Whalesbook
કંપનીના વોલ્યુમમાં ભલે 9% નો વધારો જોવા મળ્યો હોય, પરંતુ ખર્ચના દબાણને કારણે તેની નફાકારકતા પર અસર પડી છે. આ Q4 FY26 ના પરિણામોમાં સ્પષ્ટપણે દેખાય છે, જ્યાં આવક વધવા છતાં EBITDA માં ઘટાડો નોંધાયો છે.
વાસ્તવમાં, Shree Cement નો સ્ટેન્ડઅલોન EBITDA Q4 FY26 માં વાર્ષિક ધોરણે 9% ઘટ્યો છે. કંપનીના ક્લિંકર, સિમેન્ટ અને કોંક્રીટ (CLC) વોલ્યુમ લગભગ 9% વધીને 10.8 મિલિયન ટન થયા છે. જોકે, વેચાણ કિંમતોમાં ત્રિમાસિક ધોરણે થોડો વધારો થયો છે, પરંતુ વાર્ષિક ધોરણે તે 2% ઘટ્યા છે. ઓપરેટિંગ ખર્ચ ત્રિમાસિક ધોરણે સ્થિર રહ્યા હતા, જે અપેક્ષાઓથી વિપરીત હતું. સૌથી ચિંતાજનક બાબત એ છે કે EBITDA પ્રતિ ટન ₹1,161 રહ્યો, જે વિશ્લેષકોની અપેક્ષાઓ કરતાં 5% ઓછો હતો. આ દર્શાવે છે કે કંપની આંતરિક ખર્ચ વ્યવસ્થાપન પ્રયાસો દ્વારા બાહ્ય ભાવના દબાણને સંપૂર્ણપણે પહોંચી વળવામાં નિષ્ફળ રહી છે.
આ પરિસ્થિતિ વચ્ચે, Shree Cement તેની ક્ષમતા વિસ્તારવાનું ચાલુ રાખ્યું છે. તેના સંકલિત કોડલા યુનિટ, જેની ક્ષમતા 3.5 mtpa છે, તેણે કામગીરી શરૂ કરી છે, જેનાથી FY26 માટે તેની કુલ ઘરેલું સિમેન્ટ ક્ષમતા 69 mtpa સુધી પહોંચી ગઈ છે. કંપની ગ્રીન એનર્જીના ઉપયોગમાં પણ અગ્રેસર છે, જે Q4 FY26 માં તેના કુલ ઉર્જા વપરાશના 61% જેટલી હતી. જોકે, ભવિષ્યને લઈને ચિંતાઓ યથાવત છે. કંપની Q1 FY27 માં Q4 FY26 ની સરખામણીમાં પ્રતિ ટન ખર્ચમાં ₹150-200 નો વધારો થવાની ધારણા ધરાવે છે. આ સંકેત આપે છે કે ઇંધણ, લોજિસ્ટિક્સ અને કાચા માલ જેવી બાબતોમાં ફુગાવાનું દબાણ ચાલુ રહેશે.
રોકાણકારો આ વધતી મોંઘવારી અને માર્જિન પરના દબાણને લઈને સાવચેત છે. Shree Cement નું વેલ્યુએશન (P/E 45.2x) તેના હરીફો જેમ કે Ultratech Cement ( 38.5x ) અથવા Ambuja Cement ( 33.8x ) ની સરખામણીમાં ઊંચું લાગે છે. આર્થિક પરિબળો અને વિશ્લેષકોના ટાર્ગેટ પ્રાઇસમાં નજીવો વધારો સૂચવે છે કે બજાર આ સ્ટોક અંગે મિશ્ર સંકેતો આપી રહ્યું છે. જ્યારે Shree Cement ગ્રીન પાવરમાં આગળ છે, તે ફુગાવા સામે કેટલું અસરકારક રહેશે તે જોવું રહ્યું. કેટલાક હરીફોની સરખામણીમાં, જેઓ તેમની સપ્લાય ચેઇન પર વધુ નિયંત્રણ ધરાવી શકે છે અથવા ઉર્જા કિંમતોના વધઘટથી ઓછું પ્રભાવિત થાય છે, Shree Cement માટે સ્થિર ભાવ જાળવી રાખીને ખર્ચ વધારવો એ માર્જિનને વધુ દબાવી શકે છે.
ભવિષ્ય માટે, Shree Cement FY27 માટે 40 mt નો વોલ્યુમ ગ્રોથ ટાર્ગેટ રાખી રહ્યું છે, સાથે જ વેચાણ કિંમતો સ્થિર રાખવાનો પ્રયાસ કરશે. FY27 માટે મૂડી ખર્ચ (Capital Expenditure) ₹1,500 કરોડ રહેવાનો અંદાજ છે, જે RMC, રેલ સાઇડિંગ્સ અને મેઘાલય પ્લાન્ટ પર કેન્દ્રિત રહેશે. નજીકના ગાળાના ખર્ચના પડકારો છતાં, FY27-28 માટે EBITDA અનુમાનોમાં થોડો સુધારો જોવા મળ્યો છે, જેના કારણે પરિણામો બાદ ટાર્ગેટ પ્રાઇસમાં 2% નો નજીવો વધારો થયો છે. જોકે, મોટાભાગના વિશ્લેષકો 'Hold' અથવા 'Neutral' રેટિંગ જાળવી રહ્યા છે. પ્રશ્ન એ છે કે Shree Cement આ ફુગાવાના સમયગાળામાં હરીફોની સરખામણીમાં કેટલું સારું પ્રદર્શન કરી શકે છે.