Acevector નો ₹420 કરોડનો IPO આજે ખુલી ગયો છે. વેલ્યુ-કોમર્સ ક્ષેત્રે વૃદ્ધિ અને ઘટતા પ્રોફિટ માર્જિન વચ્ચે રોકાણકારો મૂંઝવણમાં છે. કંપની તેનું વેલ્યુએશન જાળવી રાખવા માટે Unicommerce માં રહેલા હિસ્સા પર નિર્ભર છે.
બિઝનેસ સ્ટ્રક્ચર અને પડકારો
Acevector એ એક કોંગ્લોમેરેટ તરીકે કામ કરે છે જેની પાસે ત્રણ મુખ્ય ડિવિઝન છે: વેલ્યુ-કોમર્સ પ્લેટફોર્મ Snapdeal, ઈ-કોમર્સ સોફ્ટવેર પ્રોવાઈડર Unicommerce અને બ્રાન્ડ ઇન્ક્યુબેટર Stellaro. રોકાણકારો માટે મુખ્ય પડકાર એ છે કે આ ત્રણેય અલગ-અલગ બિઝનેસનું એકસાથે વેલ્યુએશન કેવી રીતે નક્કી કરવું.
Snapdeal ની નબળી કામગીરી
કંપનીના ડેટા મુજબ, FY26 સુધીમાં વાર્ષિક ટ્રાન્ઝેક્ટિંગ કસ્ટમર્સની સંખ્યા 12.2 મિલિયન સુધી પહોંચી હોવા છતાં, કંપનીના નફા પર અસર પડી છે. માર્કેટપ્લેસ કોન્ટ્રિબ્યુશન માર્જિન FY24 ના 22.9% થી ઘટીને FY26 માં માત્ર 10% પર આવી ગયું છે. કંપનીનું બિઝનેસ મોડલ એસેટ-લાઈટ હોવા છતાં, તે થર્ડ-પાર્ટી લોજિસ્ટિક્સ પર ખૂબ જ નિર્ભર છે, જે ખર્ચમાં વધારો કરી રહ્યું છે.
વેલ્યુએશનનું ગણિત
કંપનીનું ઈમ્પ્લાયડ માર્કેટ કેપિટલાઈઝેશન લગભગ ₹1,741 કરોડ છે. જેમાં Unicommerce નો હિસ્સો ₹245 કરોડ ગણાય છે. જો આ હિસ્સો બાદ કરીએ, તો Snapdeal અને Stellaro નું વેલ્યુએશન તેમની હાલની કમાણીની તુલનામાં ખૂબ જ ઊંચું દેખાય છે. 5.1x ના રેવન્યુ મલ્ટિપલ પર કામ કરતી આ કંપની પાસે ભૂલને કોઈ અવકાશ નથી.
સ્પર્ધા અને આગળનો માર્ગ
Meesho જેવી કંપનીઓ સાથેની સખત સ્પર્ધા વચ્ચે, Acevector માટે લોજિસ્ટિક્સ-ટુ-રેવન્યુ રેશિયો ઘટાડવો અનિવાર્ય છે. કંપની ટાયર-2 અને ટાયર-3 શહેરોના યુઝર્સને કેવી રીતે પ્રોફિટમાં ફેરવે છે, તે આવનારા સમયમાં જોવું મહત્વનું રહેશે.