Whalesbook
કંપની નફામાં કેવી રીતે આવી? (The Numbers)
કંપનીના કન્સોલિડેટેડ (Consolidated) પરિણામો અનુસાર, Q3 FY26 માં નેટ પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) માં યર-ઓન-યર (YoY) ધોરણે આશ્ચર્યજનક 1690% નો ઉછાળો જોવા મળ્યો, જે ₹520.20 કરોડ રહ્યો. તેની સરખામણીમાં Q3 FY25 માં આ આંકડો માત્ર ₹29.00 કરોડ હતો.
કન્સોલિડેટેડ અર્નિંગ્સ બિફોર ઇન્ટરેસ્ટ, ટેક્સ, ડેપ્રિસિએશન અને એમોર્ટાઇઝેશન (EBITDA) માં પણ લગભગ 730% નો મોટો વધારો થયો અને તે ₹729.14 કરોડ પર પહોંચ્યો, જે ગયા વર્ષે ₹87.66 કરોડ હતો. જોકે, કન્સોલિડેટેડ રેવન્યુ ફ્રોમ ઓપરેશન્સમાં નજીવો 2.1% નો ઘટાડો નોંધાયો, જે ₹18,402.45 કરોડ રહ્યો, જ્યારે Q3 FY25 માં તે ₹18,789.69 કરોડ હતો.
પ્રોફિટમાં થયેલા આ મોટા ઉછાળા પાછળ કન્સોલિડેટેડ અધર ઇન્કમ (Other Income) નો મોટો ફાળો રહ્યો, જે 71.9% વધીને ₹1,291.60 કરોડ થઈ ગઈ.
સ્ટેન્ડઅલોન (Standalone) સ્તરે, PAT માં 11.5% નો વધારો થયો અને તે ₹1,454.27 કરોડ રહ્યો. જોકે, સ્ટેન્ડઅલોન અર્નિંગ્સ પર શેર (EPS) ઘટીને ₹1.68 થયો, જે ગયા વર્ષે ₹1.95 હતો.
ઓપરેશનલ ગુણવત્તા અને સેગમેન્ટ પ્રદર્શન (The Quality & Segments)
કોર ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સ મિશ્ર રહ્યું છે. જ્યાં એક તરફ કન્સોલિડેટેડ PAT અને EBITDA માં અનેકગણો વધારો દેખાય છે, ત્યાં બીજી તરફ આ વૃદ્ધિ મુખ્યત્વે 'અધર ઇન્કમ' પર આધારિત છે. કન્સોલિડેટેડ રેવન્યુમાં નજીવો ઘટાડો સંભવિત હેડવિન્ડ (headwinds) અથવા પ્રોડક્ટ મિક્સમાં ફેરફાર સૂચવે છે.
કન્સોલિડેટેડ PAT અને ઘટતા સ્ટેન્ડઅલોન EPS વચ્ચેનો તફાવત 'અધર ઇન્કમ' ના સ્વરૂપ અને ઓપરેશનલ ન હોય તેવા લાભો પર વધુ તપાસની જરૂરિયાત દર્શાવે છે.
મેટલ પ્રોડક્ટ્સ સેગમેન્ટ (સ્ટેન્ડઅલોન) ની રેવન્યુમાં 46.3% નો નોંધપાત્ર વધારો જોવા મળ્યો અને તે ₹4,516.97 કરોડ રહી. પરંતુ, પેકેજિંગ પ્રોડક્ટ્સ સેગમેન્ટ હજુ પણ નુકસાનકારક (loss-making) છે.
જોખમો અને આઉટલૂક (Risks & Outlook)
રોકાણકારો 'અધર ઇન્કમ' માં થયેલા આ ભારે વધારાની ટકાઉપણા (sustainability) પર પ્રશ્નો ઉઠાવશે. આ આવક ક્યાંથી આવી રહી છે અને શું તે પુનરાવર્તિત (recurring) આવક છે કે પછી એક-વખતનો લાભ (one-off gain), તે જાણવું મહત્વપૂર્ણ રહેશે.
પેકેજિંગ સેગમેન્ટનું સતત નુકસાન એક બોજ બની રહ્યું છે.
કંપની તેની મેટલ પ્રોડક્ટ્સના બિઝનેસને એક સંપૂર્ણ માલિકીની પેટાકંપની, Manaksia Ferro Industries Limited માં ડીમર્જ (demerge) કરવાની પ્રક્રિયામાં છે. આ માટે એક્સચેન્જીસ અને SEBI ની મંજૂરી મળી ગઈ છે, પરંતુ NCLT પાસેથી અંતિમ મંજૂરી બાકી છે. ડીમર્જરનું સફળ અમલીકરણ મૂલ્યને અનલોક કરવા માટે ચાવીરૂપ છે.
સ્ટેન્ડઅલોન EPS માં ઘટાડો એ સંકેત આપે છે કે મુખ્ય ઓપરેટિંગ બિઝનેસ પર દબાણ હોઈ શકે છે, ભલે એકંદર ગ્રુપ પ્રોફિટમાં વૃદ્ધિ થઈ હોય.
મેનેજમેન્ટના જણાવ્યા મુજબ, નવેમ્બર 2025 થી લાગુ થનારા નવા લેબર કોડ્સ (Labour Codes) ની કંપની પર કોઈ ખાસ અસર નહીં થાય.