છેલ્લા 18 મહિનામાં ભારતીય મેઈનબોર્ડ IPOs દ્વારા ₹2.3 ટ્રિલિયન એકત્ર થયા છે, પરંતુ આમાંથી 60% થી વધુ રકમ કંપનીના વિકાસને બદલે હાલના શેરધારકો (Offer-For-Sale - OFS) પાસે ગઈ છે. રોકાણકારો હવે નીચા લિસ્ટિંગ ગેઇન્સ અને નકારાત્મક પોસ્ટ-લિસ્ટિંગ રિટર્ન જોઈ રહ્યા છે, જે વિસ્તરણ માટેના નવા ભંડોળ અને પ્રારંભિક રોકાણકારોના રોકડ નિકાસ વચ્ચેનો તફાવત સમજાવે છે.
IPOs માંથી મોટાભાગની રકમ ક્યાં ગઈ?
ભારતના પ્રાઈમરી માર્કેટમાં જાન્યુઆરી 2025 થી ઓગસ્ટ 2026 દરમિયાન જબરદસ્ત ગતિવિધિ જોવા મળી છે, જેમાં મેઈનબોર્ડ IPOs દ્વારા અંદાજે ₹2.3 ટ્રિલિયન એકત્ર કરવામાં આવ્યા છે. જોકે, આ ડેટા દર્શાવે છે કે આ ભંડોળનો મોટો ભાગ નવી ફેક્ટરીઓ બનાવવા, સ્ટાફની ભરતી કરવા કે નવીનતા લાવવા માટે ઉપયોગમાં લેવાઈ રહ્યો નથી. તેના બદલે, ₹1.45 લાખ કરોડ, જે કુલ રકમના 61.2 ટકા છે, તે Offer-For-Sale (OFS) ટ્રાન્ઝેક્શન દ્વારા પ્રારંભિક રોકાણકારો અને પ્રમોટર્સ પાસે ગયા છે.
Offer-For-Sale (OFS) એટલે શું?
OFS માં, કંપનીને પબ્લિક ઈશ્યૂમાંથી કોઈ પૈસા મળતા નથી. આ રોકડ સીધી હાલના શેરધારકો, જેમ કે પ્રાઈવેટ ઈક્વિટી ફર્મ્સ અથવા પ્રમોટર્સને ચૂકવવામાં આવે છે, જેઓ તેમના રોકાણમાંથી બહાર નીકળવા માટે IPO નો ઉપયોગ કરી રહ્યા છે. તેની સામે, ફક્ત ₹92,175 કરોડ, જે કુલ ભંડોળના 38.8 ટકા છે, તે કંપનીના પોતાના વ્યવસાયિક હેતુઓ, જેમ કે દેવું ચૂકવવા અથવા કામગીરી વિસ્તારવા માટેના નવા ભંડોળ તરીકે હતા.
OFS-હેવી IPOs ની ચિંતા
OFS-હેવી IPOs નો આ ટ્રેન્ડ માર્કેટ નિરીક્ષકો માટે ચિંતાનો વિષય બન્યો છે. જ્યારે IPO માં નોંધપાત્ર હિસ્સો જૂના રોકાણકારો માટે બહાર નીકળવાનો હોય, ત્યારે કંપનીને વિકાસ માટે સંસાધનો મળતા નથી, ભલે પબ્લિક ભવિષ્યની વૃદ્ધિની અપેક્ષાએ શેરની ખરીદી કરે. વિશ્લેષકો નોંધે છે કે જ્યારે પ્રાઈવેટ ઈક્વિટી રોકાણકારના ચક્રમાં હિસ્સો વેચવો સ્વાભાવિક છે, ત્યારે ઊંચા વેલ્યુએશન પર આવા બહાર નીકળવાનું મોટું પ્રમાણ પ્રાઈમરી માર્કેટના હેતુમાં ફેરફાર સૂચવે છે.
રોકાણકારો માટે શું બદલાયું?
છેલ્લા સમયમાં IPOs અંગેનો ઉત્સાહ ઓછો થયો છે, જેમાં FY26 માં લિસ્ટિંગ-ડે ગેઇન્સ ઘટીને સરેરાશ 7 ટકા થયા છે, જે FY25 માં 29 ટકા હતા. લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે વધુ ચિંતાજનક બાબત એ છે કે FY26 માં લિસ્ટેડ IPOs નું સરેરાશ વાર્ષિક પ્રદર્શન 17 ટકાનું નકારાત્મક વળતર આપે છે. આ ડેટા સૂચવે છે કે ઊંચી સબસ્ક્રિપ્શન સંખ્યા અને ભારે હાઇપ હંમેશા શેર ધરાવતા લોકો માટે નફાકારક રોકાણમાં પરિણમતા નથી.
સંપૂર્ણ OFS IPOs
એપ્રિલ 2025 થી જુલાઈ 2026 દરમિયાન, સાત મુખ્ય IPO સંપૂર્ણપણે OFS તરીકે સ્ટ્રક્ચર કરવામાં આવ્યા હતા, જેનો અર્થ છે કે 100% આવક કંપનીને બદલે બહાર નીકળતા રોકાણકારો પાસે ગઈ. આ યાદીમાં LG Electronics India, SBI Funds Management અને Bharat Coking Coal જેવા મોટા નામ સામેલ હતા. જોકે કેટલીક કંપનીઓ હજુ પણ તાજા ભંડોળને પ્રાધાન્ય આપે છે, રોકાણકારોએ હવે બ્રાન્ડ નામ અને હાઇપથી આગળ જોવું પડશે.
શું ધ્યાનમાં રાખવું?
કોઈપણ આગામી IPO માટે સૌથી મહત્વપૂર્ણ બાબતો એ છે કે તાજા ભંડોળનો હિસ્સો OFS ની સામે કેટલો છે, ભંડોળનો વાસ્તવિક ઉપયોગ શું છે, અને વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓની તુલનામાં વેલ્યુએશન કેવું છે. રોકાણકારોએ કંપનીના પ્રોસ્પેક્ટસની કાળજીપૂર્વક સમીક્ષા કરવી જોઈએ કે શું તાજા ભંડોળનો ઉપયોગ ઉત્પાદક મૂડી ખર્ચ માટે થઈ રહ્યો છે કે ફક્ત જૂના દેવું ચૂકવવા માટે. લિસ્ટિંગ ગેઇન્સ મધ્યમ થતાં અને પોસ્ટ-લિસ્ટિંગ પ્રદર્શન પર દબાણ આવતાં, પ્રમોટર્સનો હેતુ અને વ્યવસાયની ગુણવત્તા વધુ નિર્ણાયક બની રહી છે.