અર્નિંગ્સ રિકવરી અને દેવું ઘટાડવાનો મજબૂત દાવો
બ્રોકરેજ ફર્મ્સ સ્ટીલ ઓથોરિટી ઓફ ઇન્ડિયા (SAIL) માટે સકારાત્મક આઉટલુક દર્શાવી રહી છે. એક અગ્રણી એનાલિસિસ ફર્મે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખીને શેરનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹175 થી વધારીને ₹200 કરી દીધો છે. આ આશાવાદનો મુખ્ય આધાર અર્નિંગ્સમાં મજબૂત રિકવરીની અપેક્ષા છે. આગામી બે ક્વાર્ટરમાં EBITDA પ્રતિ ટન ₹7,000–₹7,500 સુધી પહોંચી શકે છે, જે Q3 માં નોંધાયેલા ₹4,500 કરતાં નોંધપાત્ર વધારો છે. આ સુધારા માટે ત્રણ મુખ્ય કારણો જવાબદાર છે:
- ઇન્વેન્ટરી લિક્વિડેશન: લગભગ 1.5 મિલિયન ટન ઇન્વેન્ટરી ક્લિયર થવાની અપેક્ષા છે, જે Q4 માં વોલ્યુમ્સને 5.4 મિલિયન ટન સુધી લઈ જશે.
- રિબારના ભાવમાં સુધારો: બાંધકામ અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સમાં વધારાને કારણે રિબારના ભાવમાં નોંધપાત્ર સુધારો જોવા મળી રહ્યો છે.
- દેવું ઘટાડવા પર ભાર: કંપની દેવું ઘટાડવા (Deleveraging) પર ખૂબ ધ્યાન આપી રહી છે. ઉચ્ચ રિયલાઇઝેશન અને ઇન્વેન્ટરી લિક્વિડેશનને કારણે FY26 સુધીમાં નેટ ડેટ 28% ઘટીને ₹20,800 કરોડ થવાનો અંદાજ છે.
SAIL નો શેર હાલમાં આશરે ₹155-₹160 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે છેલ્લા એક વર્ષમાં 44.79% નો વધારો દર્શાવે છે. તેનો 52-અઠવાડિયાનો રેન્જ ₹101.13 થી ₹163.00 રહ્યો છે.
સેક્ટર ડાયનેમિક્સ અને વેલ્યુએશનનું વિશ્લેષણ
SAIL ના વેલ્યુએશન મેટ્રિક્સ મિશ્ર ચિત્ર રજૂ કરે છે. તેનો પ્રાઈસ-ટુ-બુક (P/B) મલ્ટિપલ 1.1x છે, જે તેના લાંબા ગાળાના સરેરાશ 0.7x અને સેક્ટરની સરેરાશ 2.8x કરતાં ઓછો છે. જોકે, તેનો પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો છેલ્લા બાર મહિના (TTM) ના આધારે લગભગ 23.5x થી 32.8x ની વચ્ચે છે, જે 5-વર્ષીય ઊંચાઈની નજીક છે. આ સૂચવે છે કે માર્કેટ ભવિષ્યની કમાણી વૃદ્ધિને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યું છે.
SAIL ની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹65,000 કરોડ છે, જે JSW Steel (આશરે ₹303,000 કરોડ) અને Tata Steel (આશરે ₹260,000 કરોડ) જેવા પ્રતિસ્પર્ધીઓ કરતાં ઘણી નાની છે.
ભારતીય સ્ટીલ સેક્ટર FY2026 માં 7-10% ની માંગ વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે, જે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને બાંધકામ ક્ષેત્રેથી પ્રેરિત છે. પરંતુ, વધતા સ્ટીલ ઇમ્પોર્ટ્સ (Imports) સ્થાનિક ભાવ અને માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે, સિવાય કે કોઈ ટ્રેડ પ્રોટેક્શન પગલાં લેવાય. કોકિંગ કોલ (Coking Coal) ના ભાવમાં વોલેટિલિટી (Volatility) પણ ખર્ચનો એક મોટો ઘટક છે.
સંભવિત જોખમો અને પડકારો
EBITDA પ્રતિ ટન ₹7,500-₹8,000 સુધી પહોંચવાની આગાહી $350/t ના સ્ટીલ-કોકિંગ કોલ સ્પ્રેડ (Spread) જાળવી રાખવા પર આધાર રાખે છે, જે ઇનપુટ ખર્ચની અસ્થિરતાને કારણે દબાણ હેઠળ છે. ભારતમાં વધતા સ્ટીલ ઇમ્પોર્ટ્સ ઘરેલું ભાવ શક્તિને નબળી પાડી શકે છે. સેક્ટરની કેપેસિટી યુટિલાઇઝેશન (Capacity Utilization) પણ ઘરેલું ક્ષમતા વૃદ્ધિ અને આયાત સ્પર્ધાને કારણે દબાણ હેઠળ છે, જે ઓવરસપ્લાય (Oversupply) તરફ દોરી શકે છે.
SAIL નો P/B રેશિયો આકર્ષક લાગે છે, પરંતુ તેનો TTM P/E રેશિયો ઐતિહાસિક રીતે ઊંચો છે. ઘણા વિશ્લેષકો વધુ તટસ્થ વલણ ધરાવે છે અને તાજેતરના તેજીવાળા લક્ષ્યો કરતાં નીચા સરેરાશ લક્ષ્યો સૂચવે છે, જે નિષ્ણાતોના મતોમાં ભિન્નતા દર્શાવે છે.
ભવિષ્યનું ચિત્ર
આગળ જતાં, SAIL ની ઇન્વેન્ટરી મેનેજમેન્ટ, ઉત્પાદન મિશ્રણમાં સુધારો અને કોલ બ્લેન્ડિંગ (Blending) કાર્યક્ષમતા દ્વારા માર્જિન સ્થિરતા જાળવવાની ક્ષમતા, તેમજ સહાયક સ્થાનિક ભાવ, નિર્ણાયક બનશે. એક વિશ્લેષકે આકર્ષક વેલ્યુએશન અને નજીકના સમયના ઉત્પ્રેરકોને ટાંકીને તેનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹200 કર્યો છે, પરંતુ સમગ્ર સેક્ટર આયાત દબાણ અને ઇનપુટ ખર્ચની અસ્થિરતા જેવા પડકારોનો સામનો કરી રહ્યું છે. કંપનીની સફળતા આ જટિલ બજાર પરિબળોને નેવિગેટ કરવા અને તેની અપેક્ષિત ઓપરેશનલ અને નાણાકીય સુધારણા પર નિર્ભર રહેશે.