Anand Rathi તરફથી Tata Steel ને 'Buy' અપગ્રેડ: ₹240 નો નવો લક્ષ્યાંક
બ્રોકરેજ ફર્મ Anand Rathi એ Tata Steel ના શેર માટે 'Buy' રેટિંગ જારી કર્યું છે અને શેર દીઠ ₹240 નો લક્ષ્યાંક (Target Price) નક્કી કર્યો છે. આ નિર્ણય કંપનીના UK સ્થિત ઓપરેશન્સમાં સુધારાની અપેક્ષા અને નવી સરકારી નીતિઓને કારણે લેવામાં આવ્યો છે. બ્રોકરેજ મુજબ, FY27 ના બીજા સત્ર (H2 FY27) સુધીમાં UK ઓપરેશન્સ નફાકારક બની શકે છે.
આ અપગ્રેડના મુખ્ય કારણો: નીતિગત ટેકો અને સ્થાનિક બજારની મજબૂતી
Anand Rathi નું 'Buy' રેટિંગ અને ₹240 નો ટાર્ગેટ મુખ્યત્વે નવી નીતિઓ અને ભારતમાં કંપનીના મજબૂત પ્રદર્શન પર આધારિત છે. EU દ્વારા જાન્યુઆરી 2026 થી લાગુ થનાર કાર્બન બોર્ડર એડજસ્ટમેન્ટ મિકેનિઝમ (CBAM) અને UK સરકાર દ્વારા જુલાઈ 2026 થી આયાત ક્વોટામાં કરવામાં આવનાર ફેરફારો સ્પર્ધા ઘટાડશે અને યુરોપિયન સ્ટીલના ભાવને ટેકો આપશે. બીજી તરફ, Tata Steel ના ભારતીય ઓપરેશન્સમાં પણ ભાવ વૃદ્ધિ જોવા મળી રહી છે. Q4 FY26 માં હોટ-રોલ્ડ કોઇલ (HRC) અને રિબારના ભાવમાં અનુક્રમે લગભગ 14.8% અને 20.7% નો ઉછાળો આવ્યો છે, જે પ્રતિ ટન ₹15,000 થી વધુ EBITDA નો સંકેત આપે છે. આ ઉપરાંત, લુધિયાણામાં 0.75 મિલિયન ટન ક્ષમતા ધરાવતી નવી ઇલેક્ટ્રિક આર્ક ફર્નેસ (EAF) ની સ્થાપના પણ બ્રોકરેજને સકારાત્મક બનાવી રહી છે. Anand Rathi એ FY26-FY28 માટે EBITDA અનુમાનમાં 3.1% થી 7.6% નો વધારો કર્યો છે.
યુરોપિયન સ્ટીલ માર્કેટમાં નીતિગત પરિવર્તનો
યુરોપિયન સ્ટીલ ઉદ્યોગ મોટી નિયમનકારી અસરો હેઠળ છે. જાન્યુઆરી 2026 થી લાગુ થનાર EU CBAM, યુરોપમાં આયાત થતા સ્ટીલ પર કાર્બન ખર્ચ ઉમેરશે, જેનાથી ભાવમાં €40–70 પ્રતિ ટનનો વધારો થઈ શકે છે. આનાથી EU સ્ટીલ મિલોને ઊંચા ઉત્સર્જન ધરાવતા ઉત્પાદકો પાસેથી સ્પર્ધા ઘટાડવામાં મદદ મળશે. UK સરકાર પણ જુલાઈ 2026 થી આયાત ડ્યુટી-ફ્રી ક્વોટામાં 60% નો ઘટાડો કરશે અને ટેરિફને બમણા કરીને 50% કરશે. આ પગલાંનો ઉદ્દેશ્ય સ્થાનિક ઉત્પાદનને UK ની માંગના 30% થી વધારીને 50% સુધી પહોંચાડવાનો છે. નેશનલ વેલ્થ ફંડ તરફથી £2.5 બિલિયન સુધીના સમર્થન સાથે, આ નીતિઓ સ્થાનિક ઉત્પાદકોને સુરક્ષિત કરવાનો પ્રયાસ કરે છે. Tata Steel, જે બંને પ્રદેશોમાં કાર્યરત છે, તેને આયાત દબાણમાં ઘટાડાનો લાભ મળશે. હાલમાં, શેર 25-27x (માર્ચ 2026) ના P/E રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે સેક્ટરના સરેરાશ 25.51x કરતા થોડો ઓછો છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં શેરમાં 23.93% નો વધારો જોવા મળ્યો છે, જે સેન્સેક્સને નોંધપાત્ર રીતે પાછળ છોડી ગયો છે. જોકે, શેરની કિંમત એપ્રિલ 2026 ની શરૂઆતમાં ₹191-196 ની આસપાસ વોલેટાઈલ રહી હતી.
મુખ્ય જોખમો: UK ના નુકસાન, ઊંચું દેવું અને અમલીકરણના પડકારો
જોકે, Tata Steel ના પુનરુદ્ધાર (turnaround) સામે ઘણા મોટા જોખમો છે, ખાસ કરીને UK ઓપરેશન્સ અને કુલ દેવાને લઈને. UK ડિવિઝન સતત નુકસાનમાં રહ્યું છે. માર્ચ 2024 માં પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષમાં તેને £1.12 બિલિયનનું પ્રી-ટેક્સ નુકસાન થયું હતું, જેનું મુખ્ય કારણ પુનર્ગઠન અને પોર્ટ ટાલ્બોટ બ્લાસ્ટ ફર્નેસને બંધ કરવાનું હતું. 2027 માં નવી ઇલેક્ટ્રિક આર્ક ફર્નેસ (EAF) શરૂ થવાની છે, પરંતુ FY2025 માં મોટાભાગના ઓપરેશન્સ માટે કંપનીએ આયાતી સામગ્રીનો ઉપયોગ કર્યો હતો, જેના કારણે £2.321 બિલિયન રેવન્યુ હોવા છતાં £385 મિલિયન નું EBITDA નુકસાન થયું. FY27 ના બીજા સત્ર (H2 FY27) સુધીમાં UK EBITDA બ્રેકઇવનનો લક્ષ્યાંક આ નુકસાન અને EAF પ્રોજેક્ટના ખર્ચને જોતાં મહત્વાકાંક્ષી લાગે છે. Tata Steel ના બેલેન્સ શીટ પર ઊંચું દેવું પણ ચિંતાનો વિષય છે. માર્ચ 2025 સુધીમાં ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો લગભગ 99.7% થી 104% ની આસપાસ છે, જે કંપનીને ઓપરેશનલ સમસ્યાઓ અથવા ધીમી બજાર રિકવરી સામે વધુ સંવેદનશીલ બનાવે છે.
આઉટલુક: વૃદ્ધિની મહત્વાકાંક્ષાઓ અને ઓપરેશનલ અવરોધો વચ્ચે સંતુલન
Anand Rathi દ્વારા FY26-FY28 માટે EBITDA અનુમાનમાં વધારો Tata Steel ના સ્થાનિક વૃદ્ધિ અને UK માં અપેક્ષિત સ્થિરતામાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે. ફર્મ એક સ્થિર કમાણીનો માર્ગ જુએ છે, જેમાં UK બ્રેકઇવનની નજીક પહોંચી રહ્યું છે અને સ્થાનિક ક્ષમતા 40 મિલિયન ટન તરફ વિસ્તરી રહી છે. ₹240 નો ટાર્ગેટ ભાવ નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની સંભાવના દર્શાવે છે, પરંતુ UK રિકવરીનો સમય અને સ્કેલ મુખ્ય પરિબળો રહેશે. રોકાણકારો UK EAF પ્રોજેક્ટની પ્રગતિ, કંપનીના દેવા વ્યવસ્થાપન અને ભારત તથા યુરોપમાં નિયમનકારી ફેરફારો અને માંગનો લાભ લેવાની તેની ક્ષમતા પર નજર રાખશે.