Whalesbook
IPO માર્કેટમાં તેજી અને મંદીનો વિચિત્ર માહોલ
માર્ચ 2026 સુધીમાં, જાન્યુઆરી 2025 થી માર્ચ 2026 દરમિયાન લોન્ચ થયેલા કુલ 115 IPOs માંથી લગભગ 58.2% IPOs હવે તેમની ઓફર પ્રાઈસ (offer price) થી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. આ આંકડો 61.7% IPOs થી તદ્દન વિપરીત છે જેમણે લિસ્ટિંગના દિવસે સકારાત્મક વળતર આપ્યું હતું અને ડેબ્યુટ પર તેમના ઇશ્યૂ પ્રાઈસ કરતા વધુ બંધ થયા હતા. આ પ્રારંભિક તેજી ઘણીવાર કામચલાઉ સાબિત થાય છે, જેના કારણે લાંબા ગાળાના રોકાણકારોની સંપત્તિમાં ઘટાડો થાય છે. આ શેરોમાં રોકાણ કરનારા રોકાણકારોને મધ્યમ વળતર (median return) -14% અને સરેરાશ વળતર (average return) -6.85% મળ્યું છે.
ઊંચા વેલ્યુએશન અને સ્પેક્યુલેટિવ ટ્રેડિંગ
આ પરિસ્થિતિ પાછળ અનેક કારણો જવાબદાર છે. ઘણા IPOs અત્યંત ઊંચા વેલ્યુએશન (high valuations) પર પ્રાઇસ કરવામાં આવે છે, જેના કારણે ટ્રેડિંગ શરૂ થયા પછી તેમાં વધુ વૃદ્ધિ માટે ઓછી જગ્યા રહે છે. આ આક્રમક પ્રાઇસિંગ, બજારની બદલાતી ભાવનાઓ સાથે મળીને, IPOs ને લાંબા ગાળાના રોકાણ કરતાં વધુ સ્પેક્યુલેટિવ ટ્રેડિંગ તકોમાં ફેરવી દીધા છે.
PRIME Database Group ના મેનેજિંગ ડિરેક્ટર, પ્રણવ હલ્દિયાએ જણાવ્યું હતું કે, શેર ઇશ્યૂ પ્રાઈસથી ઉપર જ ટ્રેડ થશે તેવી અપેક્ષા રાખવી વાસ્તવિક નથી. તેમણે સમજાવ્યું કે લિસ્ટિંગ પછીનું પ્રદર્શન કંપનીના ફંડામેન્ટલ્સ, સેક્ટરના ટ્રેન્ડ્સ અને એકંદર આર્થિક પરિસ્થિતિઓ પર આધાર રાખે છે. બજાર હવે 'પ્રોફિટેબિલિટી પ્રીમિયમ' (profitability premium) ની માંગ કરી રહ્યું છે, અને જે IPOs માં સ્પષ્ટ અર્નિંગ વિઝિબિલિટી (earnings visibility) કે મજબૂત બિઝનેસ મોડલ નથી, તેમને દંડિત કરવામાં આવી રહ્યા છે. પરિણામે, 2025 ના લગભગ 55% સ્ટાર્ટઅપ IPOs માર્ચ 2026 સુધીમાં તેમના ઇશ્યૂ પ્રાઈસથી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા.
FIIs નો આઉટફ્લો અને રૂપિયાનું અવમૂલ્યન
FY26 (નાણાકીય વર્ષ 26) મૂડી એકત્ર કરવા માટે એક મહત્વપૂર્ણ વર્ષ રહેવાની અપેક્ષા છે, જોકે લિસ્ટિંગ-ડે ગેઇન્સ FY24 અને FY25 ની સરખામણીમાં નરમ પડ્યા છે. વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FIIs) એ 2025 અને 2026 ની શરૂઆતમાં અબજો ડોલર પાછા ખેંચ્યા છે, જેનું કારણ ચલણના મુદ્દાઓ, ઊંચા વેલ્યુએશન અને વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતાઓને ગણાવવામાં આવી છે. આનાથી લિક્વિડિટી (liquidity) ઘટી છે અને નવા લિસ્ટિંગ્સ માટેનો રસ ઓછો થયો છે. ઘરેલું સંસ્થાકીય અને રિટેલ રોકાણકારોના પ્રવાહોએ થોડો ટેકો આપ્યો છે.
આ ઉપરાંત, ભૂ-રાજકીય તણાવને કારણે ઊંચા તેલના ભાવ અને સંભવિત ફુગાવો જેવી આર્થિક પડકારો કોર્પોરેટ નફા અને રોકાણકારોના વિશ્વાસને અસર કરીને દબાણ વધારી રહ્યા છે. નાણાકીય વર્ષ 26 અને 27 માટે 6.5%-7.7% ની મજબૂત આર્થિક વૃદ્ધિની આગાહીઓ હોવા છતાં, બજાર સાવચેત રહે છે. ભારતીય રૂપિયો મે 2026 ની શરૂઆતમાં યુએસ ડોલર સામે રેકોર્ડ નીચી સપાટીએ પહોંચ્યો હતો, જે આયાત ખર્ચમાં વધારો કરે છે અને રોકાણકારોની ભાવનાને નબળી પાડે છે.
ભવિષ્યનો માર્ગ
IPOs નો આ અભિગમ, લિસ્ટિંગ-ડે પોપ પછી ઘટાડો, સૂચવે છે કે IPOs ને જે રીતે અપનાવવામાં આવે છે તેમાં માળખાકીય નબળાઈઓ છે. કૃત્રિમ રીતે ઊંચા વેલ્યુએશન, જ્યાં કંપનીઓ અને પ્રારંભિક રોકાણકારો બજારના ઉત્સાહનો લાભ લઈને અનુકૂળ એક્ઝિટ મેળવે છે, તે એક મુખ્ય ચિંતાનો વિષય છે. રોકાણકાર વર્તનમાં થયેલો ફેરફાર, જે ટૂંકા ગાળાના ટ્રેડિંગ લાભોને પ્રાધાન્ય આપે છે, તે આ સમસ્યાને વધુ વકરી બનાવે છે. જે કંપનીઓ આક્રમક પ્રાઇસિંગ અને અસ્પષ્ટ ભવિષ્યની કમાણીની આગાહીઓ સાથે આવે છે તે ખાસ કરીને જોખમમાં છે. ભવિષ્યમાં, ભારતીય પ્રાઈમરી માર્કેટમાં સફળતા ગુણવત્તાયુક્ત કંપનીઓને ઓળખવા, તેમના વાસ્તવિક બિઝનેસ મૂલ્યને સમજવા અને આર્થિક અસ્થિરતા વચ્ચે રોકાણ અને એક્ઝિટ વ્યૂહરચનાને ચોક્કસ રીતે સમયસર પાર પાડવા પર વધુ નિર્ભર રહેશે, ફક્ત દરેક નવા લિસ્ટિંગમાં ભાગ લેવા પર નહીં.