Whalesbook
ડિવિડન્ડની આશાએ SAIL ના શેરમાં લગાવી આગ!
Steel Authority of India (SAIL) ના શેરના ભાવમાં બુધવારે ૧૩.૩૪% નો જંગી ઉછાળો આવ્યો અને ભાવ ₹૧૯૯.૫૮ ની સપાટીએ પહોંચ્યો. આ તેજી પાછળનું મુખ્ય કારણ ૧૫ મે, ૨૦૨૬ ના રોજ યોજાનારી બોર્ડ ઓફ ડિરેક્ટર્સની મીટિંગ છે, જેમાં નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૫-૨૬ માટે ફાઇનલ ડિવિડન્ડ (Final Dividend) અંગે વિચારણા કરવામાં આવશે. આ ઉપરાંત, ૧૬ મે, ૨૦૨૬ ના રોજ યોજાનારી એનાલિસ્ટ અને ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇન્વેસ્ટર મીટ (Analyst and Institutional Investor Meet) પણ સેન્ટિમેન્ટને બૂસ્ટ આપી રહી છે, જેમાં Q4 અને પૂરા વર્ષના પરિણામો અંગે પારદર્શિતા આપવામાં આવશે. ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ પણ ૧૪૭.૮૬ મિલિયન શેરને વટાવી ગયું, જે એપ્રિલ ૨૦૨૪ પછીનો સૌથી વધુ છે અને તેના ૨૦-દિવસના એવરેજ (૨૯.૨૧ મિલિયન શેર) કરતાં અનેક ગણું વધારે છે. આ ઉચ્ચ ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિ સ્ટેટ-ઓન્ડ સ્ટીલ જાયન્ટ (State-Owned Steel Giant) માં રોકાણકારોની મજબૂત સંડોવણી દર્શાવે છે.
સ્ટીલ સેક્ટરની મજબૂતી અને SAIL ની સ્થિતિ
ભારતીય સ્ટીલ સેક્ટરમાં હાલ મજબૂત ગતિ જોવા મળી રહી છે. ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (Infrastructure), કન્સ્ટ્રક્શન (Construction) અને મેન્યુફેક્ચરિંગ (Manufacturing) જેવા ક્ષેત્રોમાંથી આવતી ડોમેસ્ટિક ડિમાન્ડ (Domestic Demand) માં એપ્રિલ ૨૦૨૬ માં ૮.૧% નો વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર નોંધાયો છે. ભારતનું સ્ટીલ પ્રોડક્શન (Steel Production) પણ વધી રહ્યું છે અને ૨૦૩૦ સુધીમાં ૩૦૦ MTPA સુધી પહોંચવાનો લક્ષ્યાંક છે. આ સકારાત્મક બજાર વાતાવરણે SAIL ના તાજેતરના દેખાવને ટેકો આપ્યો છે, જ્યાં શેર છેલ્લા એક વર્ષમાં લગભગ ૭૨% વધ્યો છે. SAIL નો TTM P/E રેશિયો (Price to Earnings Ratio) ૨૩.૦૭ થી ૩૨.૧ ની રેન્જમાં રહ્યો છે. તેની ઓપરેશનલ સ્ટ્રક્ચર (Operational Structure) ને કારણે તે વધતી સ્ટીલ પ્રાઇસ (Steel Price) નો લાભ Tata Steel જેવા સ્પર્ધકો કરતાં વધુ મેળવી શકે છે, જેનો P/E રેશિયો આશરે ૧૩.૯૮-૨૮.૮૬ છે અને તેના રિટર્ન મેટ્રિક્સ (Return Metrics) નબળા છે. JSW Steel નો P/E રેશિયો ૩૯.૬-૪૧.૫૩ ની ઊંચી રેન્જમાં છે, જે તેનું પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન (Premium Valuation) દર્શાવે છે. SAIL નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalisation) આશરે ₹૮૨,૫૪૯ કરોડ છે.
ખર્ચનો બોજ અને વેલ્યુએશનની ચિંતાઓ
જોકે ડિવિડન્ડની સંભાવનાઓ અને મજબૂત ડોમેસ્ટિક ડિમાન્ડ (Domestic Demand) હોવા છતાં, કેટલાક નોંધપાત્ર જોખમો પર ધ્યાન આપવાની જરૂર છે. SAIL નો P/E રેશિયો, લગભગ ૨૭.૩ થી ૩૨ ની આસપાસ, તે સસ્તો નથી. એક વિશ્લેષણમાં ₹૧૮૫.૬૩ ની કિંમત સામે ₹૧૩૦.૦૨ ના GF વેલ્યુ (GF Value) ના આધારે તેને "Significantly Overvalued" (નોંધપાત્ર રીતે ઓવરવેલ્યુડ) ગણાવ્યો છે. કંપનીનો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો (Interest Coverage Ratio) ૨.૮x છે, અને તેનો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો (Debt-to-Equity Ratio), સુધરી રહ્યો હોવા છતાં, લગભગ ૦.૫૧ છે. SAIL અને સમગ્ર સેક્ટર માટે એક મોટી સમસ્યા કોકિંગ કોલ (Coking Coal) ના વધતા ભાવ છે, જે એક મુખ્ય ઇનપુટ (Input) છે અને ઉત્પાદન ખર્ચના લગભગ ૪૦% હિસ્સો ધરાવે છે. તેના ભાવમાં ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે ₹૧,૫૦૦ પ્રતિ ટન નો વધારો થયો છે. આ ખર્ચનો બોજ માર્જિન ઘટાડી શકે છે, ભલે ડોમેસ્ટિક સ્ટીલના ભાવમાં વધારો થયો હોય, જેને ૨૦૨૫ ના અંતમાં લાગુ કરાયેલ ૧૨% ના સેફગાર્ડ ડ્યુટી (Safeguard Duty) દ્વારા ટેકો મળ્યો છે. ગત Q4 FY25 ના પરિણામોમાં રેવન્યુ (Revenue) ₹૧,૦૨,૪૭૮ કરોડ અને PAT (Profit After Tax) ₹૨,૧૪૮ કરોડ નોંધાયો હતો, જેમાં ₹૧.૬૦ નું ડિવિડન્ડ અપાયું હતું. Q4 FY26 માટે, વિશ્લેષકો ₹૩૦,૦૦૦–૩૩,૦૦૦ કરોડ ની રેવન્યુ અને ₹૬૦૦–૧,૦૦૦ કરોડ ના PAT ની આગાહી કરી રહ્યા છે.
SAIL અને સ્ટીલ સેક્ટર માટે આઉટલૂક
ભારતીય સ્ટીલ ઉદ્યોગ વૃદ્ધિના માર્ગ પર છે, જે ૨૦૨૬ થી ૨૦૩૨ દરમિયાન ૭.૧૨% ના CAGR (Compound Annual Growth Rate) થી વધવાની ધારણા છે. SAIL નો ૨૦૩૦ સુધીમાં તેની ડોમેસ્ટિક કેપેસિટી (Domestic Capacity) ને ૩૫.૬૫ MTPA સુધી વધારવાનો લક્ષ્યાંક છે, જે નેશનલ સ્ટીલ પોલિસી (National Steel Policy) ના લક્ષ્યાંકો સાથે સુસંગત છે. એપ્રિલ ૨૦૨૬ ના તાજેતરના એનાલિસ્ટ ટાર્ગેટ્સ (Analyst Targets) ₹૧૨૮-₹૧૩૫ ની રેન્જમાં હતા, જે હવે પાર થઈ ગયા છે. ICICI સિક્યોરિટીઝ (ICICI Securities) એ ₹૨૦૦ ના ટાર્ગેટ સાથે Buy રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. વધતા ઇનપુટ ખર્ચ (Input Costs) ને મેનેજ કરવાની અને ડોમેસ્ટિક ડિમાન્ડ (Domestic Demand) ની મજબૂતીનો લાભ લેવાની SAIL ની ક્ષમતા તેના વેલ્યુએશન (Valuation) અને ભવિષ્યની વૃદ્ધિ જાળવી રાખવા માટે ચાવીરૂપ બનશે.