Whalesbook
National Aluminium Company (NALCO) એ નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) ને તેના અત્યાર સુધીના સૌથી શ્રેષ્ઠ પ્રદર્શન સાથે પૂર્ણ કર્યું છે, જેમાં બોક્સાઈટ, એલ્યુમિના, એલ્યુમિનિયમ અને પાવર ઉત્પાદનમાં નવા રેકોર્ડ સ્થાપ્યા છે. કંપનીના 40 વર્ષના ઇતિહાસમાં આ એક મહત્વપૂર્ણ સિદ્ધિ છે. બોક્સાઈટના પરિવહનમાં વાર્ષિક ધોરણે 6.13% નો વધારો થયો છે, જ્યારે કેલ્સીન્ડ એલ્યુમિના ઉત્પાદનમાં 11.16% અને એલ્યુમિનિયમ કાસ્ટ મેટલના ઉત્પાદનમાં 2.61% નો વધારો જોવા મળ્યો છે.
કુલ એલ્યુમિનાનું વેચાણ 30.74% વધ્યું છે, અને એલ્યુમિનિયમ મેટલનું વેચાણ 2.82% વધ્યું છે. મુખ્ય આંકડાઓમાં 77.01 લાખ ટન બોક્સાઈટનું ખોદકામ અને 4.72 લાખ ટન કાસ્ટ મેટલનું ઉત્પાદન સામેલ છે. NALCO દ્વારા કેપ્ટિવ કોલસાનો ઉપયોગ કરીને પાવર જનરેશન (Power Generation) વ્યૂહરચના એક મોટો ફાયદો સાબિત થઈ છે, જેનાથી કંપનીના માર્જિનમાં નોંધપાત્ર સુધારો થયો છે.
NALCO ના મજબૂત ઓપરેશનલ પ્રદર્શનને તેના માર્કેટ વેલ્યુએશન (Market Valuation) માં પણ પ્રતિબિંબિત થાય છે. એપ્રિલ 2026 ની શરૂઆતમાં, NALCO નો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો લગભગ 11.95 હતો, અને માર્કેટ કેપ (Market Cap) આશરે ₹73,785 કરોડ હતી. આ Vedanta (P/E 18.12-18.97) કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછું અને Hindalco Industries (P/E લગભગ 12.82) કરતાં સહેજ ઓછું છે. સમગ્ર નોન-ફેરસ મેટલ્સ સેક્ટરનો P/E રેશિયો 15.73 થી 18.59 ની રેન્જમાં છે. આ સૂચવે છે કે NALCO તેના પ્રતિસ્પર્ધીઓ અને ઉદ્યોગ સરેરાશની સરખામણીમાં ડિસ્કાઉન્ટ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે.
ગ્લોબલ Alumunium માર્કેટ 2026 માં સપ્લાયની અછત (Supply Deficit) નો સામનો કરે તેવી અપેક્ષા છે, જેમાં LME (London Metal Exchange) ની કિંમતો સરેરાશ $2,700 થી $3,000 પ્રતિ ટન રહેવાનો અંદાજ છે. ચીનના ઉત્પાદન પરના નિયંત્રણો, ગ્લોબલ ક્ષમતામાં ધીમી વૃદ્ધિ અને ઊર્જા સંક્રમણ (Energy Transition) તેમજ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સ (Infrastructure Projects) માંથી વધતી માંગ આ પરિસ્થિતિને સમર્થન આપે છે. જોકે, Goldman Sachs જેવા વિશ્લેષકો ઇન્ડોનેશિયન નિકાસમાં સંભવિત વધારાને કારણે 2026 ના અંત સુધીમાં $2,350 સુધીના ભાવ ઘટાડાની આગાહી કરી રહ્યા છે. 2 એપ્રિલ, 2026 ના રોજ, ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે વર્તમાન LME કિંમતો લગભગ $3,468.50 પ્રતિ ટન હતી, જે વર્ષ-દર-વર્ષ નોંધપાત્ર વધારો દર્શાવે છે.
ભારતમાં Alumunium ની સ્થાનિક માંગ મજબૂત છે, જે 2030 સુધી વાર્ષિક 6.3%-7.2% ના દરે વધવાની ધારણા છે, જે ગ્લોબલ GDP વૃદ્ધિ કરતાં વધુ છે. ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિસ્તરણ, રેલવે આધુનિકીકરણ, રિન્યુએબલ એનર્જી પ્રોજેક્ટ્સ અને ઇલેક્ટ્રિક વાહન (EV) ક્ષેત્રના વિકાસ મુખ્ય પરિબળો છે. ઇલેક્ટ્રિકલ, ઇલેક્ટ્રોનિક્સ અને ટ્રાન્સપોર્ટેશન ક્ષેત્રો મુખ્ય ગ્રાહક બનવાની અપેક્ષા છે.
તેના રેકોર્ડ ઉત્પાદન અને મજબૂત સ્થાનિક માંગ હોવા છતાં, NALCO નોંધપાત્ર પડકારોનો સામનો કરી રહ્યું છે. તાજેતરના બ્રોકરેજ ડાઉનગ્રેડ (Brokerage Downgrade) એ નબળા વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ અને Alumunium ના ભાવમાં અપેક્ષિત ઘટાડાનો સંકેત આપ્યો છે. જ્યારે NALCO ના કેપ્ટિવ પાવર પ્લાન્ટ્સ તેને ખર્ચનો ફાયદો આપે છે, ત્યારે બ્રોડ માર્કેટ સ્લોડાઉન (Broad Market Slowdown) અથવા સતત નીચા વૈશ્વિક ભાવ તેની માર્જિનને ઘટાડી શકે છે. NALCO નો શેર છેલ્લા એક વર્ષમાં 104% થી વધુ વધ્યો હોવા છતાં, તાજેતરના વિશ્લેષક અહેવાલોએ ટાર્ગેટ શેર પ્રાઈસમાં કોઈ ફેરફાર દર્શાવ્યો નથી, જે મજબૂત પ્રદર્શન છતાં મર્યાદિત વધુ અપસાઇડ સૂચવે છે. NALCO નો પ્રાઇસ-ટુ-બુક વેલ્યુ (P/BV) 3.3x સૂચવે છે કે તેનું વેલ્યુએશન મોંઘું થઈ રહ્યું છે.
રોકાણકારોની NALCO પ્રત્યેની ભાવના મિશ્ર છે. NALCO ના Q3FY26 ના પરિણામો બાદ FY27 માટે EPS અંદાજ ₹26 થી વધારીને ₹32.2 કરવામાં આવ્યો છે. જોકે, તાજેતરનો ડાઉનગ્રેડ અને અલગ-અલગ વિશ્લેષક ભાવ લક્ષ્યો, તેમજ શેરના મજબૂત રેલીને કારણે સાવચેતી રાખવી જરૂરી છે. NALCO ની કેપ્ટિવ સંસાધનોનો ઉપયોગ કરવાની વ્યૂહરચના યોગ્ય લાગે છે. જોકે, આગામી નાણાકીય વર્ષમાં સતત પ્રદર્શન માટે વોલેટાઇલ ગ્લોબલ કોમોડિટીના ભાવ (Commodity Prices) અને સંભવિત નરમ માંગને નેવિગેટ કરવાની તેની ક્ષમતા નિર્ણાયક રહેશે.