Whalesbook
સતત સરકારી બેલઆઉટનો દોર
કેન્દ્ર સરકાર જાહેર ક્ષેત્રની Rashtriya Ispat Nigam Limited (RINL), જેને સામાન્ય રીતે Vizag Steel તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, તેમાં ₹8,097 કરોડનું ઇક્વિટી કેપિટલ રોકાણ કરવા માટે તૈયારી કરી રહી છે. આ મહત્વપૂર્ણ ભંડોળ મુશ્કેલીમાં ચાલી રહેલા સ્ટીલ ઉત્પાદક માટે છેલ્લા બે વર્ષમાં બીજો મોટો બચાવ પેકેજ છે. આ દર્શાવે છે કે રાજ્ય કંપનીને નાણાકીય રીતે પુનઃપ્રાપ્ત કરવાને બદલે તેને ચાલુ રાખવા માટે મદદ કરી રહ્યું છે.
આ ભંડોળનો ઉદ્દેશ્ય કંપનીને કાર્યરત રાખવાનો છે, જે જાન્યુઆરી 2025 માં મંજૂર થયેલા ₹1,640 કરોડના અગાઉના સહાય પેકેજ અને ₹11,440 કરોડની વ્યાપક પુનર્જીવન યોજના પછી આવે છે. RINL ને 2024 માં ₹1,650 કરોડનું ભંડોળ મળ્યું હતું, જે સતત મળતી નાણાકીય મદદ દર્શાવે છે.
કાર્યકારી સુધારા નાણાકીય નબળાઈને છુપાવી રહ્યા છે
જોકે RINL એ FY2024-25 માં તેની નાણાકીય સ્થિતિમાં સુધારો દર્શાવ્યો હતો, અને ₹4,538 કરોડની નેગેટિવ નેટવર્થમાંથી ₹1,137.47 કરોડની પોઝિટિવ નેટવર્થ પર આવ્યું હતું, પરંતુ આ સુધારામાં તે નાણાકીય વર્ષ દરમિયાન કુલ ₹7,283 કરોડના ઇક્વિટી ઇન્ફ્યુઝનનો સીધો ટેકો હતો. FY25 માટે તેનો ટર્નઓવર ₹18,288 કરોડ રહ્યો હતો, જે JSW Steel (₹1.68 લાખ કરોડ) અથવા Tata Steel (₹2.18 લાખ કરોડ) જેવા મોટા ખાનગી સ્ટીલ ઉત્પાદકોની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો છે.
વધુમાં, જાન્યુઆરી 2025 સુધીમાં RINL ની જવાબદારીઓ ₹35,000 કરોડથી વધુ હતી, જ્યારે JSW Steel જેવી સ્પર્ધકોએ FY25 માં 0.94x નો Net Debt to Equity ratio જાળવી રાખ્યો હતો. તેની બીજી અને ત્રીજી બ્લાસ્ટ ફર્નેસના પુનઃપ્રારંભથી FY25 ના છેલ્લા ક્વાર્ટરમાં પોઝિટિવ EBITDA નોંધાયો હતો, જે કાર્યકારી સુધારા દર્શાવે છે. જોકે, તેની નાણાકીય સ્થિતિ હજુ પણ નબળી છે અને મજબૂત નફાને બદલે બહારના ભંડોળની જરૂર પડે છે.
માર્ચ 2026 સુધીમાં, RINL નો ટર્નઓવર લગભગ ₹22,311 કરોડ સુધી પહોંચી ગયો હતો, જેમાં વેચાણનું પ્રમાણ 4.42 મિલિયન ટન હતું. આ વૃદ્ધિ દર્શાવે છે, પરંતુ હજુ પણ ઉદ્યોગના દિગ્ગજો કરતાં પાછળ છે.
ખાનગીકરણના પ્રયાસો સ્થગિત
RINL ના ખાનગીકરણની યોજનાઓ વર્ષોથી અટકી પડી છે, મુખ્યત્વે આંધ્ર પ્રદેશ રાજ્ય સરકાર સાથેના મતભેદો અને સહકારના અભાવને કારણે. રાજ્ય સરકારે તાજેતરમાં પુનરોચ્ચાર કર્યો છે કે ખાનગીકરણનો કોઈ પ્રસ્તાવ નથી, અને એક માળખાગત પુનર્જીવન યોજના અમલમાં છે. આ રાજકીય સંઘર્ષ કોઈપણ કાયમી ઉકેલને અટકાવે છે અને કેન્દ્રને વારંવાર નાણાકીય બેલઆઉટનો આશરો લેવાની ફરજ પાડે છે. જોકે જાન્યુઆરી 2021 માં વિનિવેશના સિદ્ધાંતને મંજૂરી મળી ગઈ હતી અને સરકાર તેની પ્રતિબદ્ધતાની પુષ્ટિ કરે છે, પરંતુ શેર વેચાણનો માર્ગ અવરોધાયેલો છે, જેના કારણે RINL રાજ્યના સતત સમર્થન પર નિર્ભર રહે છે.
ભારતીય સ્ટીલ સેક્ટર વધતા ખર્ચ સામે ઝઝૂમી રહ્યું છે, RINL પાછળ
વ્યાપક ભારતીય સ્ટીલ ક્ષેત્ર મજબૂત ઘરેલું માંગ જોઈ રહ્યું છે, અને 2026 અને 2027 માં વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, જે ધીમા વૈશ્વિક બજારમાં તેજીનું ક્ષેત્ર બનાવે છે. વધતા કાચા માલના ખર્ચ, ખાસ કરીને કોકિંગ કોલસાને કારણે, જે પુરવઠા વિક્ષેપોનો સામનો કરે છે, તેના કારણે સ્ટીલના ભાવ વધી રહ્યા છે. આયાતી કોકિંગ કોલસા પર નિર્ભર RINL, આ ખર્ચ વધારાથી સીધી રીતે પ્રભાવિત થાય છે.
7 મિલિયન ટન ક્ષમતા, જેને 17 MT સુધી વિસ્તૃત કરી શકાય છે, અને મોટા લેન્ડ બેંક હોવા છતાં, RINL JSW Steel (FY25 માં 27.79 મિલિયન ટન ક્રૂડ સ્ટીલ ઉત્પાદન) અને Tata Steel (FY25 માં ~21.7 મિલિયન ટન ભારત ઉત્પાદન) જેવા ખાનગી દિગ્ગજોની સરખામણીમાં ઘણું નાનું અને ઓછી કાર્યક્ષમ રીતે કાર્યરત છે. ઉદ્યોગની એકંદર તાકાત, જેમાં ભારતે FY26 માં ફિનિશ્ડ સ્ટીલ માટે નેટ નિકાસકારનો દરજ્જો ફરીથી મેળવ્યો છે, તે RINL ની નાણાકીય રીતે સ્વતંત્ર બનવાની સતત મથામણથી વિપરીત છે.
RINL ના કાર્યકારી અને નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય પર શંકા
RINL ને વ્યવસાયિક રીતે ટકી રહેવા માટે, તેણે તેની ઉત્પાદન ક્ષમતાનો ઓછામાં ઓછો 92.5% સતત ઉપયોગ કરવો પડશે. જોકે, કન્વેયર બેલ્ટ નિષ્ફળતા અને બ્લાસ્ટ ફર્નેસ પુનઃપ્રારંભ થયા પછી પણ અસંગત કામગીરી જેવા કાર્યકારી અવરોધોને કારણે, તે આ લક્ષ્યાંકને પહોંચી વળશે કે કેમ તે શંકાસ્પદ છે.
ભૂતપૂર્વ કેન્દ્રીય સચિવ E.A.S. Sarma એ સરકાર પર RINL ના "વ્યવસ્થિત વિઘટન" નો આરોપ મૂક્યો છે, જેમાં કેપ્ટિવ માઇન્સ અને લોજિસ્ટિકલ સપોર્ટનો ઇનકાર કરીને તેના નાણાકીય સ્થિતિને નબળી પાડવાનો આરોપ છે, જ્યારે ખાનગી સંસ્થાઓને આવા ફાળવણીઓ મળી હતી. આ સૂચવે છે કે વર્તમાન નાણાકીય સમસ્યાઓ પહેલા મેનેજમેન્ટ અને વ્યૂહરચનામાં સંભવિત ભૂલો થઈ હતી.
વધુમાં, કંપનીનું નાણાકીય માળખું ખૂબ જ લીવરેજ્ડ છે, જેમાં નોંધપાત્ર ઐતિહાસિક ઓપરેટિંગ નુકસાન છે. જોકે તાજેતરના સરકારી ભંડોળે નેટવર્થને પોઝિટિવ બનાવ્યું છે, પરંતુ તે તેના મોટા દેવાને ચૂકવવા માટે ઓપરેશન્સમાંથી પૂરતો રોકડ પ્રવાહ ઉત્પન્ન કરવામાં અસમર્થતાને છુપાવે છે.
RINL નું ભવિષ્ય ઉત્પાદન અને ખાનગીકરણ પર નિર્ભર
સ્ટીલ મંત્રાલયના વરિષ્ઠ અધિકારીઓએ ભારપૂર્વક જણાવ્યું છે કે RINL ના લાંબા ગાળાના અસ્તિત્વ માટે તેની ઉત્પાદન ક્ષમતાનો ઓછામાં ઓછો 92.5% નો સતત ઉપયોગ કરવો જરૂરી છે. આ નિર્ણાયક ઉત્પાદન સ્તરને પૂર્ણ કર્યા વિના, વધુ સરકારી મદદ મળવાની શક્યતા નથી.
કંપની એસેટ મોનેટાઇઝેશન (asset monetization) પર પણ વિચારણા કરી રહી છે, FY25 માં ₹248 કરોડના વેચાણ પછી FY26 માં ₹200 કરોડની જમીન વેચીને નાણાકીય તાણ ઘટાડવાની યોજના ધરાવે છે. જ્યારે વર્તમાન ઇક્વિટી ઇન્ફ્યુઝન ટૂંકા ગાળાનો ઉકેલ પૂરો પાડે છે, ત્યારે તેનું ભવિષ્ય તેની ઊંડી નાણાકીય સમસ્યાઓને ઉકેલવા, ખાનગીકરણના રાજકીય અવરોધોને દૂર કરવા અને મોટા પાયે કાર્યક્ષમ રીતે સતત કાર્યરત રહેવા પર નિર્ભર છે. વિલંબ છતાં વિનિવેશ પ્રત્યે સરકારની પ્રતિબદ્ધતા સૂચવે છે કે સતત રાજ્ય માલિકીને કામચલાઉ પગલા તરીકે જોવામાં આવે છે.