RVNL ને મળ્યો ₹242 કરોડનો રેલવે પ્રોજેક્ટ, પણ રોકાણકારો કેમ ચિંતિત છે?
Rail Vikas Nigam Ltd (RVNL) એ જાહેરાત કરી છે કે તેને સાઉથ સેન્ટ્રલ રેલવે તરફથી ₹242.49 કરોડનું Letter of Acceptance (LoA) મળ્યું છે. આ કોન્ટ્રાક્ટ હેઠળ, Ongole (OGL) થી Gudur (GDR) સેક્શનમાં હાલની 1x25kV સિસ્ટમને 2x25kV AT ફીડિંગ સિસ્ટમમાં અપગ્રેડ કરવાનું કામ રહેશે. આ પ્રોજેક્ટ 24 મહિનામાં પૂર્ણ કરવાનો લક્ષ્યાંક છે.
જોકે, આ મહત્વપૂર્ણ ઓર્ડર બુકમાં ઉમેરાયા પછી પણ RVNL ના શેર ₹260.85 પર બંધ થયા, જે દિવસે 0.67% નો ઘટાડો દર્શાવે છે. શેર તેના 52-સપ્તાહના નીચા સ્તર ₹248.25 ની નજીક ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. આ સંકેત આપે છે કે નવા ઓર્ડર મળવા છતાં, હાલ માર્કેટ RVNL પ્રત્યે ખાસ ઉત્સાહિત નથી, અને રોકાણકારોમાં ચિંતા પ્રવર્તે છે.
વેલ્યુએશન અને નાણાકીય સ્થિતિ પર પ્રશ્નો
RVNL નો છેલ્લા બાર મહિનાનો P/E રેશિયો આશરે 45.32 છે, જે રેલવે સેક્ટરના સરેરાશ P/E રેશિયો 10.83 કરતાં લગભગ ચાર ગણો વધારે છે. તાજેતરના ક્વાર્ટર (Q2 FY2025-26) માં કંપનીના નેટ પ્રોફિટમાં 53% નો મોટો ઘટાડો નોંધાયો હતો, જે ઘટીને ₹196.11 કરોડ થયો હતો, અને રેવન્યુમાં પણ 80.31% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો.
આની સરખામણીમાં, IRCON International જેવી કંપનીઓનો P/E રેશિયો 21.20-25.37 ની રેન્જમાં છે. Kalpataru Projects International, જે એક મોટી EPC કંપની છે અને રેલવેમાં સારો અનુભવ ધરાવે છે, તે પણ 20 ની આસપાસના P/E રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહી છે અને લગભગ શૂન્ય ડેટ પર કામ કરે છે. RVNL નો Debt to Equity રેશિયો 0.57 છે, જે તેના સ્પર્ધકો કરતાં વધુ નાણાકીય લીવરેજ દર્શાવે છે.
ઓપરેશનલ અને ગવર્નન્સના પડકારો
RVNL પર ઓપરેશનલ મોરચે પણ કેટલાક પડકારો છે. કંપની પાસે Krishnapatnam Railway Company Limited પાસેથી ₹1,190 કરોડ થી વધુના વસૂલવાના બાકી નાણાં (receivables) છે, જેમાં વ્યાજ પણ સામેલ છે. આ ઉપરાંત, કંપનીએ NSE અને BSE તરફથી બોર્ડ અને કમિટીની રચનામાં નિયમોનું પાલન ન કરવા બદલ દંડ પણ ભરવો પડ્યો છે. આ દંડ, ઇન્ડિપેન્ડન્ટ ડિરેક્ટર્સની નિમણૂકમાં થયેલા વિલંબ સાથે જોડાયેલો હતો.
એનાલિસ્ટનો 'Sell' રેટિંગ અને ભવિષ્યનો સંકેત
બજારના મોટાભાગના એનાલિસ્ટ RVNL ને લઈને સાવચેત વલણ ધરાવે છે. તેમનો સર્વસંમત મત 'Sell' નો છે અને સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઈસ ટાર્ગેટ ₹240.33 છે, જે વર્તમાન શેર ભાવ ₹260.85 કરતાં ઓછો છે. આ સૂચવે છે કે આગામી સમયમાં શેરની કિંમતમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની શક્યતા ઓછી જણાઈ રહી છે.
આ બધા પરિબળોને જોતાં, RVNL માટે નવા પ્રોજેક્ટ્સ જીતવા ઉપરાંત રોકાણકારોનો વિશ્વાસ ફરીથી મેળવવો એક મોટો પડકાર રહેશે.