ફિઝિક્સ વાલા (Physics Wallah) IPO માં રોકાણકારોની ખચકાટ! સબ્સ્ક્રિપ્શન ઘટ્યું, ગ્રે માર્કેટ પ્રીમિયમ પણ નીચે ગયું - આગળ શું?

ફિઝિક્સ વાલા (Physics Wallah) IPO: ધીમા સબ્સ્ક્રિપ્શન અને ઘટતા ગ્રે માર્કેટ પ્રીમિયમ વચ્ચે રોકાણકારોનું પરીક્ષણ એડટેક (edtech) ફર્મ ફિઝિક્સ વાલાનો ₹3,480 કરોડનો IPO, બીજા દિવસે (12 નવેમ્બર) બિડિંગમાં રોકાણકારો તરફથી સાધારણ પ્રતિસાદ મેળવી રહ્યો છે. બપોર સુધીમાં, ઇશ્યૂ માત્ર 9% જ સબ્સ્ક્રાઇબ થયો હતો, જે રોકાણકારોની સાવચેતીભરી ભાવના દર્શાવે છે. રિટેલ રોકાણકારોએ થોડો રસ દર્શાવ્યો, તેમના ક્વોટાનો 44% સબ્સ્ક્રાઇબ કર્યો, જ્યારે નોન-ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇન્વેસ્ટર્સ (NIIs) માત્ર 3% પર હતા. ક્વોલિફાઇડ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ બાયર્સ (QIBs) એ હજુ સુધી કોઈ નોંધપાત્ર બિડ કરી નથી. ચિંતાઓમાં વધારો કરતાં, ફિઝિક્સ વાલા શેરોના ગ્રે માર્કેટ પ્રીમિયમ (GMP) માં ભારે ઘટાડો થયો છે, જે છેલ્લા અઠવાડિયાના ઊંચા આંકડાઓની સરખામણીમાં હાલમાં 1.38% થી નીચે ટ્રેડ કરી રહ્યું છે. આ લિસ્ટિંગ લાભો માટે નબળા આઉટલૂક સૂચવે છે. બ્રોકરેજ વ્યુઝ અને વિશ્લેષણ: અગ્રણી નાણાકીય સંસ્થાઓએ મિશ્રિત મૂલ્યાંકન રજૂ કર્યા છે. SBI સિક્યોરિટીઝે 'ન્યુટ્રલ' વલણ જાળવી રાખ્યું છે, ફિઝિક્સ વાલાને ટોચની એડટેક પ્લેયર તરીકે સ્વીકાર્યું છે, પરંતુ FY23 માં ₹81 કરોડથી FY25 માં ₹216 કરોડ સુધીનો ચોખ્ખો નુકસાન વધવા પર પ્રકાશ પાડ્યો છે, જેનું કારણ ડેપ્રિસિયેશન અને ઇમ્પેરમેન્ટ લોસ (impairment losses) છે. તેઓ EV/Sales મલ્ટિપલ 9.7x પર મૂલ્યાંકનને "ફેરલી વેલ્યુડ" ("fairly valued") માને છે. એન્જલ વને પણ 'ન્યુટ્રલ' રેટિંગ જારી કર્યું છે, રોકાણકારોને સ્પષ્ટ આવક દૃશ્યતા (earnings visibility) ની રાહ જોવા સલાહ આપી છે. તેમણે જણાવ્યું કે, નુકસાન કરતી સંસ્થા હોવાને કારણે, સીધી P/E સરખામણી મુશ્કેલ છે, અને નફાકારકતા સ્કેલિંગ ખર્ચ અને સ્પર્ધાથી દબાણ હેઠળ છે. મુખ્ય જોખમોમાં ઓફલાઇન વિસ્તરણથી અમલીકરણ પડકારો અને સતત નુકસાનનો સમાવેશ થાય છે. જોકે, InCred Equities એ 'સબ્સ્ક્રિપ્શન'ની ભલામણ કરી છે, ભવિષ્યની નફાકારકતાની અપેક્ષા રાખીને અને કંપનીના મજબૂત 'મોટ' (moat) અને વ્યવસાય વિસ્તરણની સંભાવનાને નોંધીને, "સ્ટ્રેચ્ડ" ("stretched") મૂલ્યાંકનને સ્વીકાર્યું છે. અસર: આ સમાચાર આગામી એડટેક IPOs માટે રોકાણકારોનો ઉત્સાહ ઓછો કરી શકે છે અને ફિઝિક્સ વાલા માટે સાધારણ લિસ્ટિંગ તરફ દોરી શકે છે, જે ભારતીય શેરબજારના ગ્રોથ સેક્ટર્સમાં રોકાણકારોની ભાવનાને અસર કરી શકે છે.