Whalesbook
Vedanta ગ્રુપ રોકાણકારોને આકર્ષવા અને દરેક બિઝનેસને સ્વતંત્ર રીતે વિકસાવવા માટે એક મોટી વ્યૂહરચના અપનાવી રહ્યું છે. કંપની તેના કારોબારને પાંચ સ્વતંત્ર લિસ્ટેડ કંપનીઓમાં વિભાજિત કરશે - Vedanta Aluminium, Vedanta Power, Vedanta Oil & Gas, Vedanta Iron & Steel, અને બાકી રહેલ Vedanta Ltd. આ ફેરફાર 1 મે, 2026 થી અમલમાં આવશે. આ પગલાથી ગ્રુપ એક જટિલ કોંગ્લોમરેટ સ્ટ્રક્ચર (Conglomerate Structure) માંથી વધુ ચપળ, સેક્ટર-ફોકસ્ડ કંપનીઓમાં પરિવર્તિત થશે.
ગત નાણાકીય વર્ષ (FY26) માં Vedanta Ltd. એ ₹1,74,075 કરોડ ની આવક પર અત્યાર સુધીનો સૌથી વધુ નેટ પ્રોફિટ (PAT) ₹25,096 કરોડ નોંધાવ્યો છે. સાથે જ, વ્યાજ, કર, ઘસારા અને અમેર્ટાઇઝેશન પહેલાનો નફો (EBITDA) પણ ₹18,447 કરોડ ના રેકોર્ડ સ્તરે પહોંચ્યો છે. આ મજબૂત કામગીરીને કારણે S&P Global Ratings એ Vedanta Resources નું રેટિંગ 'B+' થી વધારીને 'BB' કર્યું છે, જ્યારે Fitch એ પણ એપ્રિલ 2026 માં તેને 'B+' થી 'BB-' કર્યું છે.
આ બધા સકારાત્મક સમાચારો વચ્ચે, કંપની પર લગભગ ₹1.03 લાખ કરોડ નું મોટું દેવું છે. દરેક નવી કંપની પોતાના દેવાની જવાબદારી કેટલી સ્વતંત્ર રીતે નિભાવી શકશે, તે મુખ્ય પ્રશ્ન છે.
એવી અપેક્ષા રાખવામાં આવે છે કે Vedanta Oil & Gas દેવાથી મુક્ત રહેશે, પરંતુ અન્ય કંપનીઓ પર દેવાનો મોટો બોજ આવશે. Vedanta Aluminium પર અંદાજે ₹32,700 કરોડ, Vedanta Power પર ₹7,500 કરોડ, Vedanta Iron & Steel પર ₹3,900 કરોડ, અને બાકી રહેલ Vedanta Ltd. પર ₹9,300 કરોડ નું દેવું આવી શકે છે. આ દેવાની ફાળવણી દરેક નવી કંપનીની નાણાકીય સ્થિતિ અને વોલેટાઇલ કોમોડિટી માર્કેટમાં ભંડોળ સંચાલનની ક્ષમતા પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે.
માર્ચ 2026 સુધીમાં Vedanta Ltd. નો નેટ ડેટ-ટુ-EBITDA રેશિયો 0.95 ગણી શકાય, પરંતુ દરેક યુનિટ કેટલી સ્વતંત્ર રીતે દેવું મેનેજ કરી શકશે તે હજુ જોવાનું બાકી છે. મેટલ અને માઇનિંગ સેક્ટરમાં Tata Steel જેવી કંપનીઓ લગભગ 23.95-30.3 ના P/E રેશિયો પર ટ્રેડ થાય છે, જ્યારે Vedanta Ltd. નો P/E 6.53 થી 24.0x ની રેન્જમાં રહ્યો છે, જે તેના સંયુક્ત બિઝનેસ પર બજારના મિશ્ર દ્રષ્ટિકોણને દર્શાવે છે. Oil & Gas માં ONGC 8.56-9.60 P/E પર છે, જ્યારે Reliance Industries 18.91-22.39 P/E સાથે પ્રીમિયમ ધરાવે છે.
ઓપરેશનલ સફળતા અને ક્રેડિટ રેટિંગ અપગ્રેડ ઉપરાંત, માળખાકીય જોખમો (Structural Risks) પણ મહત્વના છે. S&P એ નોંધ્યું હતું કે ગ્રુપના કુલ દેવામાં 30% થી વધુ દેવું હોલ્ડિંગ કંપની લેવલ પર છે, જે માત્ર 5% કમાણી જનરેટ કરે છે. બીજી તરફ, Hindustan Zinc અને Bharat Aluminium 30% થી વધુ કમાણી આપે છે પરંતુ દેવાનો માત્ર 6% જ ધરાવે છે. Fitch Ratings એ ગવર્નન્સ અને ગ્રુપ સ્ટ્રક્ચરના મુદ્દાઓને કારણે એક-નોચ ડાઉનગ્રેડના જોખમ તરફ પણ ઇશારો કર્યો છે.
વિશ્લેષકો આ પરિસ્થિતિ અંગે સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી છે. Kotak Securities અને Nuvama જેવી બ્રોકરેજ ફર્મ્સે EBITDA ગ્રોથ અને સારા મલ્ટિપલ્સની સંભાવનાને કારણે ₹800 અને ₹965 થી ઉપરના પ્રાઇસ ટાર્ગેટ આપ્યા છે. જોકે, Citi એ નોંધ્યું છે કે ડિમર્જરની જાહેરાત બાદ Vedanta ના શેરના ભાવમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. આ ડિમર્જર સ્પષ્ટ ફોકસ અને સ્કેલેબિલિટી લાવવાનો પ્રયાસ કરે છે, પરંતુ નવી કંપનીઓની કેપિટલ માર્કેટ સુધી પહોંચવાની, ફાળવેલ દેવું મેનેજ કરવાની અને બદલાતા વૈશ્વિક કોમોડિટી લેન્ડસ્કેપમાં સતત કેશ જનરેટ કરવાની ક્ષમતા પર તેની સફળતા નિર્ભર રહેશે.