Whalesbook
કોર્ટે વિદેશી ફાઇલિંગના આધારે તપાસની અરજી ફગાવી
બોમ્બે હાઈકોર્ટે Adani Green Energy સામે લાંચ-રૂશ્વતના આરોપોની સેન્ટ્રલ બ્યુરો ઓફ ઇન્વેસ્ટિગેશન (CBI) દ્વારા તપાસની માંગ કરતી એક અરજીને ફગાવી દીધી છે. કોર્ટે જણાવ્યું કે અરજી કરનારનો કેસ મુખ્યત્વે વિદેશી કાનૂની કાર્યવાહી, ખાસ કરીને યુ.એસ. (US) ના ઇન્ડિક્ટમેન્ટ્સ (indictments) અને SEC (સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ કમિશન) ની કાર્યવાહી પર વધુ પડતો આધાર રાખતો હતો. આ નિર્ણય ભારતમાં સોલાર પાવર ડીલ માટે કથિત ગેરકાયદે ચુકવણી અંગેની ઘરેલું તપાસની માંગને રોકે છે. કોર્ટનો સંપૂર્ણ આદેશ હજુ આવવાનો બાકી છે, પરંતુ આ નિર્ણય Adani Green Energy માટે આરોપો સામે મોટી રાહત સમાન છે.
આ આરોપો, જે યુ.એસ. (US) ના ઇન્ડિક્ટમેન્ટ્સ (indictments) અને SEC ફાઇલિંગ્સમાંથી લેવામાં આવ્યા હતા, તેમાં ભારતના વિવિધ રાજ્યોમાં સોલાર કોન્ટ્રાક્ટ મેળવવા માટે રાજ્યના અધિકારીઓને ₹2,000 કરોડ થી વધુની લાંચ આપવાનો સમાવેશ થાય છે. કંપનીનો શેર, જે માર્ચ 2026 માં લગભગ ₹853.80 આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, તેણે તાજેતરના વર્ષોમાં આવા કાનૂની પડકારોને કારણે વોલેટિલિટી (volatility) નો અનુભવ કર્યો છે.
વેલ્યુએશન અને સેક્ટર સ્નેપશોટ
Adani Green Energy ભારતના ઝડપથી વિકસતા રિન્યુએબલ એનર્જી સેક્ટરમાં કાર્યરત છે, જે ઇન્સ્ટોલ્ડ ક્ષમતામાં વિશ્વમાં ચોથા સ્થાને છે અને નોંધપાત્ર વિસ્તરણ માટે તૈયાર છે. 2026 ની શરૂઆત સુધીમાં, ભારતના કુલ ઇન્સ્ટોલ્ડ પાવર ક્ષમતાના 51% થી વધુ બિન-અશ્મિભૂત ઇંધણ સ્ત્રોતોમાંથી આવતી હતી, જેમાં સોલાર અને વિન્ડ ઊર્જા આ વૃદ્ધિમાં મુખ્ય યોગદાન આપી રહ્યા હતા. આ મજબૂત સેક્ટર વિસ્તરણ છતાં, Adani Green Energy ના વેલ્યુએશન મેટ્રિક્સ, ખાસ કરીને તેનો પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો, ઉદ્યોગની સરેરાશની સરખામણીમાં ઊંચા દેખાય છે. માર્ચ 2026 માં, તેનો P/E રેશિયો લગભગ 93.13 હતો, જે ભારતીય રિન્યુએબલ એનર્જી ઉદ્યોગની સરેરાશ 25.4x કરતાં ઘણો વધારે છે. આ દર્શાવે છે કે રોકાણકારો નોંધપાત્ર ભવિષ્યની વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે.
વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે Adani Green Energy માટે 'સ્ટ્રોંગ બાય' રેટિંગ ધરાવે છે, જેમાં સરેરાશ 12-મહિનાના પ્રાઈસ ટાર્ગેટ ₹1,165.29 અને ₹1,396.25 ની વચ્ચે છે, જે સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. જોકે, તેનો P/E રેશિયો JSW Energy (P/E 44.63) અને IREDA (P/E 17.02) જેવા પીઅર્સ (peers) કરતાં ઘણો વધારે છે.
મૂળ આરોપો યથાવત
જોકે હાઈકોર્ટે કેસ ફગાવી દીધો છે, તેમ છતાં મૂળભૂત આરોપો કંપનીની લાંબા ગાળાની પ્રતિષ્ઠા માટે ચિંતાનો વિષય બની રહ્યા છે. યુ.એસ. (US) ડિપાર્ટમેન્ટ ઓફ જસ્ટિસ (Department of Justice) ના ઇન્ડિક્ટમેન્ટ્સ (indictments) અને SEC સિવિલ ફરિયાદોમાંથી આવે છે તેવા દાવાઓ અનુસાર, વધુ ભાવે પાવર પર્ચેઝ એગ્રીમેન્ટ્સ (power purchase agreements) મેળવવા માટે લાંચની યોજના ચાલતી હતી. Adani Green એ જણાવ્યું છે કે ગૌતમ અદાણી અને સાગર અદાણી પર આ મુદ્દાઓ માટે યુ.એસ. (US) ફોરેન કરપ્ટ પ્રેક્ટિસિસ એક્ટ (FCPA) હેઠળ કોઈ આરોપો મુકાયા નથી. જોકે, યુ.એસ. (US) સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ કમિશન (SEC) એ યુ.એસ. (US) સિક્યોરિટીઝ કાયદાના ઉલ્લંઘનના આરોપમાં અલગ સિવિલ કેસ દાખલ કર્યા છે. આ ચાલુ કાનૂની પરિસ્થિતિએ ભૂતકાળમાં શેરના ભાવની વોલેટિલિટીમાં વધારો કર્યો છે અને અગાઉ ફિચ (Fitch) જેવી રેટિંગ એજન્સીઓએ અદાણી ગ્રુપના બોન્ડ્સને નેગેટિવ વોચ પર મૂક્યા હતા. બોમ્બે હાઈકોર્ટનો નિર્ણય, ઘરેલું પુરાવા વિરુદ્ધ વિદેશી કાર્યવાહીની મજબૂતી પર આધારિત છે, તે વિદેશી કાનૂની કાર્યવાહીનો અંત લાવતો નથી. અરજન્ટ, જીતેન્દ્ર મારુ, પાસે પણ રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ (Reliance Industries) સામે ગેસ નિષ્કર્ષણ સંબંધિત સમાન અરજીઓનો ઇતિહાસ છે, જે કાનૂની પડકારોનો ઉપયોગ કરવાની પેટર્ન દર્શાવે છે. કંપનીનો ઓછો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો અને તેના પુસ્તક મૂલ્ય કરતાં સાત ગણાથી વધુ તેના વેપાર મૂલ્ય પણ નાણાકીય નબળાઈઓને પ્રકાશિત કરે છે જે સતત કાનૂની અથવા નિયમનકારી ધ્યાન સાથે વધુ ખરાબ થઈ શકે છે.
વિશ્લેષકનો મત અને આઉટલૂક
વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે Adani Green Energy ના ભવિષ્ય વિશે આશાવાદી રહે છે. એક મજબૂત 'બાય' સર્વસંમતિ અને સરેરાશ પ્રાઈસ ટાર્ગેટ વર્તમાન ટ્રેડિંગ ભાવથી નોંધપાત્ર સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. કંપની ભારતના ઝડપથી વિકસતા રિન્યુએબલ એનર્જી માર્કેટમાં તેના સ્થાનનો લાભ મેળવે છે, જે સરકારી નીતિઓ અને સ્વચ્છ ઊર્જાની વધતી માંગ દ્વારા સમર્થિત છે. જોકે, રોકાણકારોએ ચાલુ કાનૂની મુદ્દાઓ અને કંપનીના ઊંચા વેલ્યુએશન મેટ્રિક્સને કાળજીપૂર્વક ધ્યાનમાં લેવા જોઈએ.