Whalesbook
IPO ફાઈલિંગનો સમય
નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ તેના IPO ફાઈલિંગના તબક્કાની નજીક છે. તેણે તેના 20 મર્ચન્ટ બેંકર્સને જૂનની શરૂઆતમાં ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ સબમિટ કરવા જણાવ્યું છે. આ સમય માર્ચ 2026 ના ક્વાર્ટરલી પરિણામો સાથે સુસંગત રહેશે. આ લિસ્ટિંગ, જે ફક્ત હાલના શેરહોલ્ડર્સ દ્વારા ઓફર-ફોર-સેલ રહેશે, તે ઊંચા વ્યાજ દર અને પ્રાઈમરી માર્કેટની ઓછી પ્રવૃત્તિવાળા વર્ષમાં રોકાણકારોના રસની કસોટી કરશે. ભલે NSE ડેરીવેટિવ્ઝ અને કેશ ઇક્વિટી ટ્રેડિંગમાં લગભગ એકાધિકાર ધરાવે છે, પરંતુ વર્તમાન બજાર મંદી અને રિટેલ રોકાણકારોની ઓછી સંલગ્નતાનો અર્થ એ છે કે તેની વેલ્યુએશન સંસ્થાકીય રોકાણકારો દ્વારા ઝીણવટપૂર્વક તપાસવામાં આવશે, જેઓ ગ્રોથ ફોરકાસ્ટ કરતાં પ્રોફિટને પ્રાધાન્ય આપશે.
વેલ્યુએશન અને સ્પર્ધાની સરખામણી
તેના એકમાત્ર લિસ્ટેડ હરીફ, બોમ્બે સ્ટોક એક્સચેન્જ (BSE) ની સરખામણીમાં, NSE જુદા જુદા વેલ્યુએશન મલ્ટીપલ્સ અને ગ્રોથ એપ્રોચ દર્શાવે છે. BSE ફી ઘટાડીને ડેરીવેટિવ્ઝમાં માર્કેટ શેર આક્રમક રીતે મેળવી રહ્યું છે, જ્યારે NSE શ્રેષ્ઠ લિક્વિડિટી અને ટેકનોલોજીકલ લીડરશીપ જાળવી રાખે છે. જોકે, NSE નું ₹4 ટ્રિલિયન થી ₹6 ટ્રિલિયનનું વેલ્યુએશન લક્ષ્ય લગભગ 50x–60x નો ઊંચો ફોરવર્ડ પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ રેશિયો સૂચવે છે. આ મહત્વાકાંક્ષી લાગે છે, ખાસ કરીને જ્યારે એક્સચેન્જે તાજેતરમાં નેટ પ્રોફિટમાં નજીવો ઘટાડો નોંધાવ્યો છે. BSE થી વિપરીત, જેના ઓપરેટિંગ માર્જિન્સ વધ્યા છે, NSE એ ઇલેક્ટ્રિસિટી ફ્યુચર્સ અને તેના GIFT સિટી ઓપરેશન્સ જેવા નવા ક્ષેત્રોમાં નવીનતા લાવીને, અને કોઈપણ નિયમનકારી પ્રતિબંધો ટાળીને તેના પ્રીમિયમ વેલ્યુએશનને કેવી રીતે જાળવી રાખશે તે દર્શાવવાની જરૂર છે.
ગવર્નન્સ અને રેગ્યુલેટરી જોખમો
સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) પાસેથી નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ મળવા છતાં, ભૂતકાળના ગવર્નન્સ મુદ્દાઓ જોખમ ઊભું કરવાનું ચાલુ રાખે છે. 2016 નો કો-લોકેશન કૌભાંડ, જેમાં ટ્રેડિંગ સિસ્ટમ્સની ભેદભાવપૂર્ણ પહોંચનો આરોપ હતો, તેના કારણે એક્સચેન્જનું લિસ્ટિંગ લગભગ એક દાયકા સુધી વિલંબિત થયું. લગભગ ₹1,800 કરોડના સેટલમેન્ટ થયા છે, પરંતુ આ મુદ્દાઓને જન્મ આપતી સિસ્ટમિક નબળાઈઓ અંગે ચિંતાઓ હજુ પણ છે. NSE નિયમનકારી ફેરફારો માટે પણ સંવેદનશીલ છે; ઓક્ટોબર 2024 માં ડેરીવેટિવ્ઝ પરના પ્રતિબંધોને કારણે ટ્રેડિંગ ટર્નઓવર પર નોંધપાત્ર અસર થઈ હતી. મેનેજમેન્ટે રિટેલ ડેરીવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગ સામે ભવિષ્યની નિયમનકારી કાર્યવાહીની સંભાવનાને પણ સંબોધવી જોઈએ, જે એક્સચેન્જની નફાકારકતાનો મુખ્ય ચાલક છે. કારણ કે NSE ભારે ટ્રેડિંગ આવક પર આધાર રાખે છે, તે રોકાણકારોના વર્તન અને નિયમનકારી નીતિમાં થતા ફેરફારો માટે ખાસ કરીને સંવેદનશીલ છે.
આગળ શું?
યોજના મુજબ જૂનમાં ફાઈલિંગ પછી, નિયમનકારી સમીક્ષામાં બે થી ત્રણ મહિના લાગવાની અપેક્ષા છે, જેનાથી સંભવિતપણે 2026 ના બીજા ભાગમાં માર્કેટ ડેબ્યૂ થઈ શકે છે. IPO ની સફળતા NSE ની નાણાકીય સ્થિરતા અને નવા સ્પર્ધકો અને કડક દેખરેખ સામે તેની પ્રભુત્વશાળી બજાર સ્થિતિ સુરક્ષિત છે તેની ખાતરી રોકાણકારોને આપવાની તેની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે.