Whalesbook
Thyssenkrupp નો મોટો નિર્ણય: Jindal Steel સાથે ડીલ સ્થગિત, હવે આંતરિક વિકાસ પર ધ્યાન
Thyssenkrupp AG એ Jindal Steel International સાથે પોતાની સ્ટીલ ડિવિઝનના હિસ્સા માટે ચાલી રહેલી વાટાઘાટોને સ્થગિત કરી દીધી છે. જર્મન કંપની પોતાની સ્ટીલના વ્યવસાયને આંતરિક સુધારાઓ અને વધુ સહાયક યુરોપિયન નિયમનકારી વાતાવરણ દ્વારા વેગ આપવાની વ્યૂહરચના તરફ વળી રહી છે. Thyssenkrupp હાલમાં યુનિટ વેચવા કરતાં બદલાતી નીતિઓ અને તેના પોતાના પુનર્ગઠનના પ્રયાસોથી વધુ સારા પરિણામો મેળવવાની અપેક્ષા રાખે છે. આ વિરામનો અર્થ છે કે કંપની સ્ટીલ વ્યવસાયના મૂલ્ય અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓનું પુનઃમૂલ્યાંકન કરી રહી છે, જે તાજેતરના પોલિસી સમાચારો અને કામગીરીને વધુ સ્પર્ધાત્મક બનાવવાના તેના પોતાના પ્રયાસોથી પ્રભાવિત છે.
મુખ્ય કારણો: EU નિયમો અને આંતરિક ફેરફારો
Thyssenkrupp ના આ નિર્ણય પાછળનું મુખ્ય કારણ યુરોપિયન યુનિયન (EU) માં બદલાઈ રહેલું નિયમનકારી વાતાવરણ છે. નવા EU પગલાં, જે જુલાઈ 2026 થી અમલમાં આવશે, તે સ્ટીલ પર નીચા આયાત ક્વોટા અને 50% કસ્ટમ ડ્યુટી લાદશે. આ નિયમોનો ઉદ્દેશ વૈશ્વિક વધારાની ક્ષમતાને નિયંત્રિત કરવાનો અને યુરોપિયન સ્ટીલ ઉત્પાદકોને ટેકો આપવાનો છે. કાર્બન બોર્ડર એડજસ્ટમેન્ટ મિકેનિઝમ (CBAM) ની સાથે, આ પોલિસીઓ યુરોપિયન સ્ટીલ કંપનીઓ માટે સ્પર્ધાનું ચિત્ર બદલવાની અપેક્ષા છે. Thyssenkrupp સંભવતઃ આ ફેરફારોથી વધુ સ્થિર અને નફાકારક ઓપરેટિંગ વાતાવરણ બનવાની અપેક્ષા રાખે છે, જેનાથી તેના પુનર્ગઠનના પ્રયાસો વધુ અસરકારક બનશે અને સ્ટીલ યુનિટનું લાંબા ગાળાનું મૂલ્ય વધશે. જોકે, યુરોપમાં ઊર્જાના ઊંચા ભાવ ઔદ્યોગિક સ્પર્ધાત્મકતા માટે સતત મોટો પડકાર બની રહ્યો છે.
Thyssenkrupp એ તેના સ્ટીલ ઓપરેશન્સના પુનર્ગઠનમાં થયેલી પ્રગતિ પર પણ ભાર મૂક્યો છે. કંપનીએ સ્પર્ધાત્મકતા વધારવા માટે કર્મચારીઓની સંખ્યામાં ઘટાડો કર્યો છે અને ક્ષમતામાં ઘટાડો કર્યો છે. નાણાકીય વર્ષ 2024/2025 માં વેચાણ ઘટ્યું હોવા છતાં, Thyssenkrupp એ કાર્યક્ષમતા લાભો અને ખાસ આઇટમ્સને કારણે વધુ સારું એડજસ્ટેડ ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ (EBIT) નોંધાવ્યું છે. કેટલાક સંપત્તિઓના વેચાણને કારણે સ્ટીલ ડિવિઝન ઓપરેટિંગ લોસમાંથી પ્રોફિટમાં આવ્યું છે. આ આંતરિક સુધારા, અપેક્ષિત પોલિસી સપોર્ટ સાથે મળીને, Thyssenkrupp ના દ્રષ્ટિકોણને બદલી નાખ્યો છે, જેનાથી તે મૂળ શરતો પર Jindal Steel ને વેચવા માટે ઓછી આતુર બન્યું છે. તે દરમિયાન, Jindal Steel તેની પોતાની ક્ષમતા વધારી રહ્યું છે, જે પ્રતિ વર્ષ 15.6 મિલિયન ટન સુધી પહોંચી ગઈ છે, જે તેના વૈશ્વિક વિસ્તરણ યોજનાઓમાં ફેરફાર કરવા તરફ દોરી શકે છે.
ડીલ જટિલતા અને મૂલ્યાંકનમાં અંતર
આ વાટાઘાટો રોકાવવા પાછળ બંને કંપનીઓ વચ્ચે સ્ટીલ ડિવિઝનના મૂલ્યાંકન અને ડીલની વધતી જટિલતા વચ્ચેનું અંતર પણ દર્શાવે છે. પેન્શન જવાબદારીઓ, જેનો અંદાજ $2.8 બિલિયન છે, અને ગ્રીન સ્ટીલના આધુનિકીકરણ અને વિકાસના ખર્ચ અંગેના મતભેદોને કારણે વાટાઘાટો નિષ્ફળ ગઈ હોવાનું કહેવાય છે. એપ્રિલ 2026 સુધીમાં Thyssenkrupp નો પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો નકારાત્મક -11.1 હતો, જે નુકસાન અને પુનર્ગઠનને દર્શાવે છે. કંપની નાણાકીય વર્ષ 2025/2026 માટે €800 મિલિયન સુધીનું ચોખ્ખું નુકસાન થવાની ધારણા રાખે છે, જ્યારે તેનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ €6.30 બિલિયન છે. બીજી તરફ, Jindal Steel ના શેરમાં છેલ્લા એક વર્ષમાં 36% થી વધુનો વધારો થયો છે અને તેની 'Buy' રેટિંગ સાથે પ્રાઈસ ટાર્ગેટ લગભગ INR 1,213.07 છે. મૂલ્યાંકનમાં આ તફાવત, વધતા ડીલ ખર્ચ સાથે, વાટાઘાટો બંધ થવાનું મુખ્ય કારણ બની શકે છે.
ભાવિ અંગે શંકાઓ
Thyssenkrupp દ્વારા EU ના નિયમનકારી ફેરફારો અંગે આશાવાદ દર્શાવવામાં આવ્યો હોવા છતાં, કેટલીક શંકાઓ યથાવત છે. નવી EU સ્ટીલ સુરક્ષા પગલાં જુલાઈ 2026 માં સંપૂર્ણપણે અમલમાં આવશે, જે અનિશ્ચિતતાનો સમયગાળો છોડી દે છે. અન્ય દેશો તરફથી વેપાર પ્રતિશોધ (trade retaliation) થઈ શકે છે, જે આંતરરાષ્ટ્રીય વેચાણને જટિલ બનાવી શકે છે. યુરોપમાં ઊર્જાના ઊંચા ખર્ચ એક મોટો ગેરલાભ બની રહેશે, જેના કારણે સ્થાનિક ઉત્પાદકો નીચી ઊર્જા કિંમત ધરાવતા પ્રદેશો સાથે સ્પર્ધા કરી શકશે નહીં, ખાસ કરીને જેમ જેમ ગ્રીન સ્ટીલ તરફનું વલણ વીજળીનો વપરાશ વધારશે. Thyssenkrupp ના સ્ટીલ ડિવિઝનમાં નુકસાનનો ઇતિહાસ રહ્યો છે, જેમાં છેલ્લા નાણાકીય વર્ષમાં €600 મિલિયનનું નુકસાન નોંધાયું હતું. પુનર્ગઠનના ખર્ચ નોંધપાત્ર રહેવાની ધારણા છે, જે સંભવતઃ સેંકડો મિલિયન યુરો સુધી પહોંચી શકે છે. મોટી પેન્શન જવાબદારીઓ એક મોટો નાણાકીય બોજ છે જે ભવિષ્યના વેચાણ અથવા પુનઃપ્રાપ્તિના પ્રયાસોને અવરોધી શકે છે. Thyssenkrupp નો શેર અસ્થિર રહ્યો છે; 2014 થી રોકાણ કરનારને નકારાત્મક વળતર મળ્યું હશે. એપ્રિલ 2026 સુધીના છેલ્લા વર્ષમાં શેરના 35.33% ના વધારાએ મેનેજમેન્ટને ઊંચા મૂલ્યાંકન માટે લક્ષ્ય રાખવા પ્રોત્સાહિત કર્યું હોઈ શકે છે, સંભવતઃ નિયમનકારી ફેરફારો અને આંતરિક ટર્નઅરાઉન્ડની તાત્કાલિક અસરોને વધુ પડતો આંકીને. આ ડીલ તૂટવાથી યુરોપના સ્ટીલ ઉદ્યોગના એકીકરણમાં વ્યાપક મુશ્કેલીઓનો સંકેત પણ મળી શકે છે, જે વૈશ્વિક વધારાની ક્ષમતા અને વેપાર વિવાદો જેવી સમસ્યાઓનો સામનો કરી રહ્યું છે.
ભવિષ્યની યોજનાઓ
Thyssenkrupp તેના સ્ટીલ ડિવિઝનને વધુ સ્પર્ધાત્મક બનાવવા માટે તેના ઓપરેશન્સને પરિવર્તિત કરવાનું ચાલુ રાખવાની યોજના ધરાવે છે, પુનર્ગઠન અને અપેક્ષિત EU પોલિસી સપોર્ટ પર આધાર રાખે છે. કંપની નાણાકીય વર્ષ 2025/2026 માટે વેચાણમાં 2% ઘટાડો થી 1% વૃદ્ધિની આગાહી કરે છે, જેમાં એડજસ્ટેડ ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ (EBIT) €500 મિલિયન અને €900 મિલિયન ની વચ્ચે રહેશે. જોકે, પુનર્ગઠનના ખર્ચને કારણે ચોખ્ખું નુકસાન થવાની ધારણા છે. વિશ્લેષકોનો મત મિશ્ર છે, Thyssenkrupp AG માટે 'Hold' રેટિંગ અને સરેરાશ 12-મહિનાની પ્રાઈસ ટાર્ગેટ €11.07 છે. Jindal Steel માટે, આ વિરામ તેની આંતરરાષ્ટ્રીય અધિગ્રહણ વ્યૂહરચના પર પુનર્વિચાર કરવાની જરૂરિયાત ઊભી કરે છે. જોકે, તેની સ્થાનિક વૃદ્ધિ અને મજબૂત નાણાકીય સ્થિતિ સતત ગતિ જાળવી રાખવાનું સૂચવે છે. યુરોપિયન સ્ટીલ ક્ષેત્રનું ભવિષ્ય નવા વેપાર નીતિઓ કેટલી અસરકારક રીતે લાગુ કરવામાં આવે છે, ઊર્જા ખર્ચ ઘટે છે કે કેમ, અને ડિકાર્બોનાઇઝેશન પ્રયાસો સફળ થાય છે કે કેમ તેના પર નિર્ભર રહેશે, જેમાં નોંધપાત્ર અનિશ્ચિતતા રહેલી છે.