Whalesbook
વૃદ્ધિ અને ખર્ચ વચ્ચે સંતુલન
India Cements અને Kesoram ના સફળ એકીકરણ (Integration) બાદ UltraTech Cement ની કન્સોલિડેટેડ સિમેન્ટ સેલ્સ વોલ્યુમ 9% વધીને 44.7 મિલિયન ટન પર પહોંચી ગયું છે. આ સાથે, કંપનીની ડોમેસ્ટિક કેપેસિટી 200 MTPA ની પાર નીકળી ગઈ છે અને FY27 માં ડબલ-ડિજિટ વોલ્યુમ ગ્રોથનું લક્ષ્યાંક રાખ્યું છે.
Q4 FY26 માં, ડોમેસ્ટિક ગ્રે સિમેન્ટ વોલ્યુમમાં 8% નો વધારો થયો, જ્યારે વ્હાઇટ સિમેન્ટ 11% અને રેડી-મિક્સ કોંક્રીટ (RMC) માં 20% નો ઉછાળો જોવા મળ્યો. પ્રીમિયમ પ્રોડક્ટ્સ અને સુધારેલા ક્લિંકર રેશિયો (હવે 1.48x) ને કારણે રેવન્યુમાં 12% નો વધારો થયો.
જોકે, આ વૃદ્ધિ વચ્ચે EBITDA પ્રતિ ટન (EBITDA per tonne) માં માત્ર 2% નો નજીવો વધારો જોવા મળ્યો. આનું મુખ્ય કારણ કાચા માલના ખર્ચમાં 6% નો વધારો અને માર્ચ મહિનામાં પેકેજિંગ ખર્ચમાં થયેલો ₹90 કરોડ નો વધારો છે. Ambuja Cements જેવી કંપનીઓ દેવામુક્ત હોવાથી અલગ નાણાકીય સ્થિતિ ધરાવે છે.
આક્રમક વિસ્તરણ અને નવી યોજનાઓ
UltraTech Cement આક્રમક વિસ્તરણ યોજના પર કામ કરી રહી છે. કંપનીએ એપ્રિલ 2026 સુધીમાં 200 MTPA ની ડોમેસ્ટિક ક્ષમતા હાંસલ કરી લીધી છે અને FY28 સુધીમાં તેને 240 MTPA સુધી લઈ જવાનું લક્ષ્ય છે. આ માટે FY30 સુધી વાર્ષિક ₹8,000-10,000 કરોડ નો Capex કરવાની યોજના છે. કંપની ₹1,800 કરોડ ના રોકાણ સાથે વાયર અને કેબલ માર્કેટમાં પણ પ્રવેશ કરી રહી છે, જે ઓક્ટોબર 2026 થી શરૂ થવાની ધારણા છે.
મૂલ્યાંકન (Valuation) અને જોખમો
UltraTech Cement ની પ્રબળ માર્કેટ પોઝિશન અને વિસ્તરણ યોજનાઓ છતાં, તેના મૂલ્યાંકન (Valuation) અંગે ચિંતાઓ યથાવત છે. કંપનીનો P/E રેશિયો લગભગ 46x છે, જે ઇન્ડસ્ટ્રી એવરેજ 37x કરતા વધારે છે. આ મૂલ્યાંકનમાં ફ્યુઅલ ખર્ચમાં વધઘટ અને કેટલાક વિસ્તારોમાં લોજિસ્ટિકલ પડકારો જેવા દબાણો સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત થતા નથી. કંપનીનો Debt-to-equity રેશિયો 0.33-0.34x જેવો કન્ઝર્વેટિવ છે. Shree Cement નો P/E રેશિયો 47.71x છે, જ્યારે Dalmia Bharat નો નફો છેલ્લા પાંચ વર્ષથી સ્થિર છે.
એનાલિસ્ટ્સનો અભિપ્રાય
ભવિષ્યમાં, UltraTech Cement FY27 માં ડબલ-ડિજિટ વોલ્યુમ ગ્રોથ જાળવી રાખવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરશે. કંપની FY28 સુધીમાં ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા સુધારીને EBITDA પ્રતિ ટન ₹300 થી વધુ વધારવાનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે. એનાલિસ્ટ્સ સામાન્ય રીતે સકારાત્મક છે, જે 'Strong Buy' રેટિંગ સાથે સરેરાશ 12-મહિનાના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ તરીકે ₹13,637 આપે છે. જોકે, વર્તમાન માર્કેટ ભાવ ₹12,010 સૂચવે છે કે શેર પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે.