Whalesbook
IPO ની ધૂમ વચ્ચે બજારમાં નબળાઈ
FY26 ના અંતે ભારતીય ઇક્વિટી બજારોમાં એક મોટો તફાવત જોવા મળ્યો. પ્રાથમિક બજારમાં રેકોર્ડ પ્રવૃત્તિ થઈ, ફંડિંગના નવા માઈલસ્ટોન સ્થાપિત થયા, જ્યારે ગૌણ બજાર (Secondary Market) માં ચિત્ર નિરાશાજનક રહ્યું. કંપનીઓએ 112 મેઈનબોર્ડ IPO દ્વારા ઐતિહાસિક ₹1.79 લાખ કરોડ ઊભા કર્યા, જે લગભગ ત્રણ દાયકામાં સૌથી વધુ સંખ્યા છે અને FY25 નો અગાઉનો રેકોર્ડ તોડ્યો. આ પ્રાથમિક બજારની સફળતા, વ્યાપક બજારના પ્રદર્શનથી તદ્દન વિપરીત હતી, જ્યાં 71% સક્રિય રીતે ટ્રેડ થયેલા સ્ટોક્સે નાણાકીય વર્ષના અંતે નુકસાન નોંધાવ્યું. Capitaline ના ડેટા મુજબ, 3,796 માંથી 2,705 સક્રિય રીતે ટ્રેડ થયેલા સ્ટોક્સ FY26 માં નીચા બંધ થયા, જેમાં એક તૃતીયાંશ થી વધુ 30% થી વધુ ઘટ્યા. આ અગાઉના વર્ષોથી અલગ હતું, જ્યાં મજબૂત IPO વાતાવરણ સામાન્ય રીતે વ્યાપક બજારની મજબૂતી સાથે સંકળાયેલું હતું. બેન્ચમાર્ક ઇન્ડેક્સ, નિફ્ટી 50 અને સેન્સેક્સ, નાણાકીય વર્ષ માટે અનુક્રમે લગભગ 5% અને 7% નો નજીવો ઘટાડો નોંધાવ્યો.
બાહ્ય આંચકાઓ અને મૂલ્ય ધોવાણ
બજારમાં વ્યાપક નબળાઈ પાછળ વધતા ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને આર્થિક પડકારોનું સંયોજન મુખ્ય કારણ હતું. પશ્ચિમ એશિયામાં સંઘર્ષ, યુએસ ટેરિફ અને ચાલુ સપ્લાય ચેઇન વિક્ષેપોએ અનિશ્ચિતતા ઊભી કરી જેણે FY26 દરમિયાન રોકાણકારોની ભાવનાને દબાવી દીધી. મધ્ય પૂર્વમાં વધતા તણાવ વચ્ચે બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $82 પ્રતિ બેરલને વટાવી ગયા, અને ક્યારેક $120-$150 ની નજીક પહોંચ્યા, જેણે ફુગાવા (Inflation) અને કોર્પોરેટ માર્જિનને અસર કરી. ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં આ ઉછાળો, સાથે સાથે સપ્લાય ચેઇન વિક્ષેપોના સતત ભયને કારણે ભારતીય રૂપિયામાં તીવ્ર ઘટાડો થયો, જે યુએસ ડોલર સામે નવા ઐતિહાસિક નીચા સ્તરે પહોંચ્યો. વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FPIs) ચોખ્ખા વિક્રેતા (Net Sellers) રહ્યા, જેમણે ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી નોંધપાત્ર મૂડી પાછી ખેંચી લીધી, જેનાથી ગૌણ બજારમાં વેચાણનું દબાણ વધ્યું. આ દબાણોના પ્રતિભાવમાં, નિફ્ટી 50 ઇન્ડેક્સએ માર્ચ 2026 માં છ વર્ષમાં સૌથી મોટો માસિક ઘટાડો જોયો, જે વૈશ્વિક અસ્થિરતા અને ઊંચા ખર્ચ પ્રત્યે બજારની સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે. વૈશ્વિક બજારોએ સમાન પડકારોનો સામનો કર્યો, જોકે ભારતીય ઇક્વિટીનું પ્રદર્શન કેટલાક સાથી દેશો કરતાં પાછળ રહ્યું.
લિસ્ટિંગ પ્રદર્શન: દેખાડો થી વાસ્તવિકતા સુધી
જોકે, FY26 માં રેકોર્ડ IPO ફંડિંગ, નવા લિસ્ટેડ સ્ટોક્સના નબળા પ્રદર્શનથી ઝાંખું પડી ગયું. વર્ષ માટે સરેરાશ લિસ્ટિંગ ગેઇન્સ લગભગ 8% સુધી ઘટી ગયા, જે FY25 માં 30% હતા. ચિંતાજનક રીતે, માર્ચ 2026 ના અંત સુધીમાં, FY26 માં જાહેર થયેલી 75% થી વધુ કંપનીઓ તેમના ઇશ્યૂ પ્રાઈસથી નીચે ટ્રેડ થઈ રહી હતી, કેટલીક તો લિસ્ટિંગના દિવસે જ ઘટી ગઈ હતી. ઉદ્યોગ નિષ્ણાતો આનું કારણ ઊંચા વેલ્યુએશન અને સંભવિત મિસપ્રાઈસિંગને ગણાવે છે, જે સૂચવે છે કે મજબૂત પ્રાથમિક બજારની ભાગીદારી લાંબા ગાળાના મૂલ્ય કરતાં અન્ય પરિબળો દ્વારા સંચાલિત થઈ હશે. રિટેલ રોકાણકારોનો રસ, જે ભૂતકાળના IPO તેજીનો મુખ્ય ચાલક હતો, તે પણ ઠંડો પડ્યો. પ્રતિ ઇશ્યૂ સરેરાશ અરજીઓ ઘટી, અને ઓવરસબ્સ્ક્રિપ્શન રેટ FY25 માં 49 ગણાથી ઘટીને FY26 માં 28 ગણા થયા. સરેરાશ IPO ડીલનું કદ વર્ષ-દર-વર્ષ 23% ઘટ્યું, જે નાના અથવા ઓછા આક્રમક રીતે પ્રાઇસવાળા ઓફર તરફ બદલાવ સૂચવે છે.
બજારનો વિખવાદ: વેલ્યુએશન અને જોખમો
FY26 માં ધમધમતા પ્રાથમિક બજાર અને ઘટતા ગૌણ બજાર વચ્ચેનો તીવ્ર વિખવાદ બજારની ટકાઉપણું અને કંપનીની વ્યૂહરચના પર પ્રશ્નો ઊભા કરે છે. કંપનીઓ જાહેર બજારો તરફ દોડી, કદાચ વધુ ઘટાડા પહેલાં મૂડી સુરક્ષિત કરવા અથવા વર્તમાન, નબળા રોકાણકારની માંગને પકડવા માટે, ભલે હાલના શેરધારકો કાગળ પર નુકસાન જોઈ રહ્યા હતા. આ પુરવઠામાં વધારો, ઊંચા વેલ્યુએશન અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને ફુગાવાથી સાવચેત રોકાણકાર આધાર સાથે મળીને, નબળા લિસ્ટિંગ પ્રદર્શન અને ઘણા શેરોને તેમના IPO પ્રાઈસથી નીચે ટ્રેડ કરવામાં દોરી ગયો. પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષ અને તેલના ભાવમાં વધઘટ જેવા બાહ્ય આંચકાઓ પ્રત્યે બજારની સંવેદનશીલતાએ જોખમો વધાર્યા. આ માર્જિનને વધુ સંકુચિત કરી શકે છે અને ભૂતકાળના ભૌગોલિક રાજકીય સંકટોની જેમ IT, ઓટો અને રિયાલ્ટી જેવા ક્ષેત્રોને અસર કરી શકે છે. જ્યારે FY27 માટે IPO પાઇપલાઇન મજબૂત છે, ત્યારે PRIME Database Group ના Pranav Haldea અને Equirus Capital ના Bhavesh Shah જેવા બજાર નિરીક્ષકો આગામી ઓફરિંગ માટે 'ગુણવત્તા, સ્કેલ અને પ્રાઈસિંગ શિસ્ત' પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવા પર ભાર મૂકે છે. આ FY26 ની દોડ પછી સંભવિત ફેરફાર સૂચવે છે.
FY27 માટેનું આઉટલૂક: સાવચેતીભર્યું પણ આશાસ્પદ
FY27 તરફ આગળ જોતાં, વિશ્લેષકો સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી છે, જે ભારતના સ્થિતિસ્થાપક અર્થતંત્ર દ્વારા સંચાલિત મજબૂત IPO પાઇપલાઇનની અપેક્ષા રાખે છે. અંદાજો સૂચવે છે કે મૂડી ઊભી કરવાની રકમ $20 બિલિયન સુધી પહોંચી શકે છે, જેમાં અંદાજે 150 કંપનીઓ ₹2.5-4 લાખ કરોડ માટે બજારોનો સંપર્ક કરશે. ધ્યાન માત્ર વોલ્યુમ પરથી 'ગુણવત્તા, સ્કેલ અને પ્રાઈસિંગ શિસ્ત' તરફ વળવાની અપેક્ષા છે, જેમાં મેગા IPOs વર્ષને વ્યાખ્યાયિત કરે તેવી શક્યતા છે. નાણાકીય સેવાઓ, કન્ઝ્યુમર ટેક, ડિજિટલ પ્લેટફોર્મ, મેન્યુફેક્ચરિંગ અને હેલ્થકેર જેવા ક્ષેત્રો નોંધપાત્ર રોકાણકાર રસ આકર્ષશે તેવી અપેક્ષા છે. જોકે, ચાલુ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને અસ્થિર FPI પ્રવાહ જેવા મુખ્ય જોખમો યથાવત છે, જે વિલંબ કરી શકે છે પરંતુ પાઇપલાઇનને ખોરવી શકતા નથી.