ભારત ફોર્જ Q2 શોક: સંરક્ષણ ક્ષેત્રનો બૂમ નિકાસની સમસ્યાઓને ઢાંકી રહ્યો છે! શું રિકવરી આવી રહી છે?

ભારત ફોર્જે નાણાકીય વર્ષ 2026 (Q2 FY26) ના બીજા ત્રિમાસિક ગાળા માટે મિશ્ર નાણાકીય કામગીરીની જાહેરાત કરી છે. કંપનીની સ્ટેન્ડઅલોન આવક (standalone revenue) વર્ષ-દર-વર્ષ (Y-o-Y) 13% ઘટી છે, જે બજારની અપેક્ષાઓ કરતાં ઓછી છે. જોકે, કાચા માલના ભાવમાં ઘટાડો થતાં 28% નો EBITDA માર્જિન અંદાજો કરતાં વધુ રહ્યો. ચોખ્ખા નફામાં વર્ષ-દર-વર્ષ 14% નો ઘટાડો થયો. વિદેશી પેટાકંપનીઓના માર્જિન 3.8% પર નજીવા રહ્યા.

નોમુરા (Nomura) ના વિશ્લેષકોએ નોંધ્યું કે નિકાસમાં નબળાઈને સરભર કરવામાં સંરક્ષણ ક્ષેત્ર મહત્વપૂર્ણ છે. કંપનીએ FY26 ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં ₹1,500 કરોડના નવા ઓર્ડર મેળવ્યા છે, જેમાં સંરક્ષણ ઓર્ડર બુક ₹9,400 કરોડ છે. અમેરિકન એક્સલના ઓપરેશન્સના એકીકરણ (consolidation) થી SUV અને લાઇટ કોમર્શિયલ વ્હીકલ (light commercial vehicle) સેગમેન્ટમાં વિસ્તરણમાં મદદ મળશે તેવી અપેક્ષા છે. નોમુરાએ ₹1,553 ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે 'Neutral' રેટિંગ જાળવી રાખી છે, અને FY27 ના ઉત્તરાર્ધમાં નિકાસ ચક્રની રિકવરીની અપેક્ષા રાખે છે.

નુવામા ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝ (Nuvama Institutional Equities) એ 9% Y-o-Y કન્સોલિડેટેડ આવક વૃદ્ધિ (consolidated revenue growth) અને 12% EBITDA વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, જે અંદાજો કરતાં વધુ છે. પેટાકંપનીઓ દ્વારા થયેલા નુકસાનમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો છે. તેઓ ભારતીય પેટાકંપનીઓ દ્વારા સંચાલિત કન્સોલિડેટેડ આવક અને EBITDA CAGR અનુક્રમે 8% અને 10% રહેશે તેવી આગાહી કરે છે, અને ₹1,350 ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે 'Hold' રેટિંગ જાળવી રાખી છે.

એમકે ગ્લોબલ (Emkay Global) એ 9% ની સ્થિર કન્સોલિડેટેડ આવક વૃદ્ધિ અને 12% EBITDA વૃદ્ધિ પર પ્રકાશ પાડ્યો, જેમાં માર્જિન ક્રમશઃ સુધર્યા છે. તેઓ માને છે કે Q2 એ વર્તમાન ડાઉનસાيكل (downcycle) નું તળિયું હતું અને Q4 FY26 થી ધીમે ધીમે સુધારાની અપેક્ષા રાખે છે. એમકેએ ₹1,450 ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે 'Add' રેટિંગ વધાર્યું છે.

મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ (Motilal Oswal Financial Services) એ મજબૂત ખર્ચ નિયંત્રણ દ્વારા સંચાલિત માર્જિન સાથે સ્ટેન્ડઅલોન કમાણી અપેક્ષા મુજબ હોવાનું જણાયું. તેઓએ સંરક્ષણ, એરોસ્પેસ અને JSA ઓટોકાસ્ટ (JSA Autocast) ને મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલકો તરીકે ઓળખ્યા, K-ડ્રાઈવ મોબીલીટી (K-Drive Mobility) ના સંપાદન પછી FY26-27 ની કમાણીના અંદાજમાં 7% નો વધારો કર્યો, અને ₹1,286 ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે 'Neutral' રેટિંગ પુનરોચ્ચાર્યું.

અસર: આ સમાચાર ભારત ફોર્જના રોકાણકારો અને ભારતીય ઓટો ઍન્સિલરી (auto ancillary) અને સંરક્ષણ ક્ષેત્રો માટે મહત્વપૂર્ણ છે. તે વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતાઓને વચ્ચે સંભવિત સુધારા અને વૃદ્ધિના ચાલકોનો સંકેત આપે છે. કંપનીની કામગીરી ઉત્પાદન ચક્રો (manufacturing cycles) અને નિકાસ બજાર ગતિશીલતા (export market dynamics) પર આંતરદૃષ્ટિ પૂરી પાડે છે. રેટિંગ: 7/10

મુશ્કેલ શબ્દો: Q2 FY26: નાણાકીય વર્ષ 2025-2026 (એપ્રિલ-જૂન 2025) નો બીજો ત્રિમાસિક. EBITDA: વ્યાજ, કર, ઘસારો અને અમોર્ટાઇઝેશન પહેલાની કમાણી, જે ઓપરેશનલ નફાકારકતાનું માપ છે. Y-o-Y: વર્ષ-દર-વર્ષ, વર્તમાન સમયગાળાની કામગીરીની પાછલા વર્ષના સમાન સમયગાળા સાથે સરખામણી. Consolidated Revenue/EBITDA: મૂળ કંપની અને તેની તમામ પેટાકંપનીઓની સંયુક્ત નાણાકીય કામગીરી. Standalone Revenue/EBITDA: ફક્ત મૂળ કંપનીની નાણાકીય કામગીરી, પેટાકંપનીઓ સિવાય. Brokerage: રોકાણકારોને સંશોધન અને સલાહ પ્રદાન કરતી નાણાકીય સેવા કંપની. CV: કોમર્શિયલ વ્હીકલ (Commercial Vehicle). EPS: પ્રતિ શેર કમાણી (Earnings Per Share), કંપનીના નફાનો દરેક બાકી શેરને ફાળવવામાં આવેલો ભાગ. CAGR: કમ્પાઉન્ડ એન્યુઅલ ગ્રોથ રેટ (Compound Annual Growth Rate), નિર્દિષ્ટ સમયગાળામાં સરેરાશ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર. Destocking: ઇન્વેન્ટરી સ્તરો ઘટાડવાની પ્રક્રિયા. Trade barriers/tariffs: સરકારો દ્વારા આયાત કરેલા માલ પર લાદવામાં આવેલા કર અથવા પ્રતિબંધો.