Whalesbook
ભવિષ્યના કેશ ફ્લો વેચવાની યોજના
NHPC ના બોર્ડ ઓફ ડિરેક્ટર્સ 14 એપ્રિલ, 2026 ના રોજ કંપનીના મુખ્ય મથક ફರಿದાબાદ ખાતે એક બેઠક યોજશે. આ બેઠકમાં કંપનીના પાવર સ્ટેશનોમાંથી ઉત્પન્ન થતા ભવિષ્યના કેશ ફ્લો (Future Cash Flows) ને વેચી દેવા અંગે ચર્ચા કરવામાં આવશે. આ નાણાકીય વ્યૂહરચનાનો ઉદ્દેશ્ય કંપનીની એસેટ્સ (Assets) ને મજબૂત કરવાનો અને તેના કેપિટલ સ્ટ્રક્ચર (Capital Structure) માં સુધારો કરવાનો છે. આ યોજના નાણાકીય વર્ષ 2026-27 સુધીમાં પૂર્ણ થવાની ધારણા છે. 9 એપ્રિલ, 2026 ના રોજ NHPC નો શેર ₹77.10 પર બંધ રહ્યો હતો, જેમાં 0.56% નો વધારો જોવા મળ્યો હતો.
નફામાં મોટો ઘટાડો અને નાણાકીય પડકારો
આ બેઠક એવા સમયે યોજાઈ રહી છે જ્યારે NHPC ને મિશ્ર નાણાકીય પરિણામોનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે. ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં, કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) વાર્ષિક ધોરણે 5.2% ઘટીને ₹219 કરોડ થયો હતો, જ્યારે રેવન્યુ (Revenue) માં 2.9% નો ઘટાડો થઈને તે ₹2,220 કરોડ પર પહોંચ્યો હતો. ઓપરેશનલ (Operational) મોરચે પણ સ્થિતિ મુશ્કેલ રહી, જેમાં EBITDA માં 79.2% નો મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો અને તે ઘટીને ₹210 કરોડ થયો. આના કારણે EBITDA માર્જિન (Margin) ગત વર્ષના 44.4% થી ઘટીને માત્ર 9.5% રહી ગયું. અલગથી, કંપનીએ તાજેતરમાં નાણાકીય વર્ષ 2026-27 માટે ₹8,000 કરોડ સુધીની ઉધાર લેવાની મંજૂરી આપી છે. આ ભંડોળ પ્રાઇવેટ પ્લેસમેન્ટ બોન્ડ્સ, ટર્મ લોન અને એક્સટર્નલ બોરોઇંગ (External Borrowings) દ્વારા બજારની સ્થિતિ મુજબ મેળવવામાં આવી શકે છે.
મધ્યવર્તી ડિવિડન્ડની જાહેરાત
આ ત્રિમાસિક નાણાકીય પડકારો છતાં, NHPC એ નાણાકીય વર્ષ 2025-26 માટે 14% (એટલે કે ₹1.40 પ્રતિ શેર) નું મધ્યવર્તી ડિવિડન્ડ (Interim Dividend) જાહેર કર્યું છે.
પીઅર્સ (Peers) કરતાં વધુ વેલ્યુએશન (Valuation)
8 એપ્રિલ, 2026 સુધીમાં આશરે ₹77,015 કરોડ ની માર્કેટ કેપ (Market Cap) ધરાવતી NHPC, 29.34 અને 38.15 ની વચ્ચેના P/E રેશિયો (P/E Ratio) પર ટ્રેડ કરી રહી છે. આ વેલ્યુએશન તેના મુખ્ય પબ્લિક સેક્ટર પીઅર્સ (Peers) ની તુલનામાં ઊંચી જણાય છે. NTPC Ltd. નો P/E રેશિયો 15.5-22.54 ની રેન્જમાં છે, જ્યારે Power Grid Corporation of India નો P/E 17.61-18.74 છે.
દેવાનો બોજ અને માર્જિન પર દબાણ
NHPC ની નાણાકીય સ્થિતિમાં નોંધપાત્ર જોખમો રહેલા છે. સપ્ટેમ્બર 2025 સુધીમાં, નેટ ડેટ (Net Debt) ₹440.6 બિલિયન હતો, જેના કારણે ડેટ ટુ EBITDA રેશિયો (Debt to EBITDA Ratio) 9.74 રહ્યો, જે 5.14 ગણા સુધી પહોંચ્યો હતો. આ ઊંચા દેવાના બોજની તેની કમાણી કરવાની ક્ષમતા પર ભારે અસર પડે છે. Q3 માં EBITDA માર્જિનમાં 44.4% થી ઘટીને 9.5% સુધીનો dramatic ઘટાડો નફા પર ગંભીર દબાણ દર્શાવે છે. માર્ચ 2026 ની શરૂઆતમાં આવેલા અહેવાલો મુજબ, NHPC તેના 52-week લો ₹68.66 પર પહોંચી ગયું હતું, અને તેના ઊંચા દેવા અને ઓછા પ્રોફિટને કારણે 'સ્ટ્રોંગ સેલ' (Strong Sell) રેટિંગ મળ્યું હતું. જોકે, ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ (Interest Coverage) મજબૂત રહે છે, પરંતુ વધતું દેવું અને ઘટતા માર્જિન એક મુશ્કેલ પરિસ્થિતિ સૂચવે છે.
એનાલિસ્ટ્સ (Analysts) હજુ પણ પોઝિટિવ
જોકે, એનાલિસ્ટ્સ સામાન્ય રીતે સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે. તેમનો સર્વસંમતિ 'બાય' (Buy) રેટિંગ ધરાવે છે અને સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹89.57 છે. કેટલાક અનુમાનો આગામી ત્રણ વર્ષમાં રેવન્યુ અને ઓપરેટિંગ ઇન્કમમાં મજબૂત વાર્ષિક વૃદ્ધિની આગાહી કરે છે. જોકે, તેના દેવાનું સફળ સંચાલન, ઓપરેશનલ પડકારો, અને ભંડોળ ઊભુ કરવાની તેમજ મોનેટાઇઝેશન (Monetization) યોજનાઓના અમલીકરણ તેની વૃદ્ધિ અને મૂલ્યના લક્ષ્યોને હાંસલ કરવા માટે ચાવીરૂપ બનશે.