનુસાર, સાપ્તાહિક ૧ અબજ ડોલર થી વધુના ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ સાથે, આ ક્ષેત્ર ઝડપથી વિસ્તરી રહ્યું છે. વૈશ્વિક prediction markets માં ૨૦૩૦ સુધીમાં વાર્ષિક ૧ ટ્રિલિયન ડોલર સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે. સ્પર્ધક Polymarket, જે ઓફશોર અને યુ.એસ.-નિયંત્રિત બંને સંસ્કરણો ચલાવે છે, તેણે પણ મોટું રોકાણ આકર્ષ્યું છે, જેમાં Intercontinental Exchange તરફથી ૮ અબજ ડોલર ની પ્રી-મની વેલ્યુએશન પર ૨ અબજ ડોલર સુધીની રકમ મેળવી છે. Kalshi ફિયાટ કરન્સીનો ઉપયોગ કરે છે અને Know Your Customer (KYC) તપાસ જરૂરી છે, જ્યારે Polymarket ક્રિપ્ટોકરન્સીનો ઉપયોગ કરે છે અને ઓછી ફી ઓફર કરે છે, જે સ્પર્ધાત્મક અભિગમોમાં ભિન્નતા દર્શાવે છે. નિયમનકારી વાતાવરણ જટિલ છે. ભલે Third Circuit એ પુષ્ટિ કરી હોય કે event contracts CFTC ના કાર્યક્ષેત્ર હેઠળ આવે છે, અન્ય કાયદાકીય લડાઈઓ ચાલી રહી છે.
કાયદાકીય અને નિયમનકારી પડકારો યથાવત
જોકે CFTC ની દખલગીરી છતાં, Kalshi જેવા prediction market ઓપરેટરો માટે નોંધપાત્ર જોખમો યથાવત છે. ઇનસાઇડર ટ્રેડિંગ અને માર્કેટ મેનિપ્યુલેશન (market manipulation) અંગેની ચિંતાઓ વધી રહી છે. ધારાસભ્યો ઓફશોર પ્લેટફોર્મ્સ પર CFTC ની દેખરેખ અંગે પ્રશ્નો ઉઠાવી રહ્યા છે, ખાસ કરીને સંવેદનશીલ ઘટનાઓ સાથે જોડાયેલા કોન્ટ્રાક્ટ્સ ઓફર કરતા પ્લેટફોર્મ્સ અંગે. CFTC એ પણ ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૬ માં ઇનસાઇડર ટ્રેડિંગ પર એક સલાહકારી (advisory) બહાર પાડીને વધતી જતી દેખરેખના સંકેત આપ્યા છે. આ ઉપરાંત, SEC (Securities and Exchange Commission) એ સંભવિત રસ દર્શાવ્યો છે, કેટલાક event contracts ને સંભવિત સિક્યોરિટીઝ (securities) તરીકે જોવામાં આવી રહ્યા છે. કાયદાકીય લડાઈઓ હજુ ઘણી બાકી છે. ભલે Third Circuit એ Kalshi ની તરફેણમાં ચુકાદો આપ્યો હોય, Ninth Circuit નો વિરોધાભાસી નિર્ણય સુપ્રીમ કોર્ટ સમીક્ષા તરફ દોરી શકે છે. March ૨૦૨૬ માં પ્રસ્તાવિત "Prediction Markets Are Gambling Act" નિયમનકારી માળખાને બદલી શકે છે, જે સ્પોર્ટ્સ અને કેસિનો-શૈલીના event contracts ને CFTC ના કાર્યક્ષેત્રમાંથી દૂર કરી શકે છે. March ૨૦૨૬ માં દાખલ કરાયેલા રાષ્ટ્રવ્યાપી ક્લાસ એક્શન સૂટ (class action lawsuit) માં Kalshi પર રાજ્ય જુગાર કાયદાઓનું ઉલ્લંઘન કરવાનો અને ગ્રાહકોને ગેરમાર્ગે દોરવાનો આરોપ મૂકવામાં આવ્યો છે, જે ગ્રાહક સુરક્ષા દાવાઓ માટે કાયદાકીય જોખમ વધારે છે.
Prediction Markets માટે CFTC ના આગામી પગલાં
ચેરમેન Selig, જે "નિયમનનો ન્યૂનતમ અસરકારક ડોઝ" (minimum effective dose of regulation) ની તરફેણ કરે છે અને નવીનતા (innovation) ને ટેકો આપે છે, તેમણે prediction markets માટે ચોક્કસ નિયમનકારી સીમાચિહ્નો પર ચાલી રહેલા મુકદ્દમા (litigation) પર મોટાભાગે આધાર રાખ્યો છે. જોકે, CFTC ના તાજેતરના Advanced Notice of Proposed Rulemaking (ANPRM) એ prediction markets માટે તેના નિયમનકારી માળખાને ઔપચારિક બનાવવાના આગામી પ્રયાસનો સંકેત આપ્યો છે. તે મુખ્ય સિદ્ધાંતો, સંભવિત પ્રતિબંધિત કોન્ટ્રાક્ટ્સ અને ખર્ચ-લાભ (cost-benefit) વિચારણાઓ પર જાહેર ટિપ્પણી (public comment) માંગે છે. આ એક બેવડી અભિગમ સૂચવે છે: રાજ્યના અતિક્રમણ સામે તેના કાર્યક્ષેત્રનો બચાવ કરવો અને સાથે સાથે prediction markets માટે ઓપરેશનલ નિયમોને વ્યાખ્યાયિત કરવાની તૈયારી કરવી. આ કાયદાકીય અને નિયમનકારી પ્રક્રિયાઓના પરિણામો event contracts ની ભવિષ્યની શક્યતા અને કાર્યક્ષેત્ર માટે નિર્ણાયક બનશે.