Whalesbook
કેપેક્સ વધારવા પાછળનું કારણ?
આ મોટા રોકાણ ચક્ર (investment cycle) ને ભારતના મહત્વાકાંક્ષી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસ યોજનાઓ અને મુખ્ય વપરાશકર્તા ઉદ્યોગોમાં અપેક્ષિત પુનરાગમનનો લાભ લેવા માટે વ્યૂહાત્મક રીતે ગોઠવવામાં આવ્યું છે. જોકે તાજેતરના બજારના આંકડા મેટલ સ્ટોક્સમાં ઘટાડો દર્શાવે છે, મૂળભૂત સિદ્ધાંતો ક્ષેત્ર માટે મજબૂત દૃષ્ટિકોણ સૂચવે છે, જે સરકારી ખર્ચ અને નીતિગત સમર્થન દ્વારા પ્રેરિત છે.
PSU વિસ્તરણ ડ્રાઈવ
બજેટ દસ્તાવેજો 2026-27 ના નાણાકીય વર્ષ માટે સ્ટીલ PSUs દ્વારા ₹25,125 કરોડ ના સામૂહિક મૂડી ખર્ચ (capital expenditure) ની યોજના દર્શાવે છે, જે પાછલા નાણાકીય વર્ષ કરતાં 43.9% નો નોંધપાત્ર વધારો સૂચવે છે. Steel Authority of India Limited (SAIL) આમાં સૌથી આગળ છે, જે FY27 માટે ₹15,000 કરોડ ના મૂડી ખર્ચનો અંદાજ લગાવે છે, જે FY26 ના ₹10,000 કરોડ થી મોટો ઉછાળો છે. National Mineral Development Corporation (NMDC) પણ આ જ માર્ગે ચાલી રહ્યું છે, જે FY26 ના ₹6,000 કરોડ થી FY27 માં પોતાનો capex ₹9,000 કરોડ સુધી વધારવાની યોજના ધરાવે છે. Manganese Ore India Limited (MOIL) પણ નોંધપાત્ર વધારો કરવાની યોજના ધરાવે છે, જે વર્તમાન ₹600 કરોડ ની સરખામણીમાં આગામી નાણાકીય વર્ષ માટે ₹800 કરોડ ફાળવશે. આ નોંધપાત્ર રોકાણો મુખ્યત્વે ઇન્ટરનલ અને એક્સ્ટ્રા બજેટરી રિસોર્સિસ (IEBR) દ્વારા ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવે છે, જે મજબૂત બેલેન્સ શીટ્સ અને આંતરિક નાણાકીય ક્ષમતા દર્શાવે છે.
બજાર સંદર્ભ અને પરફોર્મન્સ
મજબૂત capex આઉટલુક હોવા છતાં, વ્યાપક બજારમાં કરેક્શન જોવા મળ્યું. 30 જાન્યુઆરી, 2026 ના રોજ, Nifty Metal ઇન્ડેક્સ તેના નવ મહિનાના સૌથી તીવ્ર ઇન્ટ્રા-ડે ઘટાડાનો સાક્ષી બન્યો, જે લગભગ 5% ઘટ્યો. આ ઘટાડા દરમિયાન, SAIL અને NMDC ના શેરમાં લગભગ 4% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો, જ્યારે Tata Steel લગભગ 5% અને JSW Steel 2% ઘટ્યા. ₹149 પર ટ્રેડ થઈ રહેલા SAIL નો P/E રેશિયો 24.11 અને માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન ₹61,400 કરોડ છે. લગભગ ₹81.76 પર ટ્રેડ થઈ રહેલા NMDC પાસે ₹70,669 કરોડ નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન અને 10.06 નો P/E રેશિયો છે. આ વિરોધાભાસ ટૂંકા ગાળાના પ્રોફિટ-બુકિંગ (profit-booking) ના વલણને પ્રકાશિત કરે છે જે આ રોકાણ યોજનાઓ દ્વારા સંચાલિત મધ્યમ-ગાળાના વૃદ્ધિ કથાને (growth narrative) ઓવરશેડો કરી રહ્યું છે.
ક્ષેત્રનું દૃષ્ટિકોણ અને વૃદ્ધિના ચાલકબળ (Growth Drivers)
ભારત, જે હાલમાં વિશ્વનો બીજો સૌથી મોટો ક્રૂડ સ્ટીલ ઉત્પાદક છે, તેનો ઉદ્દેશ નેશનલ સ્ટીલ પોલિસી (NSP) 2017 હેઠળ 2030-31 સુધીમાં પોતાની ક્ષમતાને 300 million tonnes per annum (mtpa) સુધી વધારવાનો છે. વિશ્લેષકો આગાહી કરે છે કે વૈશ્વિક મંદી હોવા છતાં, ઘરેલું સ્ટીલ ક્ષેત્ર સુધરતી ઘરેલું ભાવની ગતિ (price momentum) દ્વારા વૃદ્ધિ માટે તૈયાર છે. Nomura એ તાજેતરના રિસર્ચ નોટમાં સૂચવ્યું છે કે સ્ટીલ વપરાશમાં કોઈપણ તાજેતરનો નબળાઈ મોસમી હોવાની શક્યતા છે, અને 2027-28 નાણાકીય વર્ષમાં વૃદ્ધિની ગતિ (growth momentum) ફરી શરૂ થવાની અપેક્ષા છે. આ પુનઃપ્રાપ્તિ ઓટોમોટિવ ક્ષેત્રમાં પુનરુત્થાન, ચાલુ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિસ્તરણ, મજબૂત મેન્યુફેક્ચરિંગ વૃદ્ધિ અને અન્ય વપરાશકર્તા ઉદ્યોગોમાં સ્થિતિસ્થાપકતા દ્વારા સંચાલિત થવાની અપેક્ષા છે. બજેટ 2026 માં ₹12.2 લાખ કરોડ ની જાહેર મૂડી ખર્ચ (public capital expenditure) માટે સરકારની નોંધપાત્ર ફાળવણી, ખાસ કરીને ટિયર II અને ટિયર III શહેરોમાં ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સ અને નવા ફ્રેઇટ કોરિડોર માટે સ્ટીલની માંગને સીધી ઉત્તેજન આપશે તેવી અપેક્ષા છે.
ગ્રીન સ્ટીલ સંક્રમણ
ઓછા- ઉત્સર્જનવાળા ગ્રીન સ્ટીલ (Green Steel) તરફ એક નોંધપાત્ર વ્યૂહાત્મક ફેરફાર પણ ચાલી રહ્યો છે. ICRA રેટિંગ્સનો અંદાજ છે કે FY2040 સુધીમાં ગ્રીન સ્ટીલ ભારતની કુલ સ્ટીલ માંગનો લગભગ 10% હિસ્સો ધરાવી શકે છે, જે FY2030 માં અંદાજિત 2% થી વધી રહ્યો છે. જોકે, આ સંક્રમણ ધીમે ધીમે થવાની અપેક્ષા છે. વર્તમાન સ્ટીલ ઉત્પાદન તીવ્રતા (production intensity) વૈશ્વિક સરેરાશ કરતાં વધુ રહે છે, અને ખર્ચ તથા તકનીકી અવરોધો, ખાસ કરીને ગ્રીન હાઇડ્રોજનનો ઊંચો ખર્ચ, ઝડપી ડિકાર્બોનાઇઝેશન (decarbonisation) માટે પડકારો ઉભા કરે છે. જ્યારે ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા (operational efficiencies) અને પુનઃપ્રાપ્ય ઉર્જા (renewable energy) નો ઉપયોગ FY2030 સુધીમાં ઉત્સર્જનને લગભગ 19% ઘટાડવાની અપેક્ષા છે, મોટા પાયે ગ્રીન સ્ટીલ ક્ષમતા ઉમેરણો લાંબા ગાળાની આકાંક્ષા જણાય છે, જે આર્થિક શક્યતા અને તકનીકી પ્રગતિ પર આધારિત છે.