Whalesbook
IPO અને વેલ્યુએશન (Valuation)
OnEMI Technology Solutions, જે ડિજિટલ લેન્ડિંગ પ્લેટફોર્મ Kissht ચલાવે છે, તે ₹926 કરોડનો IPO 30 એપ્રિલે લોન્ચ કરવાની યોજના ધરાવે છે. IPOના અપર પ્રાઇસ બેન્ડ ₹171 પ્રતિ શેર પ્રમાણે કંપનીનું વેલ્યુએશન લગભગ ₹2,881 કરોડ છે. તેના પોસ્ટ-IPO P/E રેશિયો (Price-to-Earnings Ratio) વાર્ષિક 9-મહિનાના FY26 કમાણીના આધારે લગભગ 10.84 ગણો છે. આ આંકડા સેક્ટરની સરેરાશ P/E 52.32 ગણા કરતાં ઘણા ઓછા છે.
પ્રમોટર્સનો મજબૂત વિશ્વાસ
રોકાણકારોનો વિશ્વાસ વધારવા માટે, પ્રમોટર્સ રણવીર સિંહ અને કૃષ્ણન વિશ્વનાથન ₹201 પ્રતિ શેરના ભાવે લગભગ ₹40 કરોડનું રોકાણ કરી રહ્યા છે, જે IPO બેન્ડ કરતા પણ ઊંચો ભાવ છે. આ પગલું પ્રમોટર ડાઇલ્યુશન (Promoter Dilution) અને કંપનીના વેલ્યુએશન અંગેની ચિંતાઓને ઘટાડવામાં મદદરૂપ થશે.
આવક અને નફામાં ઘટાડો
જોકે, કંપનીના તાજેતરના નાણાકીય પ્રદર્શન (Financial Performance) પર નજર કરીએ તો કેટલીક ચિંતાઓ જોવા મળે છે. FY25માં કંપનીની આવક (Revenue) 20% થી વધુ ઘટીને ₹1,337.46 કરોડ થઈ ગઈ છે, જ્યારે FY24માં તે ₹1,674.44 કરોડ હતી. નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) પણ 18.6% ઘટીને ₹160.6 કરોડ નોંધાયો છે. આ સાથે, ફાઇનાન્સ કોસ્ટ (Finance Cost) FY25માં બમણાથી વધુ વધીને ₹164.4 કરોડ થઈ ગઈ છે, જે નફા પર ભારે દબાણ લાવે છે. કંપનીએ પોતાના લોન બુક મિક્સમાં પણ ફેરફાર કર્યો છે, જેમાં અનસિક્યોર્ડ, શોર્ટ-ટર્મ લોનમાંથી લોંગર-ટર્મ પ્રોડક્ટ્સ તરફ ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે, જે માર્ચ 2025 સુધીમાં 95% થઈ ગઈ છે.
વધતા NPAનો ખતરો
આ બધાની વચ્ચે, સૌથી મોટી ચિંતા કંપનીની એસેટ ક્વોલિટી (Asset Quality) છે. ગ્રોસ નોન-પરફોર્મિંગ એસેટ્સ (GNPAs) FY23માં માત્ર 0.05% થી વધીને FY24માં 0.79% અને FY25માં 2.89% પર પહોંચી ગઈ છે. આ ખાસ કરીને ચિંતાજનક છે કારણ કે કંપનીના 94% AUM (Assets Under Management) અનસિક્યોર્ડ લોન છે. પ્રોવિઝન કવરેજ (Provision Coverage) પણ ઘટીને 91.48% થઈ ગયું છે.
નાણાકીય દબાણ અને માર્કેટનો બદલાવ
કંપનીનું ડેબ્ટ-ટુ-ઇક્વિટી (Debt-to-Equity) રેશિયો 1.63 છે અને borrowings FY23માં ₹388 કરોડથી વધીને 9MFY26 સુધીમાં ₹2,048 કરોડ થયું છે. કંપનીએ FY25માં ₹825 કરોડ અને 9MFY26માં ₹661 કરોડનો નકારાત્મક ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લો (Negative Operating Cash Flows) નોંધાવ્યો છે. હાલમાં, ભારતીય ફિનટેક માર્કેટ નફાકારકતા (Profitability) અને સિક્યોર્ડ લેન્ડિંગ (Secured Lending) તરફ આગળ વધી રહ્યું છે. Kisshtનો અનસિક્યોર્ડ લોન બુક અને નાણાકીય સ્થિતિ રોકાણકારો માટે ચિંતાનો વિષય બની શકે છે, કારણ કે ઘણા સ્ટાર્ટઅપ IPO 2025 તેમના ઇશ્યૂ ભાવથી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે.