Whalesbook
Q4 માં અપેક્ષા કરતાં વધુ કમાણી
Thermax એ માર્ચ ક્વાર્ટરમાં શાનદાર પ્રદર્શન કર્યું છે. કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) વાર્ષિક ધોરણે 19% વધીને ₹244.3 કરોડ રહ્યો છે, જે ₹219 કરોડ ના બજાર અનુમાન કરતાં ઘણો વધારે છે. કંપનીની આવક (Revenue) 12.5% વધીને ₹3,428 કરોડ પહોંચી છે, જ્યારે ₹3,277 કરોડ ની ધારણા હતી. EBITDA 24.9% વધીને ₹374.3 કરોડ નોંધાયું છે, જ્યારે માર્જિન પાછલા વર્ષના 9.8% થી વધીને 10.9% થયું છે. આ પરિણામોને પગલે 8 મેના રોજ શેરના ભાવમાં 12% સુધીનો ઉછાળો આવ્યો હતો.
ઓર્ડર બુક વૃદ્ધિને વેગ આપશે
ઔદ્યોગિક ઉત્પાદનો (Industrial Products) અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (Infrastructure) બિઝનેસમાં સુધારેલ ઓર્ડર પ્રવૃત્તિએ સકારાત્મક પરિણામોમાં ફાળો આપ્યો છે. Thermax એ તેના હીટિંગ (Heating), કૂલિંગ (Cooling), અને વોટર (Water) સોલ્યુશન્સ સેગમેન્ટ્સમાં મજબૂત પ્રદર્શન પર ભાર મૂક્યો છે. ક્વાર્ટર દરમિયાન ₹1,600 કરોડ નો એક મોટો બોઈલર પેકેજ ઓર્ડર સુરક્ષિત કરવામાં આવ્યો હતો, જે કોન્સોલિડેટેડ ઓર્ડર બેલેન્સને લગભગ ₹13,604 કરોડ સુધી લઈ ગયો છે, જે વાર્ષિક ધોરણે 27% નો વધારો દર્શાવે છે.
વેલ્યુએશન અંગે ચિંતાઓ યથાવત
ઓપરેશનલ સફળતાઓ છતાં, Thermax ના શેર હાલમાં પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન (Premium Valuation) પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. તેનો Trailing Twelve Months (TTM) Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો લગભગ 73-79x છે, જે ઇન્ડસ્ટ્રી એવરેજ 34x અને દેશની સરેરાશ 29x કરતાં ઘણો વધારે છે. સ્પર્ધકો જેમ કે Apar Industries 62.59x અને Suzlon Energy 36.17x ના P/E પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે. આ ઉંચા પ્રાઇસિંગ ભવિષ્યની વૃદ્ધિ માટે રોકાણકારોની અપેક્ષાઓને વર્તમાન માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalization) ₹50,000 કરોડ ની સરખામણીમાં વધારે દર્શાવે છે.
સેગમેન્ટ પ્રેશર અને માર્કેટ ટ્રેન્ડ્સ
કેમિકલ્સ સેગમેન્ટમાં ઇનપુટ ખર્ચમાં વધારો અને પ્રોડક્ટ મિક્સમાં ફેરફારને કારણે નફાકારકતા દબાણ હેઠળ છે. ગ્રીન સોલ્યુશન્સ બિઝનેસમાં પણ પ્રોજેક્ટ ઓવરરન (Project Overrun) ખર્ચને કારણે માર્જિન પ્રભાવિત થયા હતા. તેમ છતાં, Thermax ભારતની એનર્જી ટ્રાન્ઝિશન (Energy Transition), રિન્યુએબલ એનર્જી (Renewable Energy) અપનાવવા અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ડેવલપમેન્ટ (Infrastructure Development) માં મજબૂત પુશનો લાભ લઈ રહ્યું છે.
એનાલિસ્ટનો મત: સંભવિત ઘટાડો
Thermax માટે સૌથી મોટું જોખમ તેનું ઉંચુ વેલ્યુએશન છે. જ્યારે એનાલિસ્ટ્સ સામાન્ય રીતે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખે છે, ત્યારે તેમના સરેરાશ 12-મહિનાના પ્રાઈસ ટાર્ગેટ ₹3,471.50 થી ₹3,511.20 સુધીના છે. આ વર્તમાન શેર ભાવ (જે તાજેતરમાં ₹4,200-₹4,500 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા) કરતાં 15-17% નો સંભવિત ઘટાડો સૂચવે છે. આ ભિન્નતા સૂચવે છે કે બજાર નજીકના ગાળાની વૃદ્ધિને વધુ પડતી આંકી રહ્યું છે અથવા સેગમેન્ટ-વિશિષ્ટ પડકારો અને ઉદ્યોગ ચક્રીયતા (Industry Cyclicality) ને ઓછો અંદાજ લગાવી રહ્યું છે.
શેરહોલ્ડર રિટર્ન અને ભવિષ્યની આઉટલૂક
Thermax ના બોર્ડે FY26 માટે ₹14 પ્રતિ શેરના અંતિમ ડિવિડન્ડ (Dividend) ની ભલામણ કરી છે, સાથે 60મી વર્ષગાંઠ નિમિત્તે ₹6 પ્રતિ શેરનું વિશેષ ડિવિડન્ડ પણ જાહેર કર્યું છે, જે કુલ ₹20 પ્રતિ શેર થાય છે. શેરહોલ્ડર રિટર્નનો આ સંકેત વિશ્વાસ દર્શાવે છે. જોકે, કંપની તેના મજબૂત ઓર્ડર બુકને તેના વર્તમાન વેલ્યુએશન પર નફાકારક વૃદ્ધિમાં રૂપાંતરિત કરી શકશે કે કેમ તે બદલાતા એનર્જી સેક્ટર ડાયનેમિક્સ અને સ્પર્ધા વચ્ચે સતત પ્રદર્શન માટે નિર્ણાયક રહેશે.