Adani ગ્રુપ સાથેની ભાગીદારી થી કામકાજમાં તેજી
PSP Projects Ltd. (PSPPL) ના Q3 FY26 ના પરિણામો સૂચવે છે કે કંપનીના રેવન્યુમાં 24% નો વાર્ષિક વધારો થયો છે અને તે ₹7.7 અબજ પર પહોંચ્યો છે. આ વૃદ્ધિ કંપનીના ઓર્ડર બુકમાં પણ દેખાઈ રહી છે, જે હવે ₹91 અબજ સુધી પહોંચી ગઈ છે. આ આંકડો છેલ્લા બાર મહિનાની આવકના લગભગ 3.5 ગણા બરાબર છે, જે ભવિષ્યમાં કામકાજ માટે મજબૂત દ્રષ્ટિકોણ પૂરો પાડે છે. આ વૃદ્ધિમાં Adani ગ્રુપનો મોટો ફાળો છે. Adani Infra (India) Ltd. એ કંપનીમાં નોંધપાત્ર હિસ્સો ખરીદી લીધો છે અને હવે તે જોઈન્ટ પ્રમોટર બની ગયા છે. Adani ગ્રુપ PSPPL ની વર્તમાન ઓર્ડર બુકના 59% હિસ્સા માટે જવાબદાર છે અને ભવિષ્યમાં પણ નવા પ્રોજેક્ટ્સ મળવાની સંભાવના છે. Adani ગ્રુપ સાથેના કરારોના ફાયદા પણ સ્પષ્ટ છે, જેમાં 10% વ્યાજ-મુક્ત મોબિલાઈઝેશન એડવાન્સ અને ઝડપી ચુકવણી ચક્રનો સમાવેશ થાય છે, જે કંપનીની લિક્વિડિટી અને વર્કિંગ કેપિટલ પરના દબાણને ઘટાડવામાં મદદ કરશે.
ઊંચા Valuation અને જોખમો પર એનાલિસ્ટની નજર
ઓર્ડર બુકમાં થયેલા આ વધારા અને રેવન્યુ ગ્રોથ છતાં, PSP Projects નું વર્તમાન માર્કેટ Valuation એક ચિંતાનો વિષય બની રહ્યું છે. કંપની હાલમાં લગભગ 71-82x P/E Ratio પર ટ્રેડ થઈ રહી છે, જે ઇન્ડસ્ટ્રીના અન્ય પીઅર (સ્પર્ધક) કંપનીઓની સરખામણીમાં ઘણું વધારે છે. ઉદાહરણ તરીકે, Larsen & Toubro જેવી મોટી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર કંપની 30-40x P/E Ratio પર ટ્રેડ થાય છે, જ્યારે PNC Infratech અને KNR Constructions જેવી ખાસ કન્સ્ટ્રક્શન કંપનીઓ 7-15x અને 6-7x જેવા નીચા મલ્ટિપલ્સ પર છે. PSP Projects નો પોતાનો ઐતિહાસિક સરેરાશ P/E Ratio પણ આ કરતાં ઘણો ઓછો, એટલે કે FY21-25 માટે 17.1x રહ્યો છે. ઘણા એનાલિસ્ટ્સ પણ આ શેર અંગે સાવચેત વલણ અપનાવી રહ્યા છે. તેમની સરેરાશ 12-મહિ Цена ટાર્ગેટ લગભગ ₹712-₹744 ની આસપાસ છે, જે વર્તમાન શેર ભાવ કરતાં ઘટાડો સૂચવે છે. આ ઉપરાંત, કંપનીના કામકાજમાં ભૌગોલિક કેન્દ્રીયકરણ (82% ઓર્ડર ગુજરાતમાંથી) અને Adani ગ્રુપ પર વધુ પડતી નિર્ભરતા જેવા જોખમો પણ રહેલા છે.
ભવિષ્યનો દ્રષ્ટિકોણ અને માર્જિનની સ્થિતિ
એનાલિસ્ટ્સ આગાહી કરી રહ્યા છે કે PSP Projects FY26 થી FY28E વચ્ચે લગભગ 30% ના CAGR થી રેવન્યુ વૃદ્ધિ હાંસલ કરી શકે છે, જે FY22 થી FY25 દરમિયાન જોવા મળેલ 12% CAGR કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. મેનેજમેન્ટનું કહેવું છે કે FY27E થી EBITDA માર્જિન 8-9% ની રેન્જમાં સ્થિર થવાની અપેક્ષા છે, જે ઓપરેટિંગ લીવરેજ દ્વારા સમર્થિત હશે. જોકે, Q3 FY26 માં EBITDA માર્જિન 6.7% રહ્યું હતું. તાજેતરમાં Q3 FY26 માં કંપનીના કોન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટમાં 253% નો જબરદસ્ત વધારો જોવા મળ્યો હતો, પરંતુ 9-મહિનાના FY26 ના નફામાં 31% નો ઘટાડો થયો હતો, જે નાણાકીય પ્રદર્શનમાં બેધારી છરી જેવી સ્થિતિ દર્શાવે છે. અનુમાનિત વૃદ્ધિ અને માર્જિન સુધારણા વર્તમાન ઊંચા Valuation ને યોગ્ય ઠેરવી શકે છે, પરંતુ બજારની મિશ્ર પ્રતિક્રિયા સૂચવે છે કે આ ટર્નઅરાઉન્ડની ગતિ અને સ્થિરતા અંગે શંકા છે, ખાસ કરીને સેક્ટરના પડકારો જેવા કે મજૂરની અછત અને મટિરિયલના ભાવમાં અસ્થિરતાને ધ્યાનમાં લેતાં.