Whalesbook
ભારતના શેરબજારોમાં 2025 દરમિયાન ઇનિશિયલ પબ્લિક ઓફર્સ (IPOs) માં નોંધપાત્ર તેજી જોવા મળી રહી છે. IPO ટ્રેકર પ્રાઇમ ડેટાબેઝ અનુસાર, 13 નવેમ્બર, 2025 સુધીમાં, 90 IPOs એ કુલ ₹1.51 ટ્રિલિયન એકત્રિત કર્યા છે, જે 2024 માં સમગ્ર વર્ષ દરમિયાન એકત્રિત થયેલા ₹1.59 ટ્રિલિયનના નજીક છે.
એક તાજેતરનું પ્રમુખ ઉદાહરણ Lenskart છે, જે ચશ્મા રિટેલર છે, અને ₹70,000 કરોડના અંદાજિત વેલ્યુએશન પર IPO લાવવાની યોજના ધરાવે છે. આ વેલ્યુએશન તેની વેચાણ કરતાં લગભગ દસ ગણું અને FY25 ની કમાણી કરતાં 230 ગણું છે. આટલા ઊંચા વેલ્યુએશન હોવા છતાં, રિટેલ રોકાણકારોએ નોંધપાત્ર રુચિ દર્શાવી છે, Lenskart નો રિટેલ ભાગ 7.56 ગણો સબ્સ્ક્રાઇબ થયો છે. 2025 માં રિટેલ બુક્સ માટે સરેરાશ સબ્સ્ક્રિપ્શન 24.28 ગણું મજબૂત છે, જે મજબૂત માંગ દર્શાવે છે.
જોકે, IPOs માં રોકાણ કરવું એ આંતરિક જોખમો ધરાવે છે. એક મુખ્ય ચિંતા એ છે કે જારીકર્તાનું (issuer) વેલ્યુએશન, બજાર દ્વારા શેરને લિસ્ટિંગ પછી કિંમત નક્કી કરવાની રીત સાથે સુસંગત ન હોઈ શકે. પ્રાઇમ ડેટાબેઝના ડેટા મુજબ, 2021 અને 2025 વચ્ચે જારી કરાયેલા IPOs માંથી લગભગ પાંચમાંથી બે (two-fifths) હાલમાં તેમની પ્રારંભિક ઇશ્યૂ પ્રાઇસથી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. આ સંપૂર્ણ ડ્યુ ડિલિજન્સ (due diligence) ના મહત્વ પર ભાર મૂકે છે.
શું જોવું જોઈએ
બજાર નિષ્ણાતો રિટેલ રોકાણકારોને ફંડામેન્ટલ મેટ્રિક્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાની સલાહ આપે છે. સ્વતંત્ર બજાર નિષ્ણાત દીપક જસાની જણાવે છે કે મોટાભાગના રિટેલ રોકાણકારો પાસે કંપનીના ડ્રાફ્ટ પ્રોસ્પેક્ટસમાં ઊંડાણપૂર્વક અભ્યાસ કરવા માટે સમય અથવા નિપુણતા નથી. તેઓ Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો અને Price-to-Book (P/B) રેશિયો જેવા સરળ મેટ્રિક્સથી શરૂ કરવાની અને તેમની તુલના સમાન ઉદ્યોગના લિસ્ટેડ પીયર્સ (listed peers) સાથે કરવાની ભલામણ કરે છે. તુલનાત્મક પીયર્સ વિશેની માહિતી કંપનીના રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (RHP) માં મળી શકે છે, જે સાર્વજનિક રીતે ઉપલબ્ધ છે. RHP માં ઉચ્ચ-મૂલ્યાંકનવાળા તુલનાત્મકને પ્રકાશિત કરી શકાય છે, તેથી રોકાણકારોએ પીયર વેલ્યુએશન પર પોતાનું સંશોધન કરવું જોઈએ.
જે કંપનીઓ હજુ સુધી નફાકારક નથી, તેમના માટે P/E જેવા પરંપરાગત મેટ્રિક્સ લાગુ પડતા નથી. આવા કિસ્સાઓમાં, વિશ્લેષકો Enterprise Value to Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortisation (EV/EBITDA) મલ્ટિપલનો ઉપયોગ કરે છે. આ મેટ્રિક, ચોખ્ખો નફો નકારાત્મક હોય ત્યારે પણ, કંપનીના ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સ અને અંતર્નિહિત કમાણી ક્ષમતાનું મૂલ્યાંકન કરવામાં મદદ કરે છે. એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ (EV) એ કંપનીના કુલ મૂલ્યનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે, જેમાં તેનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન, ડેટ અને રોકડ અને રોકડ સમકક્ષનો સમાવેશ થાય છે.
જસાની એક રૂઢિચુસ્ત અભિગમ પર પણ ભાર મૂકે છે, રોકાણકારોને મજબૂત ફંડામેન્ટલ્સ ધરાવતા વ્યવસાયો શોધવાનું સૂચવે છે, અને આદર્શ રીતે, ડિવિડન્ડ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન પોલિસી (dividend distribution policy) ધરાવતી કંપનીઓ. ડિવિડન્ડનો ટ્રેક રેકોર્ડ સૂચવે છે કે કંપની તેના ઉચ્ચ રોકાણ તબક્કામાંથી પસાર થઈ ગઈ છે અને હવે શેરધારકો સાથે નફો વહેંચી શકે છે, જે સ્વાભાવિક રીતે નુકસાન કરતી કંપનીઓને વિચારમાંથી બાકાત રાખે છે. જો અનિશ્ચિત હોય, તો કંપનીના પ્રદર્શન અને મેનેજમેન્ટના અમલનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે લિસ્ટિંગ પછી કેટલાક ક્વાર્ટર સુધી રાહ જોવી સમજદારીભર્યું છે.
ફ્લિપિંગ બિહેવિયર (Flipping Behavior)
રિટેલ રોકાણકારો ઘણીવાર લાંબા ગાળાની સંભાવના કરતાં ટૂંકા ગાળાના લિસ્ટિંગ લાભો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) ના અભ્યાસમાં જાણવા મળ્યું છે કે એપ્રિલ 2021 અને ડિસેમ્બર 2023 વચ્ચે લિસ્ટિંગના એક સપ્તાહની અંદર લગભગ 54% IPO શેર (મૂલ્ય દ્વારા, એન્કર રોકાણકારો સિવાય) વેચાયા હતા. આ જ સમયગાળા દરમિયાન રિટેલ રોકાણકારોએ તેમના ફાળવેલા શેર્સમાંથી 42.7% એક સપ્તાહમાં વેચી દીધા હતા, જેમાં પ્રથમ-સપ્તાહના વળતર 20% થી વધુ હતા ત્યારે વધુ એક્ઝિટ થયા.
Equinomics Research ના સ્થાપક અને હેડ ઓફ રિસર્ચ G Chokkalingam, લિસ્ટિંગ લાભો શોધનારાઓ માટે પણ સાવચેતીભરી સલાહ આપે છે. તેઓ ઊંચા વેલ્યુએશન સુધીના એક્સપોઝરને મર્યાદિત કરવા, જો કંપની ડિસ્કાઉન્ટ પર લિસ્ટ થાય તો નુકસાન તાત્કાલિક ઘટાડવા અને લિસ્ટિંગ દિવસના લાભ પર ઝડપથી નફો બુક કરવાની સલાહ આપે છે.
પ્રાઇમ ડેટાબેઝના મેનેજિંગ ડિરેક્ટર Pranav Haldea, રોકાણકારોએ તેમની વ્યૂહરચના સ્પષ્ટ કરવાની જરૂરિયાત પર ભાર મૂક્યો છે - લિસ્ટિંગ લાભો શોધવા કે લાંબા ગાળાનું રોકાણ. તેઓ નોંધે છે કે વ્યક્તિગત રોકાણકારો વળતર નિરાશાજનક હોય ત્યારે (પ્રથમ સપ્તાહમાં નકારાત્મક વળતર પર માત્ર 23.3% શેર બહાર નીકળ્યા) બહાર નીકળવામાં ધીમા હોય છે, જેના કારણે ઝડપી લાભો મેળવવાનો પ્રયાસ ખાસ કરીને જોખમી બને છે.
RHP વાંચવું
RHP કંપનીના વ્યવસાય વિશે નિર્ણાયક વિગતો પૂરી પાડે છે. 'અમારા કંપની વિશે' (About our company) વિભાગ બિઝનેસ મોડેલ, ઉત્પાદનો, સેવાઓ, ગ્રાહક આધાર અને વૃદ્ધિ યોજનાઓને સમજવામાં મદદ કરે છે. રોકાણકારોએ તપાસ કરવી જોઈએ કે કંપની ઝડપથી વિકસતા ઉદ્યોગમાં કાર્યરત છે અને તેના અનન્ય ફાયદા છે કે તે ફક્ત ઘણા ખેલાડીઓમાંથી એક છે. ICICI ડાયરેક્ટના રિટેલ રિસર્ચ હેડ Pankaj Pandey, ઉદ્યોગનું કદ, વૃદ્ધિની સંભાવના, બજાર હિસ્સો, બ્રાન્ડ શક્તિ, ટેકનોલોજી ધાર, નિયમનકારી લાઇસન્સ, વિતરણ નેટવર્ક અને ખર્ચ લાભોનું મૂલ્યાંકન કરવાની સલાહ આપે છે. આ વિભાગ ડિવિડન્ડ પોલિસી પણ જાહેર કરે છે.
'ફાઇનાન્સિયલ ઇન્ફર્મેશન' (Financial Information) વિભાગમાં સ્થિર આવક અને નફા વૃદ્ધિ, વિસ્તરણ યોજનાઓ (ક્ષમતા, નવા ભૌગોલિક વિસ્તારો, ઉત્પાદન લોન્ચ), ગ્રાહક સંપાદન વ્યૂહરચનાઓ, નફાના માર્જિનમાં સુધારો અને મજબૂત રોકડ પ્રવાહ (cash flows) શોધવા જોઈએ. રેડ ફ્લેગ્સમાં કાગળ પર નફો પરંતુ સતત નકારાત્મક રોકડ પ્રવાહ, અત્યંત લીવરેજ્ડ બેલેન્સ શીટ, વારંવાર લોન રિફાઇનાન્સિંગ અને કેટલાક ગ્રાહકો અથવા સપ્લાયર્સ પર વધુ પડતી નિર્ભરતાનો સમાવેશ થાય છે. રોકાણકારોએ ગવર્નન્સ (governance) અને પ્રમોટરની ગુણવત્તાની પણ તપાસ કરવી જોઈએ, જેમાં તેમનો ટ્રેક રેકોર્ડ, સંબંધિત-પાર્ટી ટ્રાન્ઝેક્શન (related-party transactions) અને બાકી રહેલા મુકદ્દમા (pending litigations) નો સમાવેશ થાય છે. IPO પ્રોસીડ્સનો ઉપયોગ પણ નિર્ણાયક છે; વિસ્તરણ અથવા દેવું ઘટાડવા માટે ભંડોળ સ્વસ્થ છે, જ્યારે પ્રમોટરના એક્ઝિટ માટે તેનો ઉપયોગ ચિંતાનો વિષય હોઈ શકે છે.
રોકાણકારોએ શું કરવું જોઈએ
IPO માં સીધું રોકાણ કરવું, ખાસ કરીને મર્યાદિત ખુલાસાના સમયગાળા (સામાન્ય રીતે ત્રણ વર્ષના નાણાકીય નિવેદનો) સાથે, સ્થાપિત શેરોમાં રોકાણ કરવા કરતાં વધુ જોખમી છે. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ એક અપ્રત્યક્ષ માર્ગ પ્રદાન કરે છે, જેમાં ફંડ મેનેજરો ઘણીવાર એન્કર બુકમાં ભાગ લે છે અને સંપૂર્ણ સંશોધન કરે છે. Edelweiss Mutual Fund ના Bharat Lahoti નવા લિસ્ટેડ થયેલા કંપનીઓને ટ્રેક કરવા અને ફરીથી મૂલ્યાંકન કરવાની તેમની પ્રક્રિયા પર પ્રકાશ પાડે છે.
Plan Ahead Investment Advisors ના સ્થાપક Vishal Dhawan, IPO જોખમો, ખાસ કરીને ઊંચા વેલ્યુએશન અને પ્રમોટરના એક્ઝિટ વિશે ગ્રાહકોને શિક્ષિત કરે છે, અને જાણકાર નિર્ણયો માટે લાંબા ગાળાના દ્રષ્ટિકોણ શેર કરે છે. અંતે, IPO બજારને નેવિગેટ કરવું રિટેલ રોકાણકારો માટે જટિલ હોઈ શકે છે; પસંદગીના IPOs માં રોકાણ કરતું ડાયવર્સિફાઇડ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઘણીવાર સૌથી યોગ્ય માર્ગ છે.
અસર (Impact)
આ સમાચાર વર્તમાન IPO તેજી, સંબંધિત જોખમો અને રોકાણકારો માટે માર્ગદર્શન પ્રકાશિત કરીને ભારતીય શેરબજાર પર નોંધપાત્ર અસર કરે છે. તે IPOs પ્રત્યે રોકાણકારની ભાવનાને પ્રભાવિત કરે છે, જે સંભવિતપણે વધુ જાણકાર રોકાણ નિર્ણયો અને ઉચ્ચ-વેલ્યુએશન ઓફરિંગ્સ તરફ વધુ સાવચેત અભિગમને દોરી શકે છે. રોકાણકાર વર્તણૂક (ફ્લિપિંગ) નું વિશ્લેષણ અને ડ્યુ ડિલિજન્સ પર સલાહ, રિટેલ રોકાણકારો પ્રાથમિક બજારમાં કેવી રીતે ભાગ લે છે તેને આકાર આપી શકે છે, સંભવિતપણે અનુમાનિત વેપાર ઘટાડી શકે છે અને લાંબા ગાળાના રોકાણને પ્રોત્સાહન આપી શકે છે.