કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) માં મોટો ઉછાળો અને Analysts નો વિશ્વાસ
Power Grid Corporation of India (PWGR) એ પોતાના કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) પ્લાનમાં મોટો વધારો કરવાનો સંકેત આપ્યો છે. કંપનીએ FY26 માટે ₹32,000 કરોડ ના Capex નું અનુમાન લગાવ્યું છે, જે અગાઉના ₹28,000 કરોડ ના ગાઇડન્સ કરતાં વધારે છે. આ આક્રમક પગલું નાણાકીય વર્ષ 2026 ના ત્રીજા ક્વાર્ટર (Q3) ના મજબૂત પરિણામો બાદ આવ્યું છે, જેમાં કંપનીએ ₹4,184.96 કરોડ નો Consolidated Net Profit નોંધાવ્યો છે, જે ગયા વર્ષની સરખામણીમાં 8.37% નો વધારો દર્શાવે છે. આ ઉપરાંત, Consolidated Revenue 10.35% વધીને ₹12,395.09 કરોડ થયું છે. આ પરિણામો માર્કેટની અપેક્ષાઓ કરતાં ઘણા સારા રહ્યા છે, જેનું મુખ્ય કારણ એસેટ યુટિલાઇઝેશન (Asset Utilization) માં સુધારો અને રેગ્યુલેટેડ ટેરિફ (Regulated Tariff) માં થયેલ ગોઠવણો છે. Capex માં થયેલો આ વધારો Ministry-level ના હસ્તક્ષેપને કારણે રાઇટ-ઓફ-વે (RoW) ની સમસ્યાઓના નિરાકરણ અને ઇન્સ્યુલેટેડ ક્રોસ-આર્મ (ICA) જેવી નવી ટેકનોલોજી અપનાવવાને કારણે શક્ય બન્યો છે, જે RoW ની જરૂરિયાતને 40% સુધી ઘટાડે છે. આ હકારાત્મક સમાચારોને કારણે કંપનીના શેરમાં તાજેતરમાં લગભગ 13% નો ઉછાળો જોવા મળ્યો છે. Analysts એ પણ આ શેર પર વિશ્વાસ વ્યક્ત કર્યો છે. Prabhudas Lilladher એ ₹324 ના ટાર્ગેટ પ્રાઇસ સાથે 'Buy' રેટિંગ આપ્યું છે. ICICI Securities એ ₹350 નો ટાર્ગેટ આપ્યો છે, જ્યારે Consensus Target Price ₹329.40 છે, જે વર્તમાન ભાવ કરતાં 16% થી વધુનો અપસાઇડ સૂચવે છે.
વિશાળ ટ્રાન્સમિશન પાઇપલાઇન અને વિકસતી સ્પર્ધા
Power Grid Corporation, ભારતમાં ટ્રાન્સમિશન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (Transmission Infrastructure) ની વધતી માંગને પહોંચી વળવા માટે વ્યૂહાત્મક રીતે સારી સ્થિતિમાં છે. મધ્યમ ગાળામાં Integrated Transmission System (ISTS) ની તકો લગભગ ₹6.6 ટ્રિલિયન ની છે. કંપની પાસે હાલમાં ₹1.45 ટ્રિલિયન થી વધુના ઓર્ડર છે અને FY26-FY28 માટે ₹114,000 કરોડ નો મોટો મલ્ટી-યર Capex પ્લાન તૈયાર કર્યો છે. આ વિસ્તરણ નવીનીકરણીય ઉર્જા સ્ત્રોતો (Renewable Energy Sources) ને એકીકૃત કરવા અને ગ્રીડની સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે નિર્ણાયક છે. સરકાર દ્વારા 2032 સુધીમાં ટ્રાન્સમિશન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં ₹9 લાખ કરોડ થી વધુના રોકાણની યોજના છે.
જોકે, ટ્રાન્સમિશન ક્ષેત્રમાં સ્પર્ધા વધી રહી છે. Power Grid Corp ISTS માં પ્રભાવી બજાર હિસ્સો ધરાવે છે, પરંતુ Adani Transmission અને Sterlite Power જેવા પ્રાઇવેટ પ્લેયર્સ Tariff-Based Competitive Bidding (TBCB) પ્રોજેક્ટ્સમાં સક્રિયપણે ભાગ લઈ રહ્યા છે. આ એવો સેગમેન્ટ છે જ્યાં PWGR એ લગભગ 34% પ્રોજેક્ટ્સ જીત્યા છે. આ બદલાતા માહોલમાં ભવિષ્યના પ્રોજેક્ટ્સ સુરક્ષિત કરવા માટે સતત કાર્યક્ષમતા વધારવી અને વ્યૂહાત્મક બિડિંગ કરવું જરૂરી બનશે.
વેલ્યુએશન, આઉટલૂક અને ટકાઉ વળતર
આગળ જોતાં, Power Grid Corporation ભારતના ટ્રાન્સમિશન Capex અપસાઇકલ (Capex Upsycle) માટે મુખ્ય વાહક બની રહેશે. તેના પ્રભાવી બજાર સ્થાન, રેગ્યુલેટેડ રિટર્ન પ્રોફાઇલ (Regulated Return Profile) અને લગભગ 3.18%-3.33% ની ડિવિડન્ડ યીલ્ડ (Dividend Yield) દ્વારા તેને ટેકો મળ્યો છે. 2027 માટે અંદાજિત ડિવિડન્ડ યીલ્ડ લગભગ 3.4% છે. મજબૂત ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સ અને સ્પષ્ટ પ્રોજેક્ટ પાઇપલાઇન હોવા છતાં, આયોજિત મૂડી ખર્ચનું વિશાળ કદ - જે FY26 માં લગભગ ₹22,000 કરોડ થી વધીને FY28 સુધીમાં ₹35,000 કરોડ સુધી પહોંચવાની ધારણા છે - તે નોંધપાત્ર એક્ઝેક્યુશન (Execution) પડકારો રજૂ કરે છે. સપ્લાય ચેઇન (Supply Chain) ની મર્યાદાઓ અને સતત કાર્યક્ષમ પ્રોજેક્ટ ડિલિવરી જાળવવી નિર્ણાયક બનશે.
છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં વેચાણ વૃદ્ધિ (Sales Growth) 3.94% રહી છે, જ્યારે નેટ ઇન્કમ (Net Income) વાર્ષિક 7.01% ના દરે વધી છે (જે ઉદ્યોગની સરેરાશ 14.96% ની સરખામણીમાં ઓછી છે). જોકે, કંપનીનું રેગ્યુલેટેડ મોડેલ સ્થિરતા પ્રદાન કરે છે. આ ક્ષેત્ર વધતી વીજળીની માંગ અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસને પ્રોત્સાહન આપતી સરકારી પહેલ જેવા મેક્રો ટેઇલવિન્ડ્સ (Macro Tailwinds) નો પણ લાભ લઈ રહ્યું છે. FY27 માં પાવર સેક્ટર CPSEs તેમના સંયુક્ત Capex માં 18.6% નો વધારો કરીને ₹1 લાખ કરોડ થી વધુ કરવાની યોજના ધરાવે છે. Power Grid Corp ની ગ્રીડ સ્થિરતાને મજબૂત બનાવવામાં અને નવીનીકરણીય ઉર્જા સંકલનને સુવિધાજનક બનાવવામાં ભૂમિકા તેની વ્યૂહાત્મક મહત્વતા સુનિશ્ચિત કરે છે, પરંતુ રોકાણકારો તેની મહત્વાકાંક્ષી વૃદ્ધિ યોજનાઓના અમલીકરણ, સ્પર્ધાત્મક દબાણોનું સંચાલન અને વેલ્યુએશન જાળવવાની તેની ક્ષમતા પર નજીકથી નજર રાખશે. વર્તમાન P/E રેશિયો લગભગ 16.97 અને P/B રેશિયો લગભગ 2.66 છે, જે ઉદ્યોગના P/E 21.77 ની સરખામણીમાં આકર્ષક લાગે છે, પરંતુ કેટલાક રિપોર્ટ્સ સૂચવે છે કે તે વર્તમાન કમાણી અને ભવિષ્યના અંદાજોની તુલનામાં વધુ પડતું મૂલ્યાંકન (Overvalued) હોઈ શકે છે.