Whalesbook
Tata Steel: ડચ નિયમો અને પ્રોજેક્ટ વિલંબની અસર
JP Morgan એ Tata Steel ના શેર માટે 'Neutral' રેટિંગ આપ્યું છે અને ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ₹220 રાખ્યું છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં શેર 38% વધ્યો છે, જ્યારે Nifty માં 5.5% નો ઘટાડો થયો છે. Brokerage એ નેધરલેન્ડ્સમાં રેગ્યુલેટરી ખર્ચ, કોક અને ગેસ પ્લાન્ટ્સ વહેલા બંધ થવાની સંભાવના અને પ્રોજેક્ટમાં વિલંબ જેવા મુદ્દાઓ પર ભાર મૂક્યો છે. આનાથી કાચા માલ, ફ્રેટ અને પુનર્ગઠન ખર્ચમાં વધારો થઈ શકે છે. UK માં ઇલેક્ટ્રિક આર્ક ફર્નેસ (EAF) પ્રોજેક્ટ પણ વીજળી કનેક્ટિવિટીના કારણે 6-8 મહિના મોડો થઈ ગયો છે, અને ભારતમાં NINL પ્રોજેક્ટનો નિર્ણય પણ જુલાઈ-સપ્ટેમ્બર સુધી ટળી ગયો છે.
Q1 FY27 માટે કંપનીનો નફાનો દ્રષ્ટિકોણ મિશ્ર છે. ભારતીય અને UK ઓપરેશન્સમાં માર્જિન સુધારાની અપેક્ષા છે, પરંતુ નેધરલેન્ડ્સમાં ઉત્સર્જન મર્યાદા ઓળંગવાને કારણે DRI સ્ટીલ પ્લાન્ટમાં ઉત્પાદન નુકસાનથી માર્જિન ઘટશે. Q4 FY26 માં કંપનીનો Consolidated Net Profit 147% વધીને ₹2,965 કરોડ થયો હતો, છતાં ભાવ ભૂતકાળની નફાકારકતા પર ભવિષ્યના જોખમો પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતા શેર 3.7% ઘટીને ₹209 પર પહોંચી ગયો હતો. કંપનીનો ભારતીય બિઝનેસ મજબૂત રહ્યો છે, FY26 માં ડિલિવરી લગભગ 22.5 મિલિયન ટન રહી. જોકે, Tata Steel નો P/E રેશિયો લગભગ 24.25x છે, જે JSW Steel ( 18x ) જેવા ઘરેલું સ્પર્ધકો કરતા વધારે છે.
SAIL: મજબૂત કામગીરી અને માર્જિન વૃદ્ધિ
બીજી તરફ, Steel Authority of India Limited (SAIL) માટે સારા સમાચાર છે. Investec એ SAIL માટે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખી છે અને ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ₹270 આપ્યું છે. Brokerage એ Q4 FY26 માં SAIL ના મજબૂત ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સની નોંધ લીધી છે, જ્યાં EBITDA અપેક્ષા કરતા 19% વધુ હતો, જે સુધરેલા માર્જિનને કારણે શક્ય બન્યું. બજારની ચિંતાઓ છતાં, Brokerage açoકતાપૂર્ણ દ્રષ્ટિકોણ ધરાવે છે અને Q1 FY27 માટે ₹2,200/tonne ના Sequential Margin Expansion ની આગાહી કરે છે. મેનેજમેન્ટ FY27 માટે 16% વોલ્યુમ ગ્રોથ (22 મિલિયન ટન) નું લક્ષ્ય ધરાવે છે. પરિણામો બાદ શેર 3.36% ઘટ્યો હતો, જે બજારની વ્યાપક સાવચેતી દર્શાવે છે. SAIL નો P/E રેશિયો આશરે 32x છે.
Vodafone Idea (Vi): દેવું અને ઘટતા સબસ્ક્રાઇબર્સનો બોજ
પરંતુ, Vodafone Idea (Vi) ની સ્થિતિ હજુ પણ ચિંતાજનક બની રહી છે. Macquarie એ Vi માટે 'Underperform' રેટિંગ આપ્યું છે અને ₹9 નો ટાર્ગેટ રાખ્યો છે. Brokerage એ ટેલિકોમ કંપની પર સરકારની મોટી બાકી રકમ અને સબસ્ક્રાઇબર ઘટવા પર ભાર મૂક્યો છે. Q4 FY26 માં સબસ્ક્રાઇબર બેઝ ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 100,000 ઘટીને 193 મિલિયન થયો છે. Average Revenue Per User (ARPU) માં 1.2% નો નજીવો વધારો થયો છે, જે Jio અને Bharti Airtel કરતાં ઓછો છે. કંપની પર સરકારની ₹16 બિલિયન (લગભગ ₹1.33 લાખ કરોડ) ની બાકી રકમનો ભારે બોજ છે. બેંક અને નાણાકીય દેવું $400 મિલિયન છે, જ્યારે રોકડ $600 મિલિયન છે. પ્રમોટર ગ્રુપ દ્વારા ₹470 કરોડનું ફંડરાઇઝિંગ માત્ર રાહત આપી શકે છે. કંપની નેગેટિવ P/E રેશિયો સાથે સ્પર્ધાત્મક બજારમાં જોખમી સાબિત થઈ રહી છે.
Delhivery: હાઇ ગ્રોથ સામે Valuations ની ચિંતા
લોજિસ્ટિક્સ ક્ષેત્રની કંપની Delhivery માટે UBS એ 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખી, ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ₹630 સુધી વધાર્યું છે. Q4 FY26 માં Delhivery એ ₹2,850 કરોડ ની આવક નોંધાવી, જે 30% નો વાર્ષિક વધારો દર્શાવે છે. Express અને Part Truck Load (PTL) સેગમેન્ટમાં મજબૂત વૃદ્ધિ જોવા મળી. Ecom Express ના સફળ એકીકરણ અને કાર્યક્ષમતામાં સુધારાને કારણે નફાકારકતા અપેક્ષા કરતાં વધુ રહી. જોકે, Valuations એ મુખ્ય ચિંતાનો વિષય છે. તેનો P/E રેશિયો 152x થી 230x ની રેન્જમાં છે, જે Blue Dart Express ( 45-52x ) અને Container Corporation ( 30.83x ) જેવા હરીફો કરતાં ખૂબ વધારે છે. માત્ર 1-2% નો Return on Equity (ROE) સાથે, રોકાણકારો ભવિષ્યની ભારે વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. પરિણામો બાદ શેર 4-8% સુધી ઘટ્યો હતો, જે અમલીકરણ અને માર્જિન દબાણ પ્રત્યે સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે.