Whalesbook
valuations ની ચિંતા વચ્ચે Thermax ના ઓપરેશન્સ મજબૂત
Prabhudas Lilladher એ Thermax ના શેર પર પોતાનું રેટિંગ 'Accumulate' થી ઘટાડીને 'Reduce' કરી દીધું છે. બ્રોકરેજે તેમના અર્નિંગ્સ અંદાજોને માર્ચ 2028 સુધી લંબાવ્યા છે અને કોર બિઝનેસ માટે 39x નો P/E રેશિયો (જે અગાઉ 37x હતો) લાગુ કર્યો છે. આ દર્શાવે છે કે શેરની તાજેતરની તેજી કદાચ કમાણીમાં થયેલા વધારા કરતાં વધુ છે.
સેગમેન્ટલ દબાણ છતાં ઓપરેશનલ સફળતાઓ
આ ઘટાડા છતાં, Thermax એ ગત ક્વાર્ટરમાં 10.7% ની રેવન્યુ વૃદ્ધિ અને 88 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 10.6% સુધી પહોંચેલ EBITDA માર્જિન નોંધાવ્યું છે. ખાસ કરીને, ₹16.3 અબજ નો બોઈલર ઓર્ડર અને ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતાએ ઇન્ડસ્ટ્રીયલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેગમેન્ટને મજબૂત બનાવ્યું છે. ઇન્ડસ્ટ્રીયલ પ્રોડક્ટ્સ ડિવિઝન, ખાસ કરીને હીટિંગ, કૂલિંગ અને વોટર સોલ્યુશન્સમાં સારું પ્રદર્શન કર્યું છે.
સેગમેન્ટલ દબાણ અને નજીકના સમયમાં પડકારો
જોકે, કંપનીના કેટલાક સેગમેન્ટ્સ દબાણ હેઠળ છે. કેમિકલ્સ સેગમેન્ટમાં સપ્લાય ચેઇન સમસ્યાઓ અને કાચા માલના વધતા ભાવને કારણે પ્રોફિટ માર્જિન ઘટ્યા છે. ગ્રીન સોલ્યુશન્સ સેગમેન્ટ પ્રોજેક્ટ ખર્ચના વધુ પડતા અંદાજને કારણે નુકસાન નોંધાવી રહ્યું છે. મેનેજમેન્ટની ચેતવણી મુજબ, FY27 ના પ્રથમ H1 માં ફેબ્રિકેશનમાં ગેસની અછત અને કેમિકલ્સ તથા ઇન્ડસ્ટ્રીયલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં કાચા માલ અને સપ્લાય ચેઇનની સમસ્યાઓ અસર કરી શકે છે.
હરીફોની સરખામણીમાં ઊંચા Valuations
Thermax નું વર્તમાન Valuation તેની હરીફોની સરખામણીમાં ઘણું ઊંચું છે. કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹49,834 કરોડ છે, જ્યારે તેનો TTM P/E રેશિયો લગભગ 73-79x છે, જે ઉદ્યોગના સરેરાશ 34x અને દેશના સરેરાશ 29x P/E રેશિયો કરતાં ઘણો વધારે છે. Apar Industries 62.59x, Suzlon Energy 36.17x, Siemens India 69.6x અને Cummins India 42.3x જેવા તેના પ્રતિસ્પર્ધીઓ નીચા P/E પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે.
એક્ઝિક્યુશનના જોખમો અને માર્જિન પર દબાણ
મજબૂત ઓર્ડર બુક અને રેવન્યુ ગ્રોથ હોવા છતાં, Thermax માટે મુખ્ય ચિંતા એ ચાલુ એક્ઝિક્યુશન મુશ્કેલીઓ અને પ્રોફિટ માર્જિનમાં ઘટાડો છે, ખાસ કરીને ઇન્ડસ્ટ્રીયલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને ગ્રીન સોલ્યુશન્સમાં. ડિલિવરીમાં વિલંબ, અપૂર્ણ સિવિલ વર્ક, કોન્ટ્રાક્ટરની સમસ્યાઓ અને ક્લાયન્ટ તરફથી સાઇટ રેડીનેસમાં મોડુ થવાથી કેશ ફ્લો અને વર્કિંગ કેપિટલ પર અસર પડી રહી છે. ગ્રીન સોલ્યુશન્સ સેગમેન્ટમાં એક કોન્ટ્રાક્ટરની નિષ્ફળતાને કારણે Q4 માં ₹29 કરોડ નું નુકસાન થયું હતું.
ડેટા સેન્ટર્સ અને ગ્રીન એનર્જીમાં વિકાસની સંભાવના
આગળ જોતાં, Thermax ડેટા સેન્ટર સોલ્યુશન્સની વધતી માંગનો લાભ લેવા માટે તૈયાર છે અને તેના કૂલિંગ અને હીટિંગ સિસ્ટમ્સ માટે આંતરરાષ્ટ્રીય ઓર્ડરની અપેક્ષા રાખે છે. કંપની ભારતના એનર્જી ટ્રાન્ઝિશનમાં પણ મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવી રહી છે, જેમાં ક્લીન એર, એનર્જી, વોટર અને કેમિકલ્સ માટે સોલ્યુશન્સ ઓફર કરે છે. Thermax FY26 સુધીમાં 600 MW અને FY28 સુધીમાં 1 GW ની ગ્રીન એસેટ કેપેસિટીના લક્ષ્યાંક પર કામ કરી રહી છે.