હિન્ડાલ્કો સ્ટોક પર એનાલિસ્ટનું ડાઉનગ્રેડ: પ્રાઈસ ટાર્ગેટમાં ઘટાડો! જાણો રોકાણકારો શા માટે ચિંતિત છે!

સંશોધન ફર્મ પ્રભુદાસ લિલાધરે હિન્ડાલ્કો ઇન્ડસ્ટ્રીઝ માટે તેના રેટિંગને 'Accumulate' પર ડાઉનગ્રેડ કર્યું છે અને ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹883 થી ઘટાડીને ₹846 કરી દીધી છે. કંપનીનું કન્સોલિડેટેડ ઓપરેટિંગ પર્ફોર્મન્સ (consolidated operating performance) Q2 માં અપેક્ષાઓ મુજબ હતું, જે ભારતમાં મજબૂત કામગીરી, ઉચ્ચ ડાઉનસ્ટ્રીમ વોલ્યુમ્સ અને વધેલા લંડન મેટલ એક્સચેન્જ (LME) એલ્યુમિનિયમ ભાવો દ્વારા સમર્થિત હતું.

જોકે, Q2 માં એલ્યુમિનિયમ ઉત્પાદન ખર્ચ, ચોમાસા દરમિયાન કોલસાના ભાવો વધવાને કારણે, ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક (QoQ) ધોરણે લગભગ 4% વધ્યો છે. મેનેજમેન્ટે નાણાકીય વર્ષના બીજા છ મહિનામાં (H2) ઉત્પાદન ખર્ચ (Cost of Production - CoP) માં થોડો વધારો થવાની શક્યતા વ્યક્ત કરી છે, કારણ કે અન્ય કાચા માલના ભાવો પણ વધ્યા છે.

હિન્ડાલ્કોની સહાયક કંપની Novelis એ ત્રિમાસિક ગાળામાં અપેક્ષા મુજબ પરિણામ આપ્યું છે. તેમ છતાં, Bay Minette પ્રોજેક્ટમાં લગભગ 22% નો નોંધપાત્ર ખર્ચ વધારો તેની આંતરિક વળતર દરો (IRRs) ને ઘટાડી શકે છે. આ માટે, મૂળ કંપની તરફથી $750 મિલિયનના ઇક્વિટી ઇન્ફ્યુઝન (equity infusion) ના રૂપમાં સમર્થનની જરૂર પડશે. Q2 માં ટેરિફની નકારાત્મક અસર $54 મિલિયન હતી, પરંતુ કંપની અપેક્ષા રાખે છે કે આ મેટલ વર્કિંગ પ્રોડક્ટ્સ (MWP), સુધારેલ સ્પોટ સ્ક્રેપ સ્પ્રેડ (spot scrap spread) અને ખર્ચ ઘટાડવાના પ્રયાસો દ્વારા સરભર થઈ જશે.

પ્રભુદાસ લિલાધર Novelis ના ઉચ્ચ કેપેક્સ (higher capex) અને H2 માં નીચા વોલ્યુમ્સના અંદાજોને સામેલ કરી રહ્યા છે, જેના કારણે ટાર્ગેટ પ્રાઈસમાં ઘટાડો થયો છે. તેઓ Novelis માટે તેમના EBITDA પ્રતિ ટન (EBITDA per tonne) ના અંદાજને જાળવી રાખીને ટાર્ગેટ પ્રાઈસ લગભગ ₹70 થી ઘટાડી રહ્યા છે. એલ્યુમિનિયમ અને બાય-પ્રોડક્ટ (by-product) ભાવોમાં વધારો થવાને કારણે આ બ્રોકરેજે FY26/27 ના અંદાજો વધાર્યા છે. વર્તમાન બજાર ભાવ (CMP) પર, સ્ટોક 5.6x/5.3x FY27/28E EBITDA ના એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ (EV) પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. મૂલ્યાંકન (Valuation) મુજબ, Novelis ને 6.5x EV અને ભારતીય કામગીરીને સપ્ટેમ્બર 2027E EBITDA ના આધારે 5.5x EV આપવામાં આવ્યું છે.

અસર: આ ડાઉનગ્રેડ અને ટાર્ગેટ પ્રાઈસમાં ઘટાડો ટૂંકા ગાળામાં હિન્ડાલ્કોના સ્ટોક પર નકારાત્મક સેન્ટિમેન્ટ અને સંભવિત વેચાણ દબાણ લાવી શકે છે. રોકાણકારો ખર્ચ નિયંત્રણ પર મેનેજમેન્ટના અમલીકરણ અને Novelis માટે ઇક્વિટી ઇન્ફ્યુઝન પર નજીકથી નજર રાખશે. ભારતમાં મજબૂત કામગીરી કેટલાક સમર્થન આપી શકે છે, પરંતુ Novelis ની સમસ્યાઓ એકંદર આઉટલુક માટે એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ છે.